台指期夜盤先殺後漲，美股、黃金、美債劇烈震盪！華許演說又講了什麼衝擊市場？

聯準會主席華許（Kevin Warsh）於台灣時間28日22時在全球央行年會傑克森霍爾（Jackson Hole）發表演說，強調仍對通膨抱持高度警戒，並且釋放偏鷹訊號：如果物價壓力未能持續改善，聯準會可能需要進一步升息。在他談話期間，股市、黃金、美元、美債殖利率劇烈波動，投資人試圖在有限的訊息中反覆解讀聯準會下一步利率方向。

這場備受矚目的演說，華許沒有提供市場期待的利率路徑，也沒有明確交代什麼樣的經濟數據會觸發政策調整。他在開場時表示，自己會先概述此次談話將涉及的內容，打趣說道「你可以把它叫作提綱，也可以把它叫作路線圖，但請千萬別稱它為前瞻性指引。」藉此調侃自己對於前瞻性指引的反感，他認為這可能會讓央行在應對新的經濟變化時缺乏靈活性。​

「前瞻性指引」是央行術語，意指根據經濟前景，對於未來利率可能走向提供一定程度的指引。華許走馬上任後的首次決策會議，聯準會公布了一份精簡版政策聲明，刪除了有關央行近期可能採取何種行動的前瞻性指引。

「我們必須確信，潛在通膨正朝著聯準會的目標前進，而且下降速度必須足夠快，否則，我們還有工作要做。」華許指出，近來幾個月的通膨數據雖優於預期，但還不足以讓他認定潛在通膨趨勢已出現「有意義的改善」。​

華許在演說中直言，目前聯準會的首要關注應該放在物價。他指出，聯準會已連續65個月未能達到2%的通膨目標，現階段物價穩定面向的情勢「更加令人擔憂」。

目前美國個人消費支出物價指數（PCE）年增率為3.7%，仍明顯高於聯準會2%的目標。華許強調，2%通膨目標仍是聯準會堅定且固定的政策目標。

他並表示，目前沒有太多跡象顯示現行利率水準已對美國經濟成長形成明顯壓力，整體金融環境也很難被形容為具有限制性，意味著目前的貨幣政策未必足以壓低需求與通膨。

華許目前任期內的政策利率區間為3.5%至3.75%，如果通膨未能很快出現足夠進展，從他的談話來看，進一步升息將重新成為政策選項。

在他演說期間，市場對於9月升息的押注同步升溫，美國公債殖利率、美元指數短線走強，股市、黃金一度加速下挫，但截至記者發稿前又見反彈，台指期夜盤漲逾百點，站上46500點關口。

儘管華許高度關注通膨，他對美國整體經濟的評價仍相對正面。他表示，美國經濟「似乎已經有所強化」，企業與消費者支出依舊維持韌性，AI帶來的生產力與投資效益也值得關注。

至於就業市場，華許承認招聘速度有所放緩，但他將部分原因歸因於勞動供給趨於平坦，並認為整體勞動市場仍大致穩健。

這也意味著，目前美國經濟尚未出現迫使聯準會迅速轉向寬鬆政策的明顯訊號。相較之下，通膨仍是華許眼下更需要處理的問題。

華許此次演說另一個重要訊息，是他對聯準會溝通方式的重新定位。 （相關報導： 昔日「亞洲之虎」怎麼了？泰國經濟恐將步上日本後塵，「未富先老」困局難解 ｜ 更多文章 ）

他上任至今約100天，已成立5個工作小組檢視聯準會不同職能。他希望降低金融市場對聯準會官員每一句談話的高度敏感，讓投資人重新把注意力放回經濟數據，「我今天站在這裡，承諾的是一套紀律，而不是一個決定。」

華許主張，聯準會應該「更安靜、更有目的性」。他表示，聯準會掌握短期利率，市場自然會試圖預測下一步政策，但央行不應鼓勵市場形成「主要盯著聯準會尋找下一筆交易」的模式。

既然不願提供前瞻指引，是否至少應該明確公布一套「反應函數」，讓市場知道什麼樣的通膨或經濟數據會促使聯準會升息、降息？

針對外界對他的批評，華許的答案仍然相當保留。他表示，聯準會目前對經濟的認知能力仍有侷限，影響貨幣政策的因素也會隨時間改變，因此很難預先制定一套可以機械式套用的政策規則。

他承諾，在任期內將與同僚建立更可靠的模型與更具韌性的政策規則，協助未來的決策，但也強調經濟預測的準確性目前仍只是一種「願望」，尤其在地緣政治、全球供應鏈與科技快速變化的環境下，政策制定者更應清楚知道自己「知道什麼、又不知道什麼」。

這種政策哲學，也讓華許此次傑克森霍爾演說與前任聯準會主席鮑爾過去的風格形成鮮明差異。鮑爾曾經利用這個場合釋放重要政策訊號，包括2025年的演說就曾明確暗示降息方向，進而帶動華爾街強勁上漲。

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