不怕川普關稅了？台股拉尾盤收在最高點，除了AI這些傳產也值得期待

金融市場暫時揮別美國總統川普的關稅陰霾，台股今（9）日開低走高，終場上漲164.74點或0.74%，以22527.01點收在當天最高點，並且收復短期均線，成交值擴增至3104.6億元。

法人指出，美國政策面的高度不確定性造成台股今年上半年的震盪起伏走勢，隨著對等關稅議題逐漸塵埃落定，第三季來自政策面的干擾或可降低，但焦點將放在景氣趨緩以及美元走弱對於企業獲利的影響。

AI仍是投資主軸　傳產首選綠能​

野村投信認為，2025年企業盈餘成長因為關稅及匯率等因素出現下修，但其中仍不乏亮點，選股變得更加重要，產業面仍是聚焦需求強勁的AI相關族群，逢低可持續布局，傳產則以綠能為主。

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，即使對等關稅暫緩實施，今年起美國的關稅已明顯高於過往，而在90天的關稅豁免期間，美國企業大舉進口，使得美國的進口金額激增，出口則維持平緩，在關稅底定後，預估下半年的需求將減少。

以基本面來看，主計總處下修2025年經濟成長率至3.1%，而且預估上半年表現明顯優於下半年，台灣上半年的出口大幅成長，主要受到科技產品的帶動，成長主要來自於美國，都可看出關稅政策的影響。相較於全球與亞洲電子業PMI近期呈現下滑的走勢，台灣的電子業PMI仍在50榮枯值以上，表現相對出色。

此外，受到關稅與美元走弱的影響，今年台股的企業盈餘成長出現下修的情況，從先前預估整體可達20%以上的水準下修至約15%，由於關稅的影響與美元走勢仍有不確定性，不排除仍有下修的可能。然而，科技股中仍有獲利預估上調的次產業，例如散熱、網通、電源供應器等，這些都與AI的成長相關，顯示AI的需求相當強勁，這也是第三季乃至於中長期的投資主軸。

AI供應鏈大點兵　專家欽點這些類股

姚郁如指出，大約兩年前，市場開始關注AI成長趨勢，從持續建置中的基礎建設到最近較常聽到的AI Agent、人形機器人等應用層面，軟硬體皆持續推進。以科技進程不可或缺的半導體為例，根據研調機構IDC的預估，2025年全球半導體產值為7798億美元，年增15.9%，其中資料中心年成長33.6%，2026年繼續成長15.6%。

姚郁如分析，目前半導體的預估還未納入關稅戰的影響，台灣目前出口到美國半導體比重不高，直接課稅影響有限；透過最終產品間接課稅技術難度太高，難以實施。其次，關稅直接影響最終消費並傳遞至半導體，這方面目前無法計算，仍待觀察。

至於雲端方面的資本支出則是持續增加，2025年雲端資本支出預計將增長38%，CSP業者加大AI伺服器投資的力道，預計2025年雲端資本支出總額將達到3920億美元。其中，微軟和Meta在2025年的資本支出意圖仍然強勁。

微軟將在2025年下半年轉向短期資產（例如CPU／GPU／網絡設備）的投資。Meta的2025年資本支出增長將由支持生成式AI和核心業務的投資驅動，伺服器是最大的增長驅動因素。 （相關報導： 央行下封口令禁談新台幣，「根本換不到」的匯率拉尾盤是為哪樁？業界吐心聲 ｜ 更多文章 ）

姚郁如說明，其他持續受惠於AI成長趨勢，還包括散熱（從氣冷到液冷）、PCB、ABF載板，以及網通、電網等，也是可持續關注的族群。此外，社會結構變化將推升人形機器人需求，全球人形機器人市場想像成長空間很大，但在2028～2029年之前不易達到百萬數量等級水準。

​第三季建議股債均衡配置​

野村投信預期，第三季股債市仍處於較波動的走勢，建議採取股債均衡配置，股市建議以美股為主，同時看好亞股中的台股、印度及韓股，債券相對看好非投資等級債與新興債。

野村投信投資長俞鼎基（Guy Uding）表示，對於股市而言，最重要的關注點仍舊是美國經濟的衰退機率，根據美國公布的第一季企業財報，獲利意外地成長7.6%，相較於過去四季平均4%的表現，第一季表現相當亮眼。

至於前瞻性指引，即使當時正處於美中貿易對峙不確定性的高峰，57%的公司重申先前的指引，25%的公司上調，只有17%的公司下調指引。

整體而言，野村投信第三季最看好美股表現，除了弱勢美元有利企業獲利上調機會外，美國政府也有望推出更多有利經濟與企業成長的政策。債市方面，關注重點包括聯準會降息時程以及美國發債前景，目前市場普遍預期聯準會將於9月啟動再次降息，目前債券殖利率在相對高檔，是不錯的進場時機，相對看好非投資等級債券。

野村投信海外投資部主管呂丹嵐分析，美股第一季財報優於預期，但這部分還沒反映關稅因素，而且美股評價面處於高檔，容易受到消息面影響而出現短期震盪，投資策略宜採分散國家配置，在去全球化的趨勢下，可能造成各國景氣連動性減弱，各區域國家將有不同的選股機會。

此外，值得留意的趨勢還包括AI應用的持續發展，企業將持續把資料移往雲端，以及電力投資增加；各國國防支出增加，關注與產業鏈的整合潮；自駕系統的持續發展。

​弱勢美元助攻　亞洲、新興市場債前景看好​

野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，美國目前面臨的最大問題是不斷上升的公共債務，這導致利息支出急劇增加，並使財政狀況變得不可持續。穆迪預計，到2035年，美國政府的利息支出將達到2.2兆美元（約佔收入的30%），遠高於2025年的1.0兆美元。

謝芝朕表示，自4月2日「解放日」以來，美元進入一個長期走弱的週期，除了因為美國經濟走緩、治理與制度公信力的侵蝕、外國投資者拋售美國金融資產並將資金匯回本國的風險加劇以及美元估值過高等，如果川普提早宣布下屆聯準會主席的極鴿派人選，也會帶動美元進一步轉趨弱勢。

謝芝朕認為，弱勢美元有助於資金轉進美國以外的市場，對於新興市場而言是正面訊息，看好新興債、亞債等前景。資產配置方面，建議加碼非投資等級信用債，特別是在亞洲、新興市場和歐洲。

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