美國通膨揚升、歐洲央行升息，通膨惡靈捲土重來，金融市場期望的降息不再，取而代之的是升息壓力，這是本周二美國聯準會召開利率會議時，新官上任的主席華許要面對的難題。
上週歐美同時出現2件重大的經濟數據公佈與利率政策調整：美國勞工統計局公布5月通膨率躍升至4.2%，高於4月3.8%的年增率且爲三年新高；即使剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通貨膨脹率也達2.9%，高於上月的2.8%，也高於2%的目標通膨率。
歐洲央行則是將利率上調0.25點至2.25%，這也是G7中首家因中東能源衝擊而升息的央行，因為中東戰爭正造成通膨壓力，「通膨面臨上行風險，而經濟成長面臨下行風險」，因此歐洲央行也同時上調今明兩年通膨預期、下調經濟成長預期。簡單的說就是：通膨走高、成長走低，對未來看法趨悲觀。
這種經濟景況，帶給本週就要召開理監事會的美國聯準會─特別是新上任的聯準會主席華許一個大難題：升息？降息？按兵不動？
雖然在5月4.2%的通膨公布後，川普竟說他「喜歡通膨」，讓外界不知該如何解讀評價此言，但可以確定的是，川普一直都是低利率的愛好者、鼓吹者，多次痛罵聯準會前主席鮑爾，起因也是鮑爾不願對川普降息壓力低頭。
更現實的因素是：通膨走高已讓美國民眾的財務受到擠壓、生活受影響，連帶的當然是政治上對川普的支持度走低到不到4成，11月舉行的國會期中選舉共和黨也會受衝擊。
本周華許首次主持利率會議，如果要避免如前任鮑爾一樣，為利率升降而與川普搞得水火不容，降息應該是「政治正確」的答案，但這也意味著作為聯準會主席，需要金融市場與社會的信任、威望、專業、獨立性等，在第一次會議後就全部歸零。
因為任何一個稍有專業者都知道，通膨已上升到4.2%、代表通膨捲土重來，身為抗通膨第一線的央行，升息是必然與唯一的因應之道。更何況歐洲央行已開始升息，而歐洲的通膨是3.2%、還比美國的4.2%低了1個百分點。
至於升息則在專業上固然正確，但在政治上卻肯定會出問題，引來口無遮攔的川普一頓濫罵的機率高─這就是華許最大的難題，妥協之道大概就是按兵不動；這也是為什麼對這次利率會議，市場上占多數是預測利率不會改變。
不過，即使這次政治與專業妥協之後利率不動，但未來恐怕終究難逃升息之路，因為通膨短期看不到降低跌回2%左右目標區的可能。
美國這波通膨上揚是來得又急又猛，而且毫無懸念就是拜今年2月底川普發動的中東戰爭之賜；2月時美國的通膨還守在2.4%，但戰爭讓物價壓力急劇增加，汽油與柴油價格上漲4成，如果戰爭持續，則物價難回檔。
雖然在利率會議召開前，傳來美伊終於達成和平協議的消息，但在此之前，川普已經講了近40次的「戰爭即將結束」、而實際上戰爭一直未結束，更且這份和平協議只能說是暫時停火協議，是否最後可落實成為「可長可久」的和平協議，仍待觀察，兩國如談不攏讓戰火重燃，通膨就會再走高。
即使最終和平協議落實、戰爭確定結束，也無法短期就讓通膨消失，因為戰爭帶來的破壞與影響：從中東油氣生產設施的破壞、供應鏈衝擊與重建、到化肥因素對農產品的影響、還有成本上漲後的「黏性」因素，都讓外界對通膨是否能快速下降有深切的疑慮。川普說戰爭一結束通膨就會回跌，有過份樂觀之嫌。
如果拿歐洲央行對今明兩年「通膨更高、成長更低」的預測來看，這是活脫脫的停滯性通膨；美國是這波通膨的核心區、通膨也高於歐洲，即使這次不升息，但在之後的利率會議終究是無法迴避升息的需要；現在市場多預測聯準會10月升息，但如果通膨又飆升，就可能提早到9月甚至7月底的會議就升息。
至於年初時金融市場普遍在預測的「今年降息幾次」，就不必再提了；今年應該肯定看不到降息，甚至明年上半年都難看到。 （相關報導： 美國經濟三挑戰 專家揭通膨、赤字失控與美元地位將讓新聯準會主席焦頭爛額 ｜ 更多文章 ）
台灣內部則因通膨壓力尚屬可控，依照央行預測全年通膨率1.9%，低於2%的目標區內，尚屬可控，因此本週央行理監事會並無升息的壓力；不過歐美通膨走高也確實為台灣帶來風險，一旦通膨超過2%，央行就會有升息壓力，至於降息就完全不必多想了。
