# FOMC  

美國聯準會（Fed）是否會在12月做出降息的重大決定，成為全球金融市場的焦點。近來，Fed的決策官員們對於貨幣政策立場出現了嚴重的分歧，使支持降息（鴿派）與傾向暫停（鷹派）的兩大陣營票數幾乎勢均力敵。經濟學家普遍認為，為了延續目前夏季開始的脆弱經濟復甦，Fed很可能還是會選擇降息。在這場激烈的「數人頭」大戰中，主席鮑爾（Powell）尚未表態的三票，將如何決......

新台幣18日開盤以30.09元兌一美元小貶2.5分，仍站穩30元整數關卡，前一日美國聯準會（Fed）宣布將聯邦基金利率調降一碼至4.0%至4.25%，雖然決策符合市場預期，但會後公布的最新點陣圖卻顯示官員對未來降息步伐看法分歧，正因政策共識不明，美元指數回升，美股反應平淡，道瓊指數僅小幅收紅，其餘主要指數則收跌。 聯準會的點陣圖是什麼？ 聯準會的「點陣圖」......

先把重點說白：還沒「定案」。市場多半猜聯準會這次會降 1 碼（0.25%），但真正影響行情的，往往不是「有沒有降」，而是三件事：怎麼說、接下來怎麼走、誰在反對。這次會議之所以被稱為「多年最奇怪的一次」，是因為內部意見拉扯加上外部政治火花，一起把不確定性放大了。這不是筆者的臆測，有聯準會傳聲筒之稱的《華爾街日報》記者 Nick Timiraos 的長文也點到這......

美國聯邦準備理事會即將召開的重要決策會議，引起全球關注，特別是在聯邦參議院允許米蘭出任聯準會理事的背景下。聯準會會議前的政治角力聯邦公開市場委員會（FOMC）從16日開始的兩天會議，受到政治壓力的影響愈加明顯。人們期待會議能帶來什麼樣的政策變化，特別是在聯準會一向強調其獨立決策能力的情况下。美國國內外的經濟學者和分析師對這次會議的結果都相當關注，因為它的不僅......

美國聯邦參議院於美東時間9月15日以48票對47票的微弱差距，確認白宮首席經濟顧問史蒂芬．米蘭（Stephen Miran）出任美國聯準會（Fed）理事職務。這項人事案投票結果嚴格按照黨派界線進行，反映出當前政治環境下貨幣政策決策的高度政治化程度。米蘭將於9月16日正式前往聯準會位於華盛頓特區的總部報到，恰逢聯邦公開市場委員會（Federal Open M......

美國總統川普25日以涉嫌貸款詐欺為由，開除由前總統拜登任命的聯準會理事庫克（Lisa Cook），不過，庫克的律師已表明將提起訴訟，川普在26日回應，他對訴訟非常有經驗，並強調，作為聯準會理事，庫克不能有違規行為。對此，媒體人陳鳳馨提到，川普不斷對庫克發出攻擊，這些攻擊恐怕從一開始就已經布局，從住房部發現庫克涉嫌房貸詐欺開始，接著川普不斷指控庫克，看來川普現......

美國總統川普（Donald Trump）25日宣布要開除聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook），不只創下該機構112年來的首例，更直接威脅央行的獨立性。作為回應，庫克在28日正式提出訴訟，指控川普政府「非法」將她免職。《紐約時報》指出，如今聯準會的未來——保持獨立，還是淪為白宮操控的工具——幾乎全落在庫克一人肩上。2025年6月25日。聯準會主席鮑爾......

美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）22日在傑克森霍爾（Jackson Hole）發表全球央行年會發表第八次談話，這也是他在傑克森霍爾經濟政策研討會的最後一次談話、鮑爾​高「鴿」釋放降息訊號後，激勵美股勁揚，道瓊工業指數飆漲846點，創下歷史新高。對此，財經專家阮慕驊今（23）日在臉書指出，鮑爾大放「和平鴿」，金融資產從股市到債市再到黃......

