# 貨幣政策  

美國通膨率在後疫情時代一度飆升至9%峰值，當時許多人樂觀預期物價將迅速回歸常態，但3年多過去了，通膨數據依舊頑固地維持在3%左右，高於聯準會（Fed）設定的2%目標。雖然有些決策者傾向將當前的物價壓力視為「暫時性」現象，大摩則認為，美國經濟恐正步入一個通膨「更高更久」（Higher-for-Longer）的新時代，這將迫使投資人重新審視資產配置邏輯。 摩根......

美國總統川普即將宣布下一任聯準會（Fed）主席人選，而他近日的一言一行，已讓市場普遍認定，白宮首席經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）正是那位「內定者」。這場人事布局不只打亂了原本由財政部長貝森特規劃的面試程序，甚至可能成為動搖美元與美債市場的關鍵變數。 聯準會主席鮑爾的任期將於明年5月中旬屆滿，他的繼任者將接下一塊如何平衡就業與通膨風險的燙......

美國總統川普確認，他心中的Fed新主席人選已經底定，只差正式對外宣布，這場關乎全球資金價格的「接班戲碼」，不只牽動華爾街情緒，也直接影響美國民眾未來車貸、房貸要付多少利息，隨著外界普遍點名白宮國家經濟委員會主任哈塞特（KevinHassett）呼聲最高，Fed新主席究竟會是誰？會不會加深政治力量對貨幣政策的壓力？成了金融市場與專家眼中最重要的變數。川普機上證......

美中雙方日前已達成貿易戰停火協議，決定降低彼此商品的進口關稅，此舉不僅影響雙邊貿易，也對全球市場帶來衝擊，財訊傳媒董事長謝金河指出，金融市場出現一個醒目數據，日本30年債殖利率到2.975%，不僅是自2000年以來最高，也超越了中國，這是重要訊號，他認為，「通縮的棒子正交到中國手上」。

美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾（JeromePowell）於美東時間5月15日發表重要演說，指出全球經濟可能正進入供應衝擊更為頻繁的新階段，這將迫使央行重新思考其貨幣政策架構。鮑爾在聯準會主辦的「湯瑪斯．勞巴赫研究會議」（ThomasLaubachResearchConference）上闡述了未來貨幣政策可能面臨的挑戰與調整方向。

美國國會預算辦公室（CBO）預估，2025年美國政府需為高達9.2兆美元的國債進行再融資，其中6.5兆美元將於今年6月內到期。這項消息看似遙遠，實則影響深遠。許多台灣民眾可能直覺反應是：「美國欠錢，關我們什麼事？」然而，在全球金融體系高度連動的今天，美國的財政與貨幣政策，早已不只是美國內政，它的震動，會實質地波及我們的經濟環境、民生成本乃至國際安全情勢。

今年四月，美國總統川普宣布的「對等關稅」政策一度引發規模高達29兆美元（約新台幣890兆元）的美國公債市場劇烈震盪。其中，30年期公債殖利率更創下1987年「黑色星期一」股災以來最大的單周漲幅。聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）經理羅伯托·佩利（RobertoPerli）近日在一場會議上提出警告，指出美債市場近期的動盪，主要與「掉期利差交易」（swap-spreadtrade）相關的大型槓桿部位突然平倉有關，而非市場先前普遍猜測的因素，同時示警市場流動性正嚴重惡化。

編按：全球金融市場經常面臨危機，從過去的金本位制到現在的美元本位制，每一次貨幣體系的變化都可能引發巨大的經濟動盪。1970年代，美國將美元推上國際準備貨幣的地位，讓全球貨幣體系從固定匯率轉變為浮動匯率，這也讓金融市場變得更加不穩定。為什麼美元本位制比金本位制更容易引發危機？為什麼新興國家在每次經濟風暴中總是受傷最重？本文將帶你了解美元本位制的起源、過去幾次重大金融危機的教訓，以及美國如何透過換匯協定來穩定全球金融市場。希望能幫助你一次看懂全球經濟的風險與挑戰。

美國聯準會（Fed）在此次政策會議上，宣布利率再次「按兵不動」，聯準會主席鮑爾（JeromePowell）提及了美國總統川普（DonaldTrump）關稅政策不確定性。量化工程師MimiVsJames今（8）日上午在臉書列出聯準會記者會5大重點，指出關稅政策成聯準會的最大經濟變數，並談及聯準會的「獨立性」。

