歐洲央行一口氣升息2碼告別負利率，為何歐元漲勢僅是曇花一現？

歐洲央行上週宣布11年以來的首次升息，而且幅度高達2碼，一口氣終結2014年以來的負利率時代，被視為具有重大意義。儘管歐洲央行鷹氣逼人，歐元匯率的漲勢卻只是曇花一現，顯見在政局動盪、經濟疲弱的時空背景下，投資人還得多點耐心，才能盼到柳暗花明的那一天。

施羅德資深歐洲經濟學家Azad Zangana指出，雖然歐洲央行採取較大幅度的升息，然而歐元兌其他貨幣的匯率卻在升息後從高點回落，政府公債的殖利率也同步下降，顯示市場仍然擔憂歐洲經濟前景。

歐元漲勢難以為繼，Azad Zangana認為，這可能是因為歐洲央行取消了先前所言「如果通膨未見改善，9月會議將升息2碼」的承諾，但這並不代表後續就不會升息2碼或是更大幅度。

歐洲央行表示，利率決策將取決於每次會議時參考的數據，這也意味著可能還會有幾次幅度較大的升息行動。歐洲央行總裁拉加德強調，理事會對於最終利率的水準仍未定案，但預期利率將逐步升高，因此本次升息2碼的舉措，並不影響利率的最終水準。

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歐元2022年底否極泰來？

Azad Zangana表示，歐洲央行以往擔心升息會對經濟體質較差的成員國造成負面影響，尤其是義大利在歐洲央行決議結束其以量化寬鬆挹注經濟的計畫後，市場投資人轉而要求更高的收益率，以彌補基本面風險上升的疑慮。

歐洲央行在前次利率決策會議宣布，將使用緊急疫情資產購買計畫（PEPP）的到期資產再投資，藉此阻止利差進一步擴大，然而政策宣布後，義大利公債殖利率仍然持續走高。歐洲央行緊接著在6月15日召開緊急會議，承諾推出新的反片段化（anti-fragmentation tool）工具，與PEPP資產的再投資共同發揮穩定經濟的作用。

在本次7月的利率決策會議上，歐洲央行還推出反金融分化工具（TPI），用來阻止各國債券利差過度擴大，希望保障歐盟貨幣政策立場在整個歐元區可順利傳輸，並讓管理委員會可更有效的穩定物價，從而支持通膨回到歐盟的中期目標。

然而，目前這項工具並沒有使用上的限制，歐洲央行也未承諾資金規模。政策宣布後，義大利和德國10年期公債的利差再度擴大，可以看出市場投資人的反應並不強烈。

外銀分析師認為，當前歐元區的政經問題錯綜複雜，歐元必須歷經陣痛期才有機會迎來曙光，隨著歐洲央行貨幣政策正常化、美元慢慢由強轉弱，歐元可望在今年底逐漸回升。

施羅德調升歐洲央行利率目標至1.5%

曾被譽為「歐元區救世主」的義大利總理德拉吉（Mario Draghi）近期在政黨惡鬥中被迫下台，隨著義大利的政治局勢持續惡化，投資人高度關注歐洲央行的後續行動。

根據最新民調顯示，義大利兄弟黨（Fdl）領袖喬治亞·梅尼（Giorgia Meloni）很有可能成為下一任總理，然而該黨為極右翼民族保守主義，市場擔心其與歐盟發生衝突機率增加。

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Azad Zangana預期，歐洲央行應會繼續加快升息步調，避免通膨高漲的情況變得更為僵化。施羅德投資集團先前預測2022年底時，歐洲央行主要再融資利率為1%，現在則將目標調高至1.5%。 （相關報導： 華爾街日報》歐洲央行11年來首度升息！ 遏止歐元區通膨危機，一口氣升息兩碼 ｜ 更多文章 ）

此外，德拉吉請辭總理，義大利國會提前大選引發的政治動盪也會造成市場波動，這將再次考驗歐洲央行穩定經濟的決心，「這次歐洲央行要考慮的，並非『是否』出手援助義大利，而是應該『何時』採取行動。」