台韓股市兩樣情！新興亞洲上週淨流出14.1億美元，市場靜待輝達財報與華許演說

上週國際股市受到美伊談判僵局、油價反彈及美債殖利率走高等因素影響，亞洲股市漲跌互見。從外資動向來看，新興亞洲上週整體呈現資金淨流出，尤其南韓遭遇大額提款，單周淨賣超逾16億美元；相較之下，印度、印尼及台灣仍獲外資小幅買超。

根據法人統計，新興亞洲上週整體淨流出14.1億美元，其中南韓成為外資提款重心，淨賣超約16億美元；泰國、越南及菲律賓也分別遭賣超1.1億、1億及0.3億美元。另一方面，外資買超印度2.9億美元、印尼1.3億美元，台股則獲得約0.2億美元的小幅淨買超。

玉山投信指出，南韓上週遭外資淨賣超16.04億美元，今年以來累積淨賣超已逾1035億美元，在亞股中居首。這也凸顯近期國際資金調整的核心，並非單純看空亞洲，而是受到科技股波動、產業集中度與市場評價等因素影響，資金開始從前期高度集中的半導體市場撤出，轉向其他市場尋找機會。

台韓半導體股承壓　東協股市逆勢走強

從股市表現來看，上週新興亞股平均上漲約1%，但各市場表現分歧。越南股市單週上漲2.26%、印尼上漲1.93%，泰國及馬來西亞也小幅收紅；反觀台股下跌1.28%、南韓下跌0.93%，菲律賓則下跌0.9%。

玉山投信新興趨勢組合基金經理人曾訓憶分析，先前國際資金過度集中在半導體產業，近期科技類股高檔震盪加劇，使與半導體產業連動度較高的新興亞洲市場受到較大影響，尤其台灣與南韓股市跌幅相對明顯。

他指出，目前亞太區域內外資金流向出現明顯分歧，短期利空正在逐步消化，修正風險主要來自資金面調整。隨著去槓桿操作逐漸回到過去平均水準，市場修正波動有望緩和，後續資金仍可能重新流向基本面較佳的硬體科技產業。

值得注意的是，南韓股市雖然近期遭遇大幅外資提款，但企業獲利成長仍相對強勁。玉山投信認為，近期去槓桿造成指數與企業每股盈餘（EPS）走勢出現背離，若資金面壓力緩解，南韓股市反而具備短線反彈空間。

從資金流向來看，印度與印尼是少數獲得外資淨買超的市場。其中印度上週獲外資買超2.9億美元，印尼也獲買超1.3億美元。

玉山投信指出，印度近期經濟前景有所改善，加上油價相較中東衝突爆發前已明顯回落，有助降低印度的進口通膨壓力；在上半年股市表現相對疲弱的背景下，印度市場也存在跌深反彈的條件。

換言之，近期外資並非單純「撤出亞洲」，而更接近從高集中度、高波動的市場進行資金再配置。台韓半導體股承受較大的資金調節壓力之際，印度、印尼等市場則成為部分資金的承接對象。

台股上週同樣受到科技股震盪影響，指數下跌1.28%。不過，從外資流向來看，台股仍維持小幅淨買超，顯示外資雖然調節持股，仍未出現大規模撤資。

玉山投信指出，台股近期產業表現分化，除了受惠金價與能源價格上漲的相關產業外，多數產業普遍走弱，電子股則在季線附近震盪。隨著前期漲幅已高，加上籌碼面相對凌亂，短期指數仍可能維持區間整理。（相關報導：貝森特頻頻出手干預，美債殖利率壓得下來嗎？這場金融博弈或許「治標不治本」｜更多文章）

觀察基本面，台灣企業獲利持續上修，主計總處近期也將2026年經濟成長率預估值由5月的9.65%大幅上修至11.05%，台股後續關鍵仍在於外資資金能否迴流，以及企業獲利上修能否抵銷高檔評價與殖利率上升帶來的壓力。

近期亞洲資金重新配置，也與美國金融市場環境變化密切相關。中國信託科技趨勢多重資產基金經理人楊士醇表示，油價近期上漲重新升高市場對通膨的疑慮，加上美國政府債務突破40兆美元，使市場更加擔心財政永續性。

另一方面，科技企業為支應AI基礎建設投資大舉發行公司債，也增加對資金的需求，形成一定程度的資金排擠效應，推升美債殖利率。若實質殖利率持續走高，不僅會提高企業與家庭融資成本，也會透過折現率上升壓縮股票評價，對高估值、成長型科技股尤其不利。

這也是近期台股與南韓股市相對承壓的重要背景之一，由於兩大市場高度集中於半導體與科技產業，一旦全球資金降低科技股曝險，資金流向的變化便容易被放大反映在指數表現上。

法人表示，本週市場目光將集中在聯準會主席華許（Kevin Warsh）以及輝達財報兩大事件。

華許將在全球央行年會發表演說，市場關注的不只是他是否釋放降息訊號，更重要的是他能否在不提供明確政策指引的情況下，重新建立聯準會對抗通膨的政策可信度。倘若華許的談話推升市場對利率維持高檔的預期，美債殖利率可能進一步走高，進而對全球股市評價形成壓力。

隨著全球市場持續押注AI投資週期，輝達財報與財測將成為檢驗AI晶片需求是否仍然強勁、科技巨頭大規模基礎建設投資能否延續的重要指標。尤其在近期科技股震盪加劇、資金開始從高集中度市場撤出的情況下，輝達若能交出強勁財測，可能重新穩定市場對AI資本支出的信心；反之，若財測不如預期，科技股資金調整可能進一步擴大。

此外，美國PCE及核心PCE通膨數據、GDP，以及美國中長天期公債標售也將牽動利率市場。如果美伊緊張局勢再度升溫，油價與通膨預期可能同步上升，進一步放大股債市場波動。