# 英國央行  

今（10）日適逢雙十國慶，總統府前舉行的國慶典禮延續去年「中華民國生日快樂」，除向來震撼人心​國防部聯合樂隊暨三軍儀隊外，還有空軍雷虎小組駕駛勇鷹號高教機壓軸施放彩煙。相對較少人注意的是，今除是國慶日外，同時也是世界心理健康日（World Mental Health Day），中央銀行（央行）今在臉書分享美英央行總部大樓「綠光罩頂」的由來，引發討論。​央行指......

全球債市近日面臨拋售壓力，這場風暴席捲英國市場，雖然今（2）日並無任何可能影響市場走勢的經濟數據公布，公債殖利率卻仍飆升，英鎊兌美元匯率直線下挫，截至記者發稿前已經跌逾1%，可能創下4月以來最大單日跌幅。台灣時間週二（2）日下午3時歐洲股市開盤後一路走低，英國長期公債殖利率竄升至1998年以來的最高水準，這有一部分是受到其他主要債券市場拋售的影響，但英鎊同時......

前英格蘭銀行行長馬克·卡尼（MarkCarney）將成為加拿大下一任總理，至少在目前是如此。隨著該國面臨由美國總統唐納德·川普（DonaldTrump）發起的全球貿易大戰，卡尼被認為需運用自己處理全球經濟危機的經驗。

美國聯準會18日宣布降息2碼(50個基點)，符合市場預期，激勵美股主要指數19日開盤大漲，道瓊工業指數、標準普爾500指數一度觸及新高紀錄，上漲幅度超過1%。

目前西方重要經濟體中，還沒有降息的，要算美國及英國了，不過，據《華爾街日報》估計：英國央行，似乎已為降息做好準備，可能會效仿歐洲央行的做法：小幅降息，但不承諾會進一步降息。

「如果繼續升息，一定出事！」高利率埋銀行倒閉危機，聯準會決策面臨兩難。3月7日，聯準會主席鮑爾本在聽證會上表示，美國經濟比預期還要好，可能會促使聯準會加大升息力道，以壓制通膨。鮑爾還說，終點利率可能會再調高。此話一出，市場預期聯準會可能會在3月升息2碼。

「前路艱難」英國央行行長貝利（AndrewBailey），上周四在新聞發布會上表示：「能源價格的大幅上漲讓英國更加貧窮。」

在許多投資人的認知中，債券是一種波動小、價格走勢與股票相反的投資標的，不少人倡導股債均衡布局，許多基金也以股債平衡為賣點，就是希望取得股票成長潛力的同時，也能受到債券的保護，降低熊市時的資產波動幅度。

英國新任財政大臣KwasiKwarteng上週宣布的450億英鎊減稅計畫幾乎找不到資金來源，引爆匯市與債市大動盪，迫使英格蘭銀行（BoE）暫停發債、並宣布收購長債計畫。分析人士直指，這場危機差點就要演變成英版雷曼兄弟事件，英格蘭央行的購債行動讓退休基金產業免於崩潰命運。

英國央行公布了最新版50英鎊紙幣設計，上面的新面孔是被譽為人工智慧（AI）之父的數學奇才圖靈（AlanTuring）。

新冠疫情肆虐的2020年，無數生命懸於一線，全球經濟受到重創、氣候暖化迫在眉睫。人類社會、自然環境面臨巨大挑戰之際，熟悉資本運作的銀行家有沒有好辦法？

再過7個交易日後，市場即將告別2Q進入3Q，而值此之際，全球多市場仍然詭譎多變，昨美股連2日下滑，然猶屬高檔，美元指數再度由升轉跌，打底過程似不順遂，美10年債殖利率亦大致停留波段低點，未有明顯反彈跡象，各市場是否為3Q鋪陳反轉趨勢依舊渾沌不明。基本上，或因近期國際油價連續重挫，昨已確定進入熊市，促市場對於通膨後市擔憂再起，攪亂各主要央行原本偏鷹派的想法，此前ECB、BOJ總裁雙雙暗示現階段討論退出策略言之過早，今CBC亦或跟進按兵不動，而PBoC值半年末似也對偏緊貨幣政策稍有轉圜，另堅定縮表政策的Fed，近來亦有官員建議先暫停升息，均添加對經濟前景信心程度下滑的氣氛，惟事實上目前各國基本面持續改善，應是油價擾亂一池春水，若油國設法應付再祭出對策，不排除油價再度趨穩向上，利美元指數、美債殖利率於下半年仍有反轉可能，而美股修正後長線趨升方向仍未改變。