巴菲特曾說「只有潮水退了，才知道誰光著屁股」，這句話用來形容全球外匯市場的現狀可說十分貼切。隨著美元霸主地位出現動搖，市場甚至懷疑美元是否正面臨結構性走弱，台灣也成為第一批被「退潮」波及的市場。新台幣5日對美元一度暴漲5%，創下自1988年以來最大單日升幅，今年以來累計升值約8%。

近日，台美經貿談判與亞洲貨幣匯率變動成為市場熱議話題。台灣政府代表團於5月1日結束在華府的首輪實體經貿磋商，隔日新台幣匯率即大幅升值，甚至突破30元大關，引發市場對匯率波動與談判內容之間關聯性的猜測。儘管台灣政府與央行迅速澄清未涉及匯率問題，但南韓央行總裁李昌鏞卻公開承認，美國確實向亞洲國家施壓要求貨幣升值，這也讓外界對這場談判背後的實際壓力產生更多疑問。面對複雜的國際經貿格局與政治壓力，亞洲各國如何在保持經濟穩定與維護貨幣自主間取得平衡，成為當前市場觀察的重點。

自從美國總統川普（DonaldTrump）重返白宮以來，其反覆無常的政策和顛覆全球經貿秩序的野心，已令全球投資者與政策制定者如坐針氈。因此，當白宮經濟顧問委員會主席米蘭（StephenMiran）提出的「海湖莊園協議」（Mar-a-LagoAccord）浮上水面時，部分人士像抓住了救命稻草，心想這或許能為川普的經濟政策提供一絲理性線索。然而，澳洲前外交暨貿易部首席經濟學家高登（JennyGordon）指出，只要深入剖析後不難發現，這整套計畫背後的邏輯根本站不住腳。

新台幣兌美元近日出現史詩級升勢，今（5日）早盤一度暴力升值逾1.5角，匯價觸及29.59元，創下1993年以來單日最大升幅。對此，長期關注財經動向的房地產收藏家「老黃房市筆記」臉書粉專發文指出，這不是單純升值，而是一次「匯率核彈」、「貨幣斬首行動」，背後透露出台灣貨幣政策與地緣戰略的深層布局。

近期市場傳出美國要求新台幣升值的消息，引發各界關注與討論。對此，中央銀行於5月1日發布五點聲明，明確駁斥相關報導，強調美國財政部並未提出此要求，並重申台美雙方溝通順暢，匯率應由市場決定。

隨著川普政府對等關稅政策的影響越來越大，除導致中美對接的外貿從業人員的訂單出現「過山車式」變化外，台灣外貿從業人員也因此受到衝擊。即便如此，民進黨還是希望能派前總統蔡英文或副總統蕭美前往琴華府與美方談判。不過，川普的關稅政策大局已定，短時間內修改取消希望則有些渺茫。或者一些中國外貿從業人員為因應川普的對等關稅政策，紛紛透過減產或停工的方式來將損失降到最低。

黃金期貨價格（14）日突破每盎司3000美元大關，對此，財經專家阮慕驊在節目《財經一路發》中表示，美金狂漲和美國10年公債殖利率關係緊密，但美國總統川普（DonaldTrump）上任後美國赤字不減反增，川普政府的政策是否有用，還需要時間觀察。

12月11日至12日，中國舉行中央經濟工作會議，每年12月底的這次會議透露來年經濟政策基調。

中國共產黨「中央經濟工作會議」週四（12月12日）落幕，中國領導人習近平親自發表談話，宣布明年將實施「更積極」的財政政策，並採取「適度寬鬆」的貨幣政策，以擴大內需、穩住樓市股市，推動經濟持續回升向好。

中國經濟下行壓力龐大，中共中央政治局9日召開會議，當中指出明（2025）年要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。美媒《華爾街日報》分析，這場會議代表著10多年來中國決策者在貨幣政策立場上的首次轉變，預計明年將頒布更多貨幣寬鬆政策，將採取更有力的政策措施來提振內需。

央行將於19日舉行理監事會，市場普遍預期利率按兵不動，但這次決策或許是不得已而為之。專家直言，川普明年1月將強勢入主白宮，其關稅與移民政策將對貨幣政策帶來很大挑戰，稍有不慎，台灣就會踩到匯率操縱或貿易順差的紅線，「央行會左右為難」。

美國國債首次突破36兆美元，突破新高，恐導致政府能夠開銷的錢會越來越少，而最後要如何解決？前立委郭正亮表示，美國這國家的帝國霸權本質，就是要靠國際上有人因戰爭或金融危機受害，「割別國的韭菜」，讓債務危機得到緩解。

美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾（JeromePowell）4日表示，他不擔心聯準會在美國總統當選人川普（DonaldTrump）領導下會失去獨立性。

