日本央行也按下升息「暫停鍵」！12月決策仍有懸念，植田和男會透露什麼線索？

一如市場預期，繼美國聯準會（Fed）、歐洲央行之後，日本央行也在升息一事按下了暫停鍵，今（30）日決議維持政策利率在1.25%不變，但9名政策委員中有1人主張升息1碼，顯示日本央行內部對於通膨與升息步調的看法並不一致。

儘管日本的基準利率已經處於31年來最高水準，但相較於G7其他成員國仍然偏低，在本世紀也未曾見過連續升息的舉措。最新決議出爐後，市場焦點轉向日本央行總裁植田和男於台灣時間下午2時30分登場的記者會，尤其是他如何看待目前通膨走勢、距離中性利率還有多遠，以及12月是否具備再次升息的條件，相關談話將成為投資人判斷下一步政策方向的重要線索。

日本央行在最新經濟與物價展望中指出，日本經濟預料將持續溫和成長，儘管中東局勢推升能源與原物料價格，可能壓抑企業獲利及家庭實質所得，但政府經濟措施、寬鬆金融環境，以及全球AI相關需求增加，仍可支撐經濟活動。隨著能源價格上漲的負面影響逐漸消退，2027財年起經濟成長動能預料將溫和回升。

政策聲明指出，能源價格上漲、日圓先前貶值，以及半導體等商品價格走高，都可能進一步推升消費者物價，核心CPI年增率短期內可能明顯高於2%的物價穩定目標。日本央行特別提醒，物價展望的風險偏向上行，必須留意通膨預期進一步升高的可能性。

儘管這次決議選擇維持利率不變，日本央行對未來政策方向的態度仍相當明確。聲明指出，隨著核心通膨已大致符合2%的物價穩定目標，加上金融環境仍維持寬鬆，日本央行將繼續調高政策利率、逐步調整貨幣寬鬆程度，並視經濟、物價及金融情勢，決定後續調整的時機與步調。

值得注意的是，這是日本央行2013年設定此一通膨目標以來，首次做出「達標」的判斷。這也意味著，日本央行並未因為本次暫停升息而改變緊縮政策方向，決策官員接下來將密切觀察中東局勢、全球AI需求擴張及匯率走勢，評估這些因素對日本經濟與物價的影響，尤其日圓先前貶值，已經透過進口成本推升企業採購價格，進而可能擴散至更廣泛的消費品價格。

日本央行提醒，企業近年調漲薪資與售價的行為愈來愈普遍，勞動力短缺持續推升薪資壓力，如果通膨預期進一步升高，核心物價可能偏離2%的目標。相較於過去升息過程中必須留意通膨低於目標的風險，現階段政策重心已逐漸轉向防範通膨超出預期。

本次會議唯一投下反對票的是政策委員高田創（Hajime Takata），他認為，既然日本底層通膨已經達到物價穩定目標，日本央行應加快讓政策利率接近中性利率的步伐，以便更靈活地因應經濟變化，因此主張將隔夜無擔保拆款利率目標提高至1.5%，比最終決議高出0.25個百分點。

除了利率決策，日本央行這次也宣布調整持有的指數股票型基金（ETF）出售速度。日本央行自2026年1月開始出售ETF，原先規劃每年以帳面價值計算出售約3300億日圓，考量迄今出售過程順利，對市場沒有造成重大影響，加上日本股市成交金額持續擴大，決定將年度出售規模提高至約8600億日圓，預計2027年1月實施。

日本央行表示，新的出售規模約相當於市場成交金額的0.1%，並保留依金融市場狀況暫時調整出售金額或暫停出售的彈性。至於日本不動產投資信託（J-REIT）的出售速度，則維持每年約50億日圓不變。

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