2025 年 7 月 30 日，美國聯準會（Fed）再次成為全球金融市場的焦點。這次，在主席鮑威爾（Jerome Powell）的帶領下，聯準會選擇維持利率不變，既未明確承諾降息，也不排除九月可能調整，展現出高度的政策彈性與審慎。 這種決策風格在金融圈引發多方評論，有人批評鮑威爾搖擺保守，但若從現代制度經濟學觀點來看，這種『什麼都不說死』，其實正體現了美國......

近日美國各大企業即將釋出財報，包含「科技七巨頭」中的蘋果、微軟、MATA和亞馬遜。對此，統一期貨分析師盧昱衡在網路節目《財經一路發》中指出，關鍵時間點為31日周結算後，30日前可能是高檔盤整，31日和8月1日就需看數據公佈情形。盧昱衡指出，七巨頭重量級公司的財報正常來講應該不錯，因先前受關稅和貿易戰影響，各企業已經將財策的狀況稍微調低；從科技股走勢觀察，那斯......

美國總統川普近日再度施壓聯準會（Fed）實施大幅降息，並在6月30日於其自創社群平台 Truth Social 上張貼一張全球央行利率比較圖，點名台灣在內的多國利率都低於美國，他痛批聯準會主席鮑威爾應為此感到「羞恥」，直言若能儘速調降利率，美國政府本可省下數兆美元利息支出。 台灣利率為何被點名？川普用哪張圖表發難？ 川普發文時貼出一張將各國利率排名的圖表，指......

美國總統川普近日猛烈砲轟聯準會（Fed）主席鮑爾，更放話要提早宣布下屆主席人選，利用「影子主席」給鮑爾施壓。不過財經專家阮慕驊在節目《聽，阮大哥的！》中指出，就算川普真的任命了新聯準會主席，但實際的利率決策組織FOMC中，絕大多數成員都是鷹派，與川普路線完全不同，所以他必須找一位夠重量級、夠聽話的人物當主席，其中這一位可能是有力人選。​阮慕驊解析聯準會的權力......

儘管市場原先普遍預期美國聯準會（Fed）將於9月才開始降息，但兩位聯準會重要官員近日相繼釋出鴿派訊號，讓7月降息呼聲急速升溫副主席鮑曼於布拉格一場演說中表示：「若通膨壓力持續受到抑制，我將支持在下次會議上降低政策利率，讓利率更貼近中性水準，並維持健康的勞動市場。」與此同時，理事華勒也於CNBC專訪中強調，「我們最快可能在7月就採取行動」，並指出近期關稅上調僅......

關稅在過去自由貿易盛行時期曾被視為過時的政策工具，這幾年卻搖身一變成為誘人的好東西。確實，在天時地利人和的情況下，它可以充裕國庫收入，減少財政赤字，縮小貿易逆差，扶植特定產業，創造工作機會；還可以作為談判籌碼，逼迫對手讓步。難怪川普說「關稅」是字典裡最美好的字眼，比愛情還要美好。為了成就「讓美國再度偉大」（MakeAmericaGreatAgain,MAGA）的大業，川普的關稅之箭已架在弦上，無人可擋，但最終將導向何方，仍是未知。

2022年美國聯準會（Fed）9月利率決策會議，將基準利率調升3碼至3.0％至3.25％區間，利率水平達到2008年以來新高。

聯邦公開市場委員會（FOMC）即將於3月19~20日舉行貨幣政策會議，經濟學家相信，聯準會（Fed）主席鮑爾（JeromePowell）本週對於未來利率路徑應會守口如瓶，期待他預告降息將至的投資人可能因此感到失望。然而，華爾街日報（WSJ）素有「Fed傳聲筒」稱號的記者NickTimiraos相信，Fed看似為經濟剎車的力道不夠，但情況可能很快就有變。

華爾街最重要貸款利率之一——擔保隔夜融資利率（SOFR）的選擇權暗示，隨著1月份數據顯示通膨壓力高於預期，市場交易者開始意識到，聯準會（Fed）今（2024）年或有進一步升息的微小可能性。

