川普一句話引爆銅價飆漲，原物料大行情要來了嗎？這些商品也蠢蠢欲動

美國總統川普表態將對銅徵收50%的關稅，引爆銅價瘋狂漲勢，一舉飆至歷史新高紀錄，在台股掛牌交易的期街口道瓊銅（00763U）今日噴漲超過12%。專家認為，銅的供應狀況日益緊張，如果美國聯準會（Fed）重啟降息，美元持續走弱，加上短期關稅問題仍未明朗，將有利於銅價的未來走勢，原物料市場也有機會迎來一波多頭行情。

迎戰川普「銅關稅」　貿易商忙著搶運​

街口投信指出，川普計劃對銅徵收關稅，這項提案早在2月正式啟動，已經導致紐約銅價飆升，貿易商紛紛將大量的銅運往美國，以便在徵收關稅之前掌握先機，這一趨勢導致世界其他地區的庫存減少，高盛分析師警告，在徵稅生效之前，全球銅短缺的情況將會加劇。

根據ICSG數據顯示，2025年Q1全球精煉銅產量增長約3%，成長幅度小於2024年的4.2%，其中初級生產（礦石電解和電積提煉）成長約3%（2024年為7%），二次生產（回收銅）成長3.5%（2024年為2%），中國和剛果民主共和國的產量目前約佔世界總產量的56%，估增加了約4.3%，而二次生產的成長主因為中國產量增加。

此外，依據智利銅業委員會（Cochilco）的最新數據顯示，2024年全年度大型銅礦開採淨成本（Net Cost）來到每磅2.971美元（每噸6536.2美元），比起2023年開採淨成本每磅2.906美元（每噸6393.2美元）增加了2.24%，而且銅礦開採淨成本呈現連續3年上升的趨勢。

美元貶值效應　有利銅價未來走勢

市場分析，近期美元走弱，加上礦石銅含量持續下降，以及工資上漲與水電費用項目的增加，預期2025年度的開採成本仍然難以降低。

街口投信表示，近期美元走勢受到美國債務問題而走弱，提升了非美元貨幣國家對銅的採購意願，如果聯準會因為美國經濟降溫，再次啟動降息循環造成美元持續走弱，在美元貶值效應的影響下，加上短期在美國對銅的關稅問題未明朗之前，將有利銅價的未來走勢。

美國原油供需失衡　短線油價不宜過度看空

展望其他原物料行情，街口投信分析，短期因素受到中東地緣政治影響，長期則因油商原油鑽井數量下降趨勢，有利於穩定油價長線走勢。

布蘭特原油價格自2022年3月中旬之後，整體大方向的走勢轉為偏空持續下跌，這一波的下跌趨勢直到2025年6月中旬，因為伊朗與以色列發生衝突才快速反轉走升，在油價下跌的期間，美國原油產量已開始從先前的高點每日1363.1萬桶滑落至近期的低點每日1340.8萬桶，產量下滑的主因來自於油價已經跌落至美國油商的開採成本，導致許多油商關閉原油鑽井平台，並同步縮減資本支出及新油井的探勘費用。

不過，低油價也有利美國政府回補戰略儲油的庫存。相較先前的低點3.47億桶，美國戰略儲油庫存已回升至4.02億桶，但是距離歷史高點7.27億桶仍有3.25億桶的差距，即便撇除中東地區地緣政治的短期影響，美國政府回補庫存的買盤，也將為長期油價帶來穩定的支撐。 （相關報導： 央行下封口令禁談新台幣，「根本換不到」的匯率拉尾盤是為哪樁？業界吐心聲 ｜ 更多文章 ）

街口投信分析，從過去歷史經驗來看，當油價表現較為疲弱的時候，美國油商的原油鑽井數量會持續下降，這類狀況在新冠疫情爆發時就明顯下降，2020年爆發新冠疫情之後，當時的原油鑽井數量即明顯連續大幅縮減。

此外，國際油價在2022年見到高點並開始逐漸向下滑落之後，油商的原油鑽井數量也隨之開始持續下降，近期更是受到美國關稅戰以及OPEC+增產的影響，原油鑽井數量縮減的幅度有開始加大的傾向，持續留意未來美國原油供需失衡的情況，油價短線上則不需過度偏空看待。

極端氣候可能強化黃豆價格漲勢

另一方面，美國農業部表示，截至2025年6月10日為止，大約13%的黃豆位於乾旱程度的作物區，目前為近完成播種階段，後續整個生長期間的土壤水份程度待留意，實際上，美國黃豆種植帶愛荷華州的農民，非常擔心近期的氣候高溫，會影響作物後續成長狀況。

歐盟哥白尼氣候變遷中心（C3S）在月度公報中表示，今年五月是地球有史以來第二熱的月份，僅次於2024年，從而形成了北半球有史以來第二熱的三月至五月的春季。

該機構的科學家表示，世界各國若不加快削減二氧化碳排放的話，可能會加劇極端氣候的發生，並導致夏季乾旱發生的機率提高，若乾旱的範圍擴大，或者乾旱影響的時間拉長，將會直接作物的生長及收成，並間接加強了黃豆價格的漲勢。

今年5月中旬，農業諮詢公司AgResource總裁曾表示，如果美國和中國無法解決貿易爭端，中國持續限制美國黃豆進入中國市場，美國黃豆出口可能下降20%，從初估的18.65億蒲式耳驟降至15億蒲式耳，價格也將暴跌至每蒲式耳9美元。相反，若達成協議，黃豆價格可能會飆升至每蒲式耳13美元。

而在6月中旬，川普總統和習近平主席的通話在短期內對農產品市場影響不大。儘管如此，重啟貿易協議談判的協議對農產品市場而言仍是一個積極的舉措，因中國市場是美國黃豆、棉花、牲畜和乳製品的主要出口市場。

街口投信表示，溫室效應嚴重，可能加劇極端氣候的發生，導致夏季乾旱發生的機率提高，美國農民擔心高溫氣候，會影響作物後續成長狀況，強化黃豆價格漲勢。

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