# 歐洲央行  

在全球金融市場矚目下，歐洲央行、瑞士央行和丹麥央行於12月12日短時間內先後宣布降息，標誌著全球貨幣政策進入新的調整階段。這一系列降息行動不僅反映了歐洲經濟的當前挑戰，更被市場解讀為面對潛在政治經濟變數的前瞻性策略。

目前西方重要經濟體中，還沒有降息的，要算美國及英國了，不過，據《華爾街日報》估計：英國央行，似乎已為降息做好準備，可能會效仿歐洲央行的做法：小幅降息，但不承諾會進一步降息。

美國聯邦準備理事會（Fed）本周可能維持利率不變，但隨著政策制定者消化一系列經濟數據，今年預計降息次數可能會減少。

歐洲主要股市6日收高、國際油價也勁揚約2%，因為歐洲中央銀行（ECB）決議調降基準利率，為2019年來首次降息。自去年7月以來，歐洲央行已連續六次大幅升息試圖抑制通膨，如今雖然終於迎來降息，歐洲央行也仍示警「通膨將維持僵固」。

第一次有人用「殭屍」來形容企業，是講1980年代末期苦苦求生的美國儲貸機構。由於伏克爾主政的聯準會實施高利率政策，重創這些名為「互助儲蓄銀行」的在地型儲蓄機構，導致他們的資金成本遠高於未清償貸款的報酬率。「殭屍」互助儲蓄銀行靠著提高存款利率並在貸放帳上冒更多風險生存下來。「格雷欣法則」（Gresham’sLaw）說劣幣驅逐良幣，在某些經濟條件下，這也適用於企業。

歐盟成員國債務過高。各國財長還未能開出降低債務的良方。那麼，目前的風險有多大？

在過去兩個月裡，美國相較於世界其他地區的利率上升，強勁的經濟成長也為美元提供支撐。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）認為，考慮到最新的宏觀經濟數據，美國聯準會（Fed）早於歐洲央行降息的說法「不太可信」，預計美元兌歐元還會進一步上漲，歐元可能將回落至1.05以下。

∕2023.8.4

歐洲中央銀行今（16）日維持原定升息幅度不變，決議提高主要利率2碼（0.5個百分點），並上修歐元區今年國內生產毛額（GDP）預估至成長1.0%。

烏克蘭戰爭爆發已近1年，加上新冠疫情後的不均衡復甦與今年夏天的嚴重乾旱，共同導致去年的高通膨。然而，英國重量級期刊《經濟學人》日前指出，全球通膨問題正在緩解，但目前宣布全世界經濟問題已劃下句點仍為時過早，經濟衰退仍可能發生。

過去一年來，新冠疫情的持續影響及烏克蘭戰爭讓高通膨問題持續惡化，各國央行升息回應，而糧食價格及能源價格的飆升造成生活成本危機。為了因應這個新經濟時代，許多勞工為薪資及工作條件奮戰。澳洲非營利媒體《對話》指出，這些情況在2023年將繼續存在，各國央行將面臨一場「史詩級」抗通膨之戰，而政治障礙將威脅央行的獨立性

上周可說是各大央行的「升息周」，國內央行也升息半碼，但與國外情況不同的是：這波升息潮，台灣的升息應該已至終點，而國外則是方興未艾，明年還要繼續升息下去。

歐洲中央銀行（ECB）理事會周四（10月27日）在法蘭克福宣布再次加息75個基點，這使得商業銀行從歐洲央行貸款的基准利率達到2.0%。通過加息，歐洲央行希望減緩貸款需求，從而應對歐元區創紀錄的通貨膨脹。歐洲央行管理委員會預期之後還會有進一步的加息。