近期市場仍不斷揣摩各大央行對於未來貨幣政策的態度，隨著官員談話內容起舞，此前ECB於10月決策時回答不會驟然停止QE而是仍會採取漸進式來退場，當時市場鴿派解讀ECB仍會持續寬鬆，令EUR/USD最終跌破1.09關卡，惟昨總裁Draghi稱意識到超級寬鬆政策讓金融業付出越來越大的代價，不傾向維持負利率太長期間，降低ECB再降息可能性，而BOE總裁Carney也隨後稱不能對通膨大幅上升視而不見，下週利率決策會將英鎊貶值納入考量因素，二者談話促市場再起波瀾，EUR/USD自波段低點1.0851一度回升至1.09上方，美元指數則自高峰99.119回落，但仍處於98.6上方，另美10年公債殖利率也由日高1.7860%回跌至1.74%上方。整體而言，如我們先前一直提到，無論各大央行口頭上是否還堅稱必要時仍將運用各種工具寬鬆，或市場如何自我陶醉，事實上近期各大央行對後續寬鬆貨幣政策的態度已悄然改變，最終仍會促市場了解並反應政策偏緊的趨勢，在此背景下，估美債殖利率及美元向上過程或不時承壓。

接續上週五美意外疲弱的8月NFP為市場帶來隱憂後，本週美ISM服務業PMI又再度投下震憾彈，創6年半低位，促市場對Fed9月將升息的預期大幅降溫，而值此同時，本週包含RBA、BOC及昨ECB等3家央行均維持政策不變，ECB總裁稱經濟具韌性、歐元區目前不需要更多刺激政策。由近期主要央行對於後續進一步寬鬆政策的態度來看，多半只坐而言、但不起而行，加上9/21BOJ在內部委員看法分歧下將亦很難達成一致且有影響力的決策，另Fed亦恐暫時拋下短期經濟因素，轉而關注長期結構性資產泡沫風險，因而仍決定升息。這些央行或已於G20杭洲會議中形成某種默契，未來各國政策方針或轉向以財政政策與結構性改革為主的政策，在負利率瓶頸與問題逐漸浮出後，貨幣政策不排除漸退居二線，而此狀況對於基本面可支配所得不再受到房市、股市等資產泡沫擠壓或有一定的幫助，投資者或應謹慎，不宜一味看多債市。

在資金行情的簇擁下，昨主要國家多出現股債雙漲情況，其中，歐、德股市表現亮眼，EuroStoxx50大漲1.55%，連5日上揚，回至英退歐公投前水位，德股更是一舉突破年來區間大漲2.5%，盤中觸及年內新高，歐債包含二線國家公債殖利率普跌，西、愛及英長債殖利率更是刷新史低，而美股雖僅微幅收高，但S&P500收盤再創史高，DowJones也進一步逼近史高18622點，收高於18533點，美10年債殖利率則大幅回跌4.49個基點至1.5470%，已回吐此前美7月就業人數增幅遠優於預期所帶來漲幅的61.8%，主要反應美2Q生產力下滑及BOE購買長債未獲足額供應等因素。整體來看，在此炎炎夏日全球股、債市場續於高檔遊走，預計在各大央行續有購債需求但全球缺乏額外巨大發行量供給的僧多粥少情況下，目前股債雙漲情形有機會繼續維持一段期間，根據統計，今年全球央行購買債券數量將高達約1.5兆美元，且或面臨5000億美元的缺口，而在英國擴大寬鬆後，全球央行購債佔全球債市已達45%，此將維持債市榮景。

