歐洲央行（ECB）總裁拉加德（Christine Lagarde）原定任期至2027年11月才屆滿，但她宣布將於2027年2月提前卸任，原因是法國近期政局動盪、債券市場波動加劇，讓她難以繼續保持中立，希望卸任後能有更大的空間表達個人立場。
拉加德的提前離任，其實早有跡象。《金融時報》去年5月便披露，她曾討論縮短歐洲央行總裁任期，轉任世界經濟論壇（WEF）主席。經過數月揣測，如今正式宣布離職時間，這也讓外界重新檢視她自2019年接掌歐洲央行以來的表現：她沒有經濟學或貨幣政策專業背景，卻接連面對百年一遇的新冠疫情、二戰以來歐洲最嚴重的戰爭、數十年來最猛烈的通膨衝擊，以及美國貿易戰，任內幾乎沒有太平的時刻。
從修補內部裂痕開始，拉加德讓歐洲央行重新凝聚共識
拉加德2019年接替德拉吉（Mario Draghi）時，首先面對的挑戰來自歐洲央行內部。當時歐元區經濟成長疲弱、通膨長期低於2%目標，德拉吉採取激進寬鬆政策，不僅將利率降至負值，也大規模買進債券。2019年9月，德拉吉在任期即將結束前，再度加快量化寬鬆步伐，引發管理委員會內部強烈反彈。
一名熟悉內部討論的人士透露，拉加德接任前兩個月，管理委員會內部已經出現嚴重分裂，許多成員彼此關係緊張。拉加德上任後，便將修補內部關係列為優先工作，她邀請當時另外24名管理委員會成員，前往法蘭克福北部陶努斯山區的一家豪華飯店進行非正式會議，並準備雪茄與威士忌，詢問成員過去哪些做法值得保留、哪些地方需要改進。
這場聚會逐漸成為她重建內部共識的起點，歐洲央行前副總裁德金多斯（Luis de Guindos）表示，管理委員會成員至今仍有不同看法，但至少已建立共同認知，努力讓決策盡可能維持一致。近年來，歐洲央行多數利率決策也都以全體一致方式通過。
法國前財政部長、曾任國際貨幣基金（IMF）總裁的拉加德，當年接掌歐洲央行時，外界對她缺乏經濟學訓練與貨幣政策經驗抱持疑慮。德國經濟學家、現任歐洲央行執行委員會成員施納貝爾（Isabel Schnabel）當時曾質疑，一名律師竟能出任中央銀行總裁，並以反問方式指出，外界幾乎不可能考慮讓經濟學家出任最高法院院長。
不過，施納貝爾後來改變看法，表示對拉加德營造包容、友善工作氛圍的能力印象深刻。法國巴黎銀行（BNP Paribas）首席經濟學家馬特奧斯．伊拉戈（Isabelle Mateos y Lago）也認為，領導歐洲央行並非一般中央銀行總裁的工作，複雜的治理架構需要高度外交技巧與敏感度。
疫情、戰爭與通膨接連襲來，最受肯定的是避免經濟硬著陸
拉加德任內最艱難的考驗，來自接連爆發的全球重大危機。2020年新冠疫情衝擊全球經濟，隨後俄羅斯全面入侵烏克蘭，能源與食品價格飆升，歐洲通膨快速升溫，美國貿易政策變動又進一步增加經濟不確定性。
馬特奧斯．伊拉戈認為，拉加德帶領歐洲央行度過這些衝擊，整體表現值得肯定，過程中沒有讓經濟陷入硬著陸，市場對歐洲央行政策訊息的理解與信任程度，也可能高於其他部分主要央行。
不過，拉加德的央行總裁生涯並非一帆風順。2020年3月，新冠疫情爆發初期，她在記者會上脫口而出「我們不是來縮小利差的」（We are not here to close spreads），引發債券市場劇烈震盪，直到她事後修正說法，市場才逐漸恢復平靜。
更具長期影響的爭議，則是歐洲央行面對疫情後通膨飆升時，反應速度受到質疑。歐元區通膨率早在2021年7月便超過央行2%的中期目標，但當時歐洲央行仍認為物價上漲只是暫時現象，直到2022年通膨率逼近9%，才正式啟動升息。
法蘭克福大學貨幣經濟學教授維蘭德（Volker Wieland）指出，2021年夏季其實已經出現明確警訊，歐洲央行當時的判斷與其他西方央行相近，因此不能將這項錯誤完全歸咎於拉加德個人。
從2022年7月開始，歐洲央行在14個月內連續升息10次，將利率從歷史低點負0.5%一路提高至4%，創下當時紀錄。即使2023年3月美國矽谷銀行（SVB）倒閉、瑞士信貸（Credit Suisse）陷入危機，引發全球金融市場震盪，歐洲央行仍繼續升息。
維蘭德認為，這段期間是拉加德任內表現最值得肯定的時刻之一。歐洲央行不僅迅速收緊貨幣政策，維持高利率的時間也比部分分析師與交易員原先預期更久，最終歐元區並未因此陷入新一輪主權債務危機。
緊急購債工具留下後遺症，市場擔心央行被迫救市
為了避免升息過程中，歐元區各國公債利差失控，歐洲央行在拉加德任內推出「傳導保護工具」（Transmission Protection Instrument，TPI），承諾必要時可透過購債，應對不合理且失序的市場波動。
這項工具的細節刻意保留彈性，至今從未真正啟用。它在當時有助於穩定市場對歐洲央行的預期，但也留下另一項政策爭議。
維蘭德警告，TPI可能讓市場形成一種預期，只要金融市場出現問題，歐洲央行就會出手干預。這種預期可能帶來不良誘因，使投資人與政府認為，即使承擔較高風險，最後仍有央行介入提供支撐。
近期法國長期公債殖利率上升，已讓部分經濟學家與交易員開始預測，歐洲央行未來可能被迫買進法國公債，以穩定市場。法國政局不穩與融資成本上升，也成為拉加德宣布提前卸任時特別提及的背景。
氣候政策、數位歐元與自傳出版，拉加德卸任前仍有爭議
除了利率政策，拉加德也試圖擴大歐洲央行的政策角色。她將應對氣候變遷納入央行職責，引發部分批評者質疑，這可能模糊央行原本的政策使命；她也積極推動數位歐元計畫，但歐元區多數銀行對此抱持反對態度。
拉加德卸任前，還將於2027年1月出版自傳《Lady First》，但在仍擔任全球第二大央行總裁期間推出個人回憶錄，同樣引起部分央行人士議論。
中央銀行智庫OMFIF主席馬許（David Marsh）認為，回憶錄通常應該在離開重要職務後才出版，而非仍掌管央行時就開始推廣。拉加德先前被問及如何區分公務與新書宣傳時，表示相關行銷活動只會安排在週末或假期，並以一貫幽默的方式補充，鼓勵大家購買這本書，還特別強調書中不會談到貨幣政策。
儘管任內存在政策失誤與爭議，拉加德仍獲得多位國際央行領袖肯定。美國聯準會（Fed）前主席鮑爾（Jerome Powell）稱讚她是傑出的領導者，也是疫情等艱難時期值得信賴的同事與朋友；接任鮑爾的華許（Kevin Warsh）則形容她是一位沉穩且有智慧的領導者，肯定她對經濟政策與中央銀行制度留下的重要貢獻。
拉加德提前離任，為這段充滿危機的歐洲央行任期畫下句點。從修補內部決策分歧，到帶領歐元區度過疫情、通膨與升息風暴，她的政策遺產仍將受到不同角度檢視；而TPI、氣候政策與數位歐元等爭議，也將持續影響歐洲央行未來的政策方向。