儘管歐洲的能源危機，即將把經濟拖入衰退邊緣，歐洲央行仍堅持大幅升息0.75%，這是今年以來的第二次加息。

俄羅斯入侵烏克蘭的戰爭已持續超過6個月，加上新冠疫情後的不均衡復甦及歐洲大部分地區的乾旱，共同導致了嚴重的能源危機、高通膨、供應中斷，歐洲經濟的前景極為不確定，英國重量級期刊《經濟學人》指出，人們廣泛的共識是歐洲經濟衰退即將來臨。

歐洲央行上周宣布加息0.5個百分點，幅度超過預期。

歐洲央行上週宣布11年以來的首次升息，而且幅度高達2碼，一口氣終結2014年以來的負利率時代，被視為具有重大意義。儘管歐洲央行鷹氣逼人，歐元匯率的漲勢卻只是曇花一現，顯見在政局動盪、經濟疲弱的時空背景下，投資人還得多點耐心，才能盼到柳暗花明的那一天。

歐洲央行升息0.5個百分點，升息幅度超過預期。該行還公布了一項購買歐洲最脆弱經濟體債務的新計劃，尋求在應對通膨急升和經濟增長放緩雙重威脅的同時保護歐元區貨幣聯盟。

美元近期持續飆升，幾乎與歐元平價，這是20年來頭一遭。然而，《美聯社》指出，美元狂升可能對美國公司不利，將導致美國出口因此減弱，這可能會讓原已放緩的美國經濟成長將進一步減弱。

歐元區內通膨率持續攀升。歐洲央行迄今不採取措施。或許，這個貨幣監護機構的寬鬆貨幣政策助長了通膨？銀行界人士對此態度明確。

就德國與歐洲央行的角度來說，現階段必須投資更多時間資源，強化歐元區貨幣政策對於人民及公共媒體的透明度。因歐盟通貨緊縮危險仍高，ECB與其他成員國政府必須攜手，提高對於當前主要經濟風險的認識。

雖然債券殖利率近期飆漲，通膨陰影越來越重，但歐洲央行不管，還是加快購債步伐。上周四，歐洲央行在策會議後表示，未來三個月，將加快實施1.85兆歐元（合2.2兆美元）的購債計劃。

義大利近期陷入政治動盪，起因是執政聯盟對於歐盟復甦基金的用途看法分歧，活力黨退出執政聯盟，總理孔蒂上星期被迫辭職。義大利總統馬達雷拉3日邀請曾挽救歐元危機的前歐洲央行行長瑪利歐．德拉吉組新政府，德拉吉可能成為義大利新總理。

疫情帶來的貨幣寬鬆浪潮，使各類型的避險基金也開始動搖，黃金、白銀、比特幣被專家譽為2020年最強避險資產。《彭博》更指出，加密貨幣與黃金價格的正相關性躥升，以52週來看，黃金與比特幣走勢的相關係數已達0.4，是歷史以來最高。

你應該知道的是：5月5日，德國聯邦憲法法院（FederalConstitutionalCourt）要求歐央行3個月內針對其資產購債計劃（PSPP）提交檢視計畫，否則強制德國央行禁止參與未來的資產購買計劃，並出售相關資產！此舉將危及歐洲經濟的搶救計畫嗎？

繼美國聯準會(FED)之後，歐洲央行(ECB)近日也同意，將部分信用評級較高的非投資級公司債，納入購債計畫中，化解流動性緊俏的壓力。金融投資機構認為，在歐美兩大央行聯手背書下，現階段，債市流動性風險已明顯降低，兼具債信、收益兩大優勢的美元投資級債，將優先吸引資金青睞。

新冠肺炎（武漢肺炎）疫情籠罩歐洲，各國經濟大受衝擊，金融市場劇烈振盪。歐洲中央銀行18日宣布7500億歐元（新台幣25兆元）的「疫情大流行緊急購買計畫」，維繫區域金融運作，協助各國因應經濟衰退、社會動盪的危機。

央行總裁楊金龍今（12）日赴立法院財政委員會報告、備詢，對於央行是否比照美國貨幣政策，楊金龍答詢時坦言，武漢肺炎（新冠肺炎）對經濟金融的確造成影響，下周理事會會對此充分討論。至於疫情是否會掀起下一波金融風暴？楊金龍認為，目前來看這一次影響應該不會比1997年和2008年的情況嚴重。

