美元跌破50年紀錄！專家點出3大「結構性壓力」：不排除長期貶值

2025年上半年，美元指數重挫近11%，創下自1973年布雷頓森林體系終結以來，最嚴重的半年跌幅，華爾街普遍看淡美元後市，Jefferies指出美元正面臨三大結構性壓力，恐使下半年情況更加嚴峻，本文帶您深入了解。

美元貶值有何相似歷史背景？

根據MarketWatch報導，過去十年美元曾多次走弱，但從未像今年上半年這般劇烈，1973年是美元自由浮動匯率的起點，當時美國總統為尼克森（Richard Nixon），如今美元不僅跌破多項關鍵支撐，市場普遍預期未來一年美元難以反彈，甚至可能進入長期貶值周期，隨著美元走弱，其作為全球避險貨幣的地位也正受到挑戰。

Jefferies認為美元面臨哪三大利空？

Jefferies全球外匯主管Brad Bechtel分析，美元目前遭遇三大不利因素：

• 外匯對沖需求增加：2008年金融危機後，美股強勢吸引國際資金，推升美元。但近年國際股市表現強勁，加上貿易政策不確定性，外資加強對沖美元風險，導致美元拋售壓力持續。
• 聯準會降息預期升溫：通膨趨緩使市場預期美國聯準會最快將於9月降息，與此同時歐洲央行、瑞士央行等已先行降息，增強美元走弱的壓力
• 川普政府的「實質弱美元政策」：雖未公開承認，但川普團隊將匯率視為非關稅貿易壁壘工具，透過弱美元提升出口競爭力，符合振興美國製造業的政策目標。
  

Bechtel指出：「我認為美元的整體趨勢仍是走低。」他強調外國投資人將持續對美元部位進行對沖，「這將成為長期壓抑美元的結構性因素之一。」

美元貶值對美國經濟與企業有何影響？

摩根士丹利最新報告指出，美元走弱對美股，尤其是大型跨國企業，是一大利多，因為這些企業大部分營收來自海外，美元貶值能有效提升其海外收益轉換成美元的價值，增強獲利能力。

聯準會降息與川普政策如何影響美元？

隨著通膨壓力緩解，市場預期聯準會將於9月啟動降息，這對美元形成壓力，Bechtel指出，降息會削弱美元吸引力，成為美元走弱的推手之一。

另一方面，川普政府雖未明言推行弱美元政策，但其言行被市場解讀為利用匯率作為貿易談判工具，RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas則表示，川普團隊視匯率為非關稅貿易壁壘，尤其在與亞洲國家談判時常提及匯率議題，這種政策傾向使美元維持弱勢，有利於提升美國出口與跨國企業海外收益。

美元走弱的結構性因素有哪些？未來展望如何？

美元走弱不僅是短期市場波動，還涉及結構性變化，以下為主要因素：

1. 外資持續加強美元風險對沖。
2. 聯準會可能展開降息周期，利率優勢減弱。
3. 政府政策傾向促使美元維持弱勢以支持出口。
4. 全球經濟多元化，其他貨幣競爭力提升。
5. 投資者信心轉向其他避險資產。

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專家普遍認為，美元未來走勢仍將承壓，短期內難見強勁反彈，甚至可能展開新一波長期貶值趨勢。