自7/29BOJ公佈最新寬鬆措施後，日本10年期國債殖利率即出現明顯的升勢，其由谷底負0.295%翻揚，最高觸及負0.01%，截至目前共急升28.5個基點，一方面或反應市場對於BOJ寬鬆力道不足的失望性拋售債券，但其中，BOJ此次較不受關注的措施當中，包括將美元貸款計畫規模擴大1倍至240億美元，及無限量擴大外匯互換額度，向金融機構提供日本政府債券(JGSs)(回購形式)，而金融機構付出超額準備金，並以此些做為抵押品，申請美元資金供應操作，以獲得美元流動性，或為影響日本債、匯市的重要關鍵，造成日債重挫而日圓續升、日圓與美元3個月基差互換自低點負75.5基點快速上揚，但截至今日仍有負68個基點，而近期受到Fed將於10/14實施投資短期債券的貨幣市場基金新規定影響，美元Libor利率持續攀高，昨3個月期升至0.7675%，加上原本美金需求，均或令Libor仍有續上揚空間，此將令此前市場盛行的完美套利交易繼續，後續將關注相關公債、短率與swap市場的變化。國際方面，市場關注今BOE舉措及明日美NFP出爐，估將牽動市場動態平衡，美元或有機會暫獲支撐。

原本英國甫公投決定脫歐時，市場普遍預期多國包含英、歐、日等國將進一步祭出寬鬆貨幣政策，惟全球避險恐慌情緒僅持續很短的期間，之後在美國數據表現多亮眼的帶動下，風險性投資氣氛再度回籠，至昨日美股續創史高，DowJones又升36.02點至18595.03點，而VIX指數則降至11.77的近兩年新低，美10年債殖利率也回彈2.75個基點至1.5801%。多國央行包含RBA、BOE、巴西央行及今午後ECB與月底Fed、BOJ均已採行或可能採行暫時按兵不動的決定，為進入暑期的7月市場帶來一段平靜的時光，展望後市，多數主要央行除BOE、RBNZ可能於8月寬鬆外，其餘如ECB、BOJ或將待9月才會有行動，而屆時全球偏寬鬆的環境或箝制Fed於9月升息的打算。

繼前日(7/12)美股再創史高後，昨進一步延展升勢，只是升幅已緩和下來，DowJones僅再揚24.45點至18372.12史高，而美10年公債殖利率亦回落3.58個基點至1.4743%，結束連2日彈升走勢，另德國成為第2個以負利率發售10年期公債的G7國家，此外，具避險性質的黃金、CHF、JPY亦均又回升，其中，JPY此前快速貶至105關卡後阻力漸增，昨收高於104.49。整體來看，英國決定脫歐後，全球市場在短短不到1個月的時間內經歷了大落大起，而近日在英政局接替順利下，市場漸回歸平靜，等待BOE決策，部份焦點轉移至中國，昨CNH 隔夜Hibor及各期CNH換匯點早盤飆升，暗示離岸流動性吃緊，CNH一度強彈，估近日人民幣走勢或出現趨升的轉折。

自上週五英國公投脫歐勝出、市場在經歷兩日動盪後，恐慌情緒逐漸消散，昨VIX指數已自此波高峰26.72再回落至15.63，DowJones亦連3日勁揚至17929，幾完全回補退歐來的跌勢，英國股市FTSE100更是創逾10個月新高，而GBP也未再破底，顯示投資者回歸理性看待英脫歐事件並靜待後續變化。目前主流看法認為風暴只是暫歸平靜，英脫歐所帶來的不確定性將影響企業經營、資本投資與人員雇用，投資者仍未意識到英國乃至全球正面臨政經問題的嚴重性，未來最大風險在於政治，Fed前主席Bernanke即被視為此派代表，而少數派則認為恐慌已結束，不確定性或不致拖累英國，甚至起到促進商業投資、提振信心及刺激經濟增長的反作用，因距離徹底退出仍需一段期間，而BOE夏季或降息，長債殖利率下跌與英磅貶值反有利投資者於競爭環境下、等不及更多資訊而先行布局。下週進入3Q，觀美NFP及FedDudley談話。