葉家譽觀點:國際總經趨勢劇變

2020-02-15 06:20

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近期英國財經媒體《經濟學人》剖析當前國際總經趨勢,美國與中國大陸簽署雙邊貿易協議,適度調降特定關稅,英國通過國會審議,確定退出歐盟,全球經濟面臨國際金融貿易網絡的新型合作典範。(資料照,美聯社)

近期英國財經媒體《經濟學人》剖析當前國際總經趨勢,美國與中國大陸簽署雙邊貿易協議,適度調降特定關稅,英國通過國會審議,確定退出歐盟,全球經濟面臨國際金融貿易網絡的新型合作典範。(資料照,美聯社)

近期英國財經媒體《經濟學人》剖析當前國際總經趨勢,美國與中國大陸簽署雙邊貿易協議,適度調降特定關稅,英國通過國會審議,確定退出歐盟,全球經濟面臨國際金融貿易網絡的新型合作典範。本文闡述國際中央銀行的貨幣政策,有效達成物價穩定與充分就業的雙重政策目標,全球科技發展與經貿整合順勢定錨通貨膨脹、短期利率、跨境匯率的理性預期,先進國家將可能採用實質減稅或政府支出費用的財稅刺激政策工具,有效振興經濟產能成長與就業薪資動能。

國際經貿新典範照亮全球經濟契機

全球先進國家涵蓋約略十億消費者與數百萬企業公司,這些先進國家透過中央銀行與財政部會,實施整合貨幣政策與財稅管制措施,中央銀行通常需要衡量通膨率與失業率兩者之間的取捨抵換關係,財政部則需要決議政府預算收支平衡的國家稅賦與公共施政相關問題,執政者與國會議員溝通協調政府預算費用與國家負債的長期均衡路徑,其它總經行政部會需要促進金融市場機構與跨境資金流動的穩定狀態。全球經濟面臨嶄新十年,美國與中國大陸簽署雙邊經貿協議,漸進降低兩國往來的商品關稅,同時,英國順利通過國會決議,已然確定退出歐盟,新型經貿合作典範有效緩解國際總經政策風險。

2020年1月31日,英國脫離歐盟,進入11個月的過渡期(AP)
2020年1月31日,英國脫離歐盟,進入11個月的過渡期。(資料照,AP)

近年來,多數先進國家經歷金融循環榮景,許多央行有效維持物價穩定,就業市場強勁升溫,美國失業率驟降七○年代以來的新低點,約略百分之三點五至三點七,同時美國通膨率仍然低於百分之二,許多總經學者專家表示,這種低利率與低通膨的罕見時期,極可能造成國際央行無法透過大幅調降貨幣政策利率,積極提振世界經濟產能、就業薪資、資本投資等等,有效避免全球滑落經濟衰退循環。整體而言,美國經濟應當接近低通膨的充分就業目標,菲利浦曲線漸趨平緩,這種總經新常態與當前全球景氣循環有點違和。近年來,美國聯準會領頭調降利率,有效維持當前經濟榮景,中國大陸、歐洲、澳洲、印度、巴西、日本等等各國央行跟進調降利率,這種國際貨幣政策的整合協調,將可能間接延展全球低利率的漸進升息循環。

全球經濟整合順勢定錨低通膨的理性預期

國際經濟復甦雖然推動眾多先進國家的實質薪資成長,這些國家總經行政部會有效達成充分就業,全球社會仍然維持低通膨的理性預期,因此穩健堅固的國際供應鏈自然造成物價無法完全反映國內就業市場復甦的增溫窘境,同時,企業公司仍缺乏擴增併購與資本投資的經濟誘因,散戶投資人傾向提高政府公債與其它安全資產的短期儲蓄。綜合考量多重基本因素,這些因素容易形塑鞏固當前低利率的總經環境,因此近年來美國政府公債殖利率曲線倒掛現象時常復發,全球將近十五兆美元政府公債的短期殖利率呈現負值,意即公債持有人直至債權到期,仍需要間接支付利差。國際經濟歷史當中,美國政府公債殖利率倒掛現象通常提前預警經濟衰退循環。

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