川普當選美國總統後，已經對是否干預聯準會議題噤聲，但任命美國首富馬斯克為政府效率部領導人，又再度推升「廢除聯準會」聲浪。不過，《Politico》分析，川普雖喜歡直覺性言行，卻更喜歡以美股漲勢來證實政績，推估他不可能真的挑戰聯準會獨立性，更不敢解僱聯準會主席鮑爾。

2018年，當唐納德·川普（DonaldTrump）因為利率問題與聯準會主席傑羅姆·鮑爾（JeromePowell）發生爭執，並且有意撤掉鮑爾時，聯準會的領導人們私下裡準備了一個緊急應對方案：通過起訴川普來捍衛聯準會的獨立性。

川普（DonaldTrump）即將重返白宮擔任總統，本就對聯準會（FederalReserve）有非常多意見的他，日前更對外預示，上任後可能進行重大變革，但更多外媒與市場真正如今真正想問的是：在川普2.0執政下，聯準會是否還會繼續存在？這個說法並非作夢，來自猶他州的共和黨聯邦參議員麥克李（MikeLee），就在社群上發布貼文，要求新政府「廢除聯準會」（#EndTheFed），此一激進言論、也獲得即將入閣的全球首富馬斯克（ElonMusk）轉發支持。

今年已進入第4季，世界的變化也愈來愈劇烈，與台灣投資人息息相關的幾個國家，像是日本、美國、台灣、中國等，其中央銀行貨幣政策近期紛紛出台。對投資人而言，要持續關心這些貨幣政策對金融市場的影響，進而修正自身的投資策略。

中國第3季經濟成長率是低於預期的4.6%，更顯大規模財政政策的勢在必行與急迫性，否則連已上路支撐經濟的貨幣政策、金融措施都會失效。

三年前（2021年），吳聰敏、陳旭昇、李怡庭，與學生陳虹宇合作出版《致富的特權》，內容談的是臺灣的貨幣政策，出版後獲得社會廣大的迴響。三年後，吳聰敏、陳旭昇、李怡庭加上陳南光四位學者攜手「再談」；本文選自吳聰明與陳旭昇對談學者在貨幣政策中扮演的角色。

日圓持續走貶，今（12）日攀低至149.54兌1美元，為近10周內新低，受到拖累亞洲貨幣跟著走弱。對於日圓近期會不會穿破150大關一路走貶？媒體人陳鳳馨在《風向龍鳳配》中分析，美國聯準會降息節奏以及月底日本國會改選將會是2大重要觀察指標。

日媒報導，新任首相石破茂過去對前首相安倍晉三提出的「安倍經濟學」持否定態度，立場被認為支持升息，但上任後態度丕變，引發市場疑慮，也可能有損及日本央行獨立性的問題。

幾年來，神田真人（MasatoKanda）幾乎沒有睡過覺。

上月中，美國聯準會四年來首次放寬貨幣政策，將聯邦基準利率一口氣調降2碼（即0.5％），標誌著美元減息週期的開始。一週後，中國大陸人民銀行、金管局、證監會符合市場預期地推出降準、降息等多項寬鬆利好措施。更令金融市場驚喜的是，推出「3個」5000億元人民幣（下同）、「3個」3000億元、平準基金等新工具，為市場創造充沛的流動性。隔天，大陸最高決策的中共中央政治局會議後更加定調，支持經濟、支持金融、支持地產、支持實業。

中央銀行上修今年經濟成長率至3.82%，估明年成長率持續高於3%，但經濟前景並非一片坦途，主要央行貨幣政策調整步伐分歧、全球供應鏈重組、中國大陸經濟成長放緩的外溢效應等不確定性，恐對台灣帶來負面影響。

美國聯邦準備理事會（Fed）本周將召開決策會議，外界普遍預期聯準會將降息，日圓兌美元匯率在聯準會決策會議前走堅，今天盤中一度升破140日圓。

美國聯邦準備理事會（Fed）18日準備宣布4年多來的首次降息，決策者預計會討論降息幅度。法新社報導，聯準會主席鮑爾（JeromePowell）等聯準會高層最近幾周表示，隨著通貨膨脹回落至聯準會的2%長期目標，勞動市場也持續降溫，本月將會降息。

中國經濟陷入低迷狀態，失業率屢創新高，全國消費力更是大受打擊，重創製造業、餐飲業。中國央行前行長易綱昨（6）日在上海外灘金融峰會上公開坦承，中國面臨內需疲軟的問題，尤其是在消費和投資，並認為中國現在應該把重點放在抵擋通貨緊縮壓力上。

