買了一堆ETF，以為就能分散風險？法人提醒投資盲點，關鍵在於「籃子裡裝什麼」

投資理論強調分散風險，但近年美國大型科技股主導市場，讓不少看似分散的投資組合，實際上仍集中在少數企業、產業與相同的經濟成長動能，導致投資人持有的標的數量或許增加，真正承擔的市場曝險卻可能高度重疊。專家提醒，分散投資的關鍵在於檢視報酬來源是否足夠多元，才能判斷投資組合是否具備真正的分散效果。

富蘭克林坦伯頓全球指數投資組合管理主管Dina Ting指出，投資人重新思考全球配置時，可以進一步觀察各國產業結構、經濟成長動能及市場循環，而非僅以「美國」與「非美國」作為兩大分類。

廣泛佈局新興市場，可以參與多個開發中經濟體的長期成長機會；若投資人對特定國家具有明確投資看法，也可以透過國家型基金或ETF增加特定市場曝險，讓投資組合的報酬來源更加多元。

富蘭克林證券投顧研究部資深副總經理羅尤美表示，對台灣投資人而言，在布局AI供應鏈相關主題之外，也可以進一步思考全球化配置。相對穩健的投資人，可將新興國家股債平衡型基金作為核心配置，再搭配新興國家股票型基金進行長期投資；風險承受度較高者，則可透過低費率的單一新興國家ETF或基金，掌握不同國家的產業結構與成長題材。

截至2026年7月31日的回測資料顯示，相較於100%配置美國股票的投資組合，加入特定亞洲市場後，部分組合的3年及5年年化報酬率表現較佳。

其中，由70%美國股票、10%南韓股票、10%台灣股票及10%日本股票組成的投資組合，3年年化報酬率達24.8%，5年年化報酬率為14.9%。

這項回測並不代表個別國家市場未來必然領先，也不能直接解讀為應以國家型配置取代廣泛的新興市場布局。更值得注意的是，投資人可以從中重新檢視一項核心問題：不同國家能否提供與既有投資組合不同的長期報酬來源。

「國際市場」與「新興市場」是資產配置中常見的分類，但不同國家的產業結構與經濟驅動因素存在顯著差異。

台灣位居全球半導體供應鏈核心；印度的經濟成長與內需、人口結構及基礎建設投資密切相關；巴西市場則受到大宗商品與農業循環影響；南韓除了半導體與AI基礎建設，也涵蓋汽車、造船及先進製造業；日本則具備先進製造、工業自動化及企業治理改革等投資主題。這些產業與經濟結構差異，也使各國股市未必與美股同步波動。

根據FactSet、Dow Jones Indices及FTSE Russell Indices統計，截至2026年6月底的過去一年，南韓、日本、台灣及印度股市與S&P500指數的相關性分別為0.12、0.11、0.10及0.10；加拿大、德國、墨西哥及英國則介於0.45至0.65，與美股的相關程度相對較高。 （相關報導： 聯合利華想靠「瘦身」力拚估值翻身！能否複製寶僑成功經驗，市場還有兩大疑慮 ｜ 更多文章 ）

低相關性並不代表更高報酬，也不意味著波動風險較低，但從投資組合建構角度來看，不同市場之間的相關性差異，確實提供投資人重新檢視分散效果的重要參考。

全球貿易政策變化，也進一步凸顯不同國家與產業面對政策衝擊時的差異。

美國總統川普於2025年4月宣布美國「解放日」關稅政策後，市場一度將關稅視為全球性的共同衝擊。隨著美國貿易政策持續演變，政策措施逐漸呈現更明顯的國家與產業差異，投資人對各市場的政策敏感度、供應鏈位置及產業結構，也需要更加細緻地評估。

從Dina Ting的觀點來看，投資人進行全球配置時，可以深入檢視各國的產業組成、企業獲利來源及政策敏感度。單純以「亞洲」、「新興市場」等廣泛分類進行配置，可能無法完整反映各市場之間的差異。

南韓股市先前強勁上漲，也讓錯過行情的投資人擔心現在進場是否已經太晚？Dina Ting指出，南韓市場提供半導體與AI供應鏈相關曝險，同時涵蓋汽車、造船及先進製造等產業。此外，南韓近年推動公司治理改革、提升股東報酬，也可能成為中長期市場表現的潛在催化因素。

對於原本高度配置美國大型科技股的投資人來說，南韓市場的價值可以從報酬來源差異來評估。投資人除了觀察市場近期漲幅，也可以進一步思考，這個市場能否補足既有投資組合相對欠缺的產業與經濟成長動能。

全球分散投資的核心，在於辨識不同國家能否提供具差異化的長期報酬來源，而非單純追逐近期表現最好的市場。

美國市場仍是全球股票配置的重要核心，但在大型科技股長期領漲的環境下，投資人有必要重新檢視投資組合的實際曝險。即使同時持有多檔基金、ETF或個股，只要持股高度集中於相同企業、產業與經濟成長題材，分散效果仍可能有限。

廣泛新興市場配置與國家型配置可以扮演不同角色，投資人則可依據自身投資目標、風險承受度及市場觀點進行搭配。

對長期投資人來說，真正值得檢視的問題，是投資組合裡是否存在足夠不同的經濟驅動因素、產業循環與企業獲利來源。籃子變多只是第一步，更重要的是每個籃子裡裝的是不是不同的東西。

更多風傳媒獨家內幕：

‧ 美債殖利率飆升，為什麼股市沒崩？專家解析傳統股債邏輯失效的「新經濟時代」

‧ 昔日恩師也看不下去！貝森特力守美債，卻被「黑色星期三」當年的自己上了一課 （相關報導： 聯合利華想靠「瘦身」力拚估值翻身！能否複製寶僑成功經驗，市場還有兩大疑慮 ｜ 更多文章 ）

‧ 輝達財報本週出爐，這次還能救全村？華爾街緊盯AI泡沫警訊，就怕重演「利多出盡」