台股周二壓力大？示警AI股迎股東分歧　阮慕驊揭科技巨頭財報3關鍵：有錢但沒人敢借

美股科技股近期遭遇賣壓，台股光復節連假前也重挫800多點！下周微軟、Alphabet（Google母公司）、亞馬遜將陸續公布財報，市場也開始重新檢視AI投資成本與獲利前景。對此，財經專家阮慕驊今（24）日在臉書分析，當前市場真正需要注意的，不一定是資金短缺，而是部分AI企業的融資成本與償債能力，「不是銀行沒錢，是沒有人敢借給他。」他也提醒，下周觀察科技巨頭財報，資本支出、自由現金流及資金來源，比每股盈餘（EPS）超出預期多少更重要。

台股因颱風於23日休市，下周重新開盤後，美股半導體族群走勢，以及科技巨頭財報釋出的資本支出訊號，都將成為市場觀察重點。盤點近來股市表現，台股22日下跌846.34點，收在46041.43點，與10月16日收盤相比，當周下跌逾千點。美股科技股賣壓也加劇，費城半導體指數（費半）10月22日重挫6.72%，收在10731.98點；那斯達克指數同日下跌2.60%，收在26008.86點，這反映出市場除關注科技股評價，也開始擔心企業投入AI資料中心所需的資金，以及這些投資能能否帶來足夠回報的疑慮升高。

阮慕驊以借錢給朋友為例解釋，假設朋友願意支付7%利息，你卻仍不敢借錢給他，原因不是自己沒錢，而是擔心對方還不出來。「7%很誘人，但如果本金拿不回來，7%一點意義都沒有。」他認為，這正是目前全球金融市場值得注意的現象。面對信用利差擴大、外資賣股及AI雲端運算業者CoreWeave債券殖利率飆升，不能直接認定市場發生流動性危機；依他引用的SOFR與IORB利差、Fed常備回購機制使用情況，整體資金管道並未出現明顯塞車。（延伸閱讀：台股下周開市慘了？費半日崩6.7%逼近年線　阮慕驊示警半導體3風險：關鍵不只股價）

阮慕驊指出，CoreWeave今年6月發行的債券票面利率為9.625%，但四個月後，同一張債券的殖利率已升至16.5%；他也提到，CCC級債券信用利差升至1297個基點，反映市場對信用風險要求更高的補償。他認為，這不是單純的資金周轉問題，而是部分企業的償債能力受到質疑。即使央行降息，也不代表體質不佳的企業就能負擔高昂利息，因此風險可能不是一次爆發，而是隨著個別企業的財務壓力逐步浮現。

下周微軟、Alphabet與亞馬遜將陸續公布財報，阮慕驊認為，這次「資本支出比EPS重要太多了」。他引用的數據顯示，AI相關企業今年募資約4660億美元，去年同期約1010億美元，規模大幅增加；Meta也提高今年資本支出指引下緣至1350億美元，第三季自由現金流為負21億美元。阮慕驊指出，企業財報表現好，固然可能代表AI需求強勁，卻也可能意味著必須繼續增加投資、籌措更多資金，進一步推高融資成本。

阮慕驊提醒，下周觀察科技巨頭財報，應聚焦3件事：資本支出的金額與年增率、自由現金流是正還是負，以及投資資金來自企業自身現金還是借款。對股東而言，擴大AI投資可能代表成長機會；對債權人而言，卻也可能增加負債與償債風險。他認為，下周台股與美股走勢，將受到三大雲端科技公司的財報與資本支出展望牽動，市場能否重新建立對AI投資的信心，仍有待觀察。

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