美國7月零售銷售額大幅成長，緩解市場對美國經濟衰退的擔憂，連帶讓美元走揚，日圓則再度走軟。不過，總體經濟學家吳嘉隆於節目《新聞大破解》中分析，日本通貨緊縮時代已確定結束，貨幣政策也進入正常化，儘管日圓近期小貶，但一旦日本貨幣政策正常化，日圓升值的趨勢將很強、很猛，而日圓的升值目前仍未結束，影響則將是帶動亞洲貨幣相對於美元也會開始升值，包括台幣、人民幣等非美貨幣在日圓領導下，對美元都將開始升值。

日本央行周三把基準利率上調至0.25%，並決定將公債購買量減半，過去25年維持的寬鬆政策，總算出現明顯轉折。

歐美國家中央銀行體系從2022年始，為應對高通貨膨脹，而採取一連串政策指標利率提升，幅度之大，為20多年僅見，並已維持緊縮的貨幣政策一段時間，各國經濟表現在此期間差異甚大。然不同於過往，此波的高通貨膨脹，主要源於全球供給面因疫情與地緣政治變化所引起的混亂和重整。本文將從歷史回顧以及國際比較，探討高利率政策在抑制與控制供給面推動的通貨膨脹中所扮演的角色和必要性。

目前西方重要經濟體中，還沒有降息的，要算美國及英國了，不過，據《華爾街日報》估計：英國央行，似乎已為降息做好準備，可能會效仿歐洲央行的做法：小幅降息，但不承諾會進一步降息。

最近台股在歷史新高附近，美國三大指數也在歷史新高附近，其中一個共同的驅動力量，就是AI人工智慧族群的崛起。問題來了，由於AI族群漲得太兇，有人開始擔心會不會又是網路泡沫的翻版？本文的用意，就是從泡沫經濟學的現象與邏輯，來觀察當前的AI熱潮，以及對貨幣政策的啟示。在總體經濟理論上，資產泡沫的問題越來越重要，因為資產泡沫容易越吹越大，走上最後的破滅，然後把實體經濟也拖下水，造成經濟衰退。過去20多年來，美國經歷了2次主要的經濟衰退，一次是2000年3月的網路泡沫破掉，之後造成2001年的經濟衰退；另一次是2007年的房市泡沫破掉，先造成次級房貸風暴，然後延伸到2008年的衍生性金融產品泡沫也破掉，造成了金融海嘯，以及2009年的經濟衰退。也就是說，新世紀以來美國的2次經濟衰退，都是資產泡沫破掉造成的。

美國總統川普似乎確信，如今美元的強勢正在阻礙美國工業的發展。

穆迪信評公司（Moody’s）最新發布今年台灣主權評等報告，維持長期信用評等於「Aa3」，未來展望也維持「穩定」，並且肯定中央銀行貨幣政策表現。只不過，穆迪預期兩岸關係緊張帶來的地緣政治風險，將是一項制約信用的長期因素；快速的人口老化，則為長期經濟成長及財政帶來挑戰。

美元過去一直在全球金融體系占主導地位，但近年因為美國政策制定失靈、不斷增加的美國債務、美中貿易戰、俄羅斯遭制裁等因素，全球「去美元化」的呼聲越來越高，美元的霸權地位面臨威脅。

日本中央銀行日本銀行（BOJ）19日宣布結束負利率政策，時隔17年終於升息，成為日本長期貨幣寬鬆政策的轉捩點。什麼是負利率政策？日銀取消負利率意義為何及影響為何？日圓會升值嗎？中央社整理相關資訊帶你了解。

同樣的緊縮政策為何兩樣情？2022縮表導致貨幣供給明顯下降，但2023縮表為何不會導致貨幣供給繼續下降？其中一個可能理由就是隔夜逆回購（OvernightReverseRepurchaseAgreements,ONRRP）交易量！

日本內閣府今（15）日指出，日本社會2023年GDP（國內生產毛額）已被德國超越，痛失了全球第三大經濟體的寶座，跌至第四名，對此，日媒擔憂，這般結果恐導致日本的國際話語權降低！本文將帶您一同掌握日本GDP衰退的4大主因！

就獨立於政治之外而言，外在表現很重要。不僅要做到獨立，還必須顯得獨立，哪怕這會改變原本可能會做的事情。

全球邁入2024年，投資者正密切關注亞洲市場的前景。《日經亞洲》指出，日本股市預計將持續上漲，投資者等待日本結束超寬鬆貨幣政策，亞洲各國可能降息，中國政府試圖重振放緩的經濟，但復甦之路艱難。

中國的人民幣策略既關乎本國的宏圖壯志能否實現，也反映出對美元走強的擔憂。