近期英國財經媒體《經濟學人》剖析當前國際總經趨勢，美國與中國大陸簽署雙邊貿易協議，適度調降特定關稅，英國通過國會審議，確定退出歐盟，全球經濟面臨國際金融貿易網絡的新型合作典範。本文闡述國際中央銀行的貨幣政策，有效達成物價穩定與充分就業的雙重政策目標，全球科技發展與經貿整合順勢定錨通貨膨脹、短期利率、跨境匯率的理性預期，先進國家將可能採用實質減稅或政府支出費用的財稅刺激政策工具，有效振興經濟產能成長與就業薪資動能。

白宮與聯準會一直為了利率問題關係緊張，美國總統川普11日又再度砲轟聯準會「笨蛋」，要他們學學其他國家，趕快把利率降到零、甚至更低。聯準會雖然對此不予置評，倒是歐洲央行12日重新啟動量化寬鬆，決定每個月購買200億歐元的政府與企業債券，並且調降存款利率10個基點至負0.5％，藉以刺激經濟。

歐盟各國領導人經過3天的馬拉松式談判並一度協商破裂後，終於在2日同意由女性出任歐盟機構4大重要職位的其中2個職位：德國國防部長馮德萊恩被提名出任歐盟執委會主席，將成為史上首位女性歐盟執委會主席；國際貨幣基金總裁拉加德被提名執掌歐洲央行，將成為史上首位歐洲央行女總裁，這也將打破60多年來男性主導歐盟機構的局面，即將卸任的歐洲理事會主席圖斯克稱這是「完美的性別平衡」。

歐元區藉著推動銀行同盟，強化金融監理及相關的改革措施以穩定發展經濟，從歐盟執委會發布的2018年經濟成長率發現，在歷經痛苦的改革後，各會員國經濟逐漸恢復成長。

2016年6月23日一場公投為歐洲政治風險埋下伏筆，英國政府就「應該保留歐盟成員國身分亦或是離開歐盟?」這項問題舉行全國公民投票，最終結果以脫離(51.89%)vs.留下(48.11%)些微差距決定離開歐盟，不僅超乎市場原先預期，同時也替後續英國與歐洲經濟發展帶來不確定性。

英國脫歐大限在即，包括台灣的第一銀行在內，至少有45家跨國金融機構決定在法蘭克福設點或增加人力，讓這個德國金融中心成了爭取倫敦金融業落腳的歐洲城市當中最大的贏家。

英國首相梅伊在上月29日啟動《里斯本條約》第50條，正式啟動脫歐程序，許多英國人擔心倫敦的世界金融中心地位岌岌可危，倫敦金融界人心惶惶。歐洲議會最大黨團「歐洲人民黨」領袖韋伯4日表示，英國脫歐後，歐元清算業務不應繼續留在倫敦，如果此話成真，倫敦證券交易所集團執行長羅雷特說，如果倫敦失去歐元清算業務，屆時至少10萬個工作恐岌岌可危。

為抗擊持續的通貨緊縮壓力和經濟成長疲軟，歐洲央行（ECB）、日本央行等已開發經濟體央行先後推出負利率這一「猛藥」。雖然能否達到預期效果存在不少爭議，但執行負利率似乎變成了「藥不能停」。

由歐元體系內各國央行或歐洲央行發行的歐元紙幣，自2002年1月1日起流通，共有5元、10元、20元、50元、100元、200元和500元7種面額。其中面額最大的500歐元紙鈔，也是全球最大面值的紙幣，一張就相當於新台幣18750元。不過歐洲央行管理委會4日宣布，將在大約2018年底永遠停止印製與發行500歐元紙幣。

