VIP 專屬文章 下班國際線》美國救日圓卻傷美元！艾肯格林批評貝森特「犯2大錯」：全球央行還敢相信美債嗎？

今年8月日圓跌至近40年低點，美國財政部罕見出手干預、協助支撐日圓。這場「美國救日圓」行動，在國際貨幣體系權威、美國加州大學柏克萊分校特聘教授艾肯格林（Barry Eichengreen）眼中，卻是一記重傷美元的錯招。艾肯格林接受風傳媒《下班國際線》專訪時直言：「我認為那兩次干預都是嚴重的錯誤。」（《風傳媒》YouTube頻道推出「會員版」，成為頻道會員可收看更多內容，獲得更多專屬福利...）​

艾肯格林分析，日圓8月走弱，一方面是日本央行面對通膨遲未升息，另一方面是日本首相提出相當激進、高風險的財政政策提案，包括大量預算刺激與額外支出，「再加上央行在對抗通膨方面反應遲緩，這造成了貨幣疲軟。」

照常理，日本可以動用手上大量的美元外匯存底進場，賣出美元、回收市面上的日圓。但艾肯格林指出，美國財長貝森特（Scott Bessent）「完全不喜歡這個主意」，因為美國公債市場當時已承受壓力、利率正在上升；身為美國公債最大外國持有國的日本若拋售美債，將使公債供給增加、價格更低、殖利率更高。

艾肯格林指出，貝森特因此提出兩招。第一是附買回（repo）機制：日方不必賣掉美國公債，而是把公債借給美方換取美元現金，等日圓走強後再買回；第二是拿美國持有的歐元賣出，替日方吸納日圓。據外電報導，這項附買回安排實際上是透過聯準會既有的FIMA附買回工具進行。

結果，艾肯格林指「這兩招沒有奏效」。他說，首先日圓並沒有明顯升值；其次，這對美國公債市場釋出非常糟糕的訊號，等於告訴日本和處境相同的國家：「你們或許持有大量美元儲備，但你們將無法動用它們，因為美國財政部不希望你們這麼做。」

艾肯格林直言，這意味著「你們的美元儲備沒那麼具流動性，也沒你們想像中那麼有價值」，將影響外國央行今後看待美元的方式，「他們會認為美元的吸引力降低了」。對同樣持有大量美元資產的台灣而言，這也是不能忽視的警訊。

美元的另一道裂縫在聯準會。主持人路怡珍追問，聯準會在新任主席華許（Kevin Warsh）領導下一致決議升息，並未照川普意願降息，為何外界仍質疑其獨立性？艾肯格林說，這次升息提醒我們，政策是由委員會制定，「即使華許主席表明他會不惜一切代價致力於降息，他也無法獨自做到」。

艾肯格林指出，主要威脅在於川普想把委員會塞滿自己的人，手段是以「羅織出來的指控」開除理事庫克（Lisa Cook），再換上支持川普的人選，「要是他能除掉一位理事，他有可能會移除其他人」。他在論壇上也提到，貝森特曾建議把地區聯邦準備銀行總裁的任命權，更多轉移到財政部與白宮手上，「國際投資人自然觀感非常不佳」。

至於今年底前的兩次會議，艾肯格林認為其中一次還會再升息，關鍵在於理由：若因經濟強勁而升息，對股市是利多；若因通膨過高而升息，則是利空。他指出，通膨才是當前的主要問題，若聯準會以升息釋出通膨將持續的訊號，「股市的反應不會好」。

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