面對歐元區（Eurozone）19國日益嚴峻的通貨緊縮（deflation）、經濟停滯緩危機，歐洲中央銀行（ECB）10日再度祭出「火箭砲」（bazooka），一鼓作氣自3月16日起調降三大利率：歐元區主導利率從0.05%下調至零、隔夜貸款利率從0.3%下調至0.25%、隔夜存款利率從負0.3%下調至負0.40%。

歐洲央行(ECB)行長德拉吉周一表示，歐洲央行「準備盡自己的力量」讓歐元區變得更具韌性，此話被認為ECB下月可能公佈力度更強的新QE（量化寬鬆），德、法、英股市聞訊上漲2-3%，歐元則下跌1%。

歐洲央行執委、奧地利央行行長厄瓦爾德·諾沃特尼周一（2月1日）表示，中國經濟放緩將增加發達國家經濟危機風險。

迷霧終於散去，美國本月中啟動9年來的首次升息，可說已確定而無懸念。而原本外界殷切期盼擴大QE（量化寬鬆）的日本央行與歐洲央行（ECB），最後都是「雷聲大雨點小」，似乎也隱然釋出全球的QE已經走到極限的訊號。

歐洲中央銀行（ECB）3日召開例行貨幣政策會議，加大貨幣寬鬆（QE）政策力度，決定下調歐元區隔夜存款利率10個基點至負0.30%，但維持主導利率和隔夜貸款利率在0.05%和0.30%不變，這是歐洲央行2014年9月以來首次調整利率。

希臘5日舉辦公投的結果，以61.31%的選票比例向國際債務人提出的還款方案說「不」後，包括歐洲央行（ECB）在內的希臘主要國際債權人頻頻催促希臘儘快提出新的財政改革方案。

希臘全民公投結果震撼歐洲，德國與法國領導人6日緊急會商，要求雅典當局儘快提出詳細的方案，以便展開新一輪的紓困計劃談判。歐洲央行6日也決定，繼續為希臘提供緊急貸款。希臘總理齊普拉斯（AlexisTsipras）7日在歐元區峰會是否提出新方案，舉世矚目。

希臘公投結果出爐之後，歐洲金融市場戰雲密布，歐盟執委會（代表歐元集團）、歐洲中央銀行（ECB）與國際貨幣基金組織（IMF）緊急會商對策。至於希臘內部，目前最迫切的問題就是：先前施行的資本管制（capitalcontrol）在6日到期，除非政府宣布延長，否則全國各銀行7日必須開門營業；然而，每個人都在問，希臘銀行的金庫裡，還有現金嗎？

歐洲中央銀行（ECB）總部所在地、德國最大商業城市法蘭克福（Frankfurt）18日發生暴動，大批反撙節（anti-austerity）、反資本主義示威者走上街頭，試圖阻止ECB新總部的啟用典禮，與警方幾度衝突，投擲石塊，並縱火焚燒多輛警車與私家轎車。

周一歐元區財長會議中，與希臘的談判破裂；雖然大部份觀察家都相信希臘與主導紓困的「三駕馬車」（歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金），終究會在最後關頭達成協議，雙方各退一步。但周一談判的破裂、雙方的高姿態，卻讓希臘與歐元區同樣駛入危險區。

經過連續4天上漲之後，紐約股市三大指數23日漲跌互現。經濟數據方面，美國全國屋地產經紀人協會23日發布的報告顯示，去年12月份美國舊屋銷量經季節調整按年率計算為504萬間，比前一個月修正值增加2.4%。

由於歐洲央行推出的經濟刺激政策力度高於市場預期，紐約股市三大股指22日大漲，實現四連陽。

受歐洲央行經濟刺激政策預期提振，紐約股市三大股指21日小幅上漲。截至當天收盤，道瓊工業平均指數比前一個交易日漲39.05點，收於17554.28點，漲幅為0.22%。標普500指數漲9.57點，收於2032.12點，漲幅為0.47%。納斯達克指數（NASDAQ）漲12.57點，收於4667.42點，漲幅為0.27%。