新的一年來臨，華爾街依舊預測聯準會（Fed）這年有望降息最多7碼、是央行官員預告的兩倍以上。即將於本週三（3日）釋出的貨幣政策會議記錄，或許會迫使市場修正預期，再加上華爾街一項關鍵貸款利率指標觸及歷史高，可能進一步推升公債殖利率。

根據聯邦公開市場委員會（FOMC）11月貨幣政策會議記錄，聯準會（Fed）官員相信，升息速度可能「很快」就會減緩。

聯邦公開市場委員會(FOMC)即將於台北時間本週四(16日)夜間發布貨幣政策聲明，聯準會(Fed)主席鮑爾(JeromePowell)預料會採取較偏鷹派的立場。專家直指，屆時有五點要觀察，分別是削減購債行動是否偏鴿、明(2022)年經濟成長預期、Fed如何形容通膨、明年要升幾次息，以及Fed是否修改升息前瞻指引。

美國聯準會於台灣時間9/22（四）凌晨2：00召開利率決策會議，決議維持基準利率0~0.25%不變，但在聲明稿直接提及購債可能放緩、利率點陣圖傳遞半數以上委員預計明年升息，同時下修年內經濟、上調失業率與通膨，M平方以五大重點解析如下：

我們想讓你知道:美國聯準會 3／18 利率決策會議，聲明稿延續中期經濟前景不確定性看法，並維持每月 1200 億元購債前瞻指引及點陣圖低利率至 2023 年，顯示貨幣政策寬鬆態度不變。

今年3月以後，受到新冠肺炎疫情影響，各國採取寬鬆政策，受惠美國聯準會（Fed）寬鬆貨幣政策態度，高評等債券利差收窄下，債券市場大多呈現上漲，尤其在今年第二季，整個股債市場更是33年來表現最好的一年。不過美歐主要經濟體第二季國內生產總值（GDP）成長率劇減，疫情再起拖累經濟復甦步伐。富邦證券表示，考量市場波動仍高，面臨11月美國總統大選的不確定因素，投資組合仍須注重安全性，資產配置建議提高穩定性投資標的，可考量具有準公債性質的高評等投資等級債，發揮分散風險的作用。

財經Ｍ平方本文重點：

2019/9/19凌晨2:00美國聯準會公布利率決議，繼7月預防性降息後，再度降息1碼，M平方五大重點解析：1)下調基準利率至1.75%~2.00%。

Trump於聯合國大會大放厥詞，稱必要時將別無選擇、只能徹底毀滅北韓，更將金正恩比擬為火箭人，此激進言論引發與會人士不滿，且美國防部長Mattis昨表示國務卿Tillerson正透過外交手段解決危機，顯示美政府內閣實際上並未隨Trump起舞。Trump此番論調亦未在金融市場掀起漣漪，各方仍注焦明晨FOMC利率決策，昨DowJones續創高至22386.01點，美10年債殖利率再揚升至1個月高位2.2446%，美元指數於低位有撐、僅小幅收跌。而FOMC決策預計正式宣佈10月開始啟動縮表，以此前規劃的縮減步伐及Fed持有債券到期情況來看，4Q總計將減少180億公債及23.66億美元MBS再投資，此規模相對有限且符合市場預期，值得留意的是，上週美8月CPI及PPI年率回揚後，市場對通膨展望似漸轉趨正面，目前利率市場期貨預期Fed12月升息機率達53.2%，推測Fed委員利率預估亦可能受此影響，不排除點陣圖利率預估中值仍有機會落在1.25%-1.5%、即年底前再升息一次，此將利好美元指數獲一定支撐。

美醫改終於向前踏出一步，確診腦癌的資深共和黨參議員McCain專程返回投票，加上兼任參議院議長的副總統Pence投下決定性一票，最終以51-50通過對醫改提案展開辯論的動議，未來兩黨皆可在辯論中增提修正案，儘管此並不代表共和黨醫改過關，但突破了僵局，助市場對Trump政府的信心稍有修復。另昨盤前McDonald's、重型工業設備製造公司Caterpillar等美企業公步亮眼業績表現，激勵美股跳空開高、大漲100.26點至21613.43點，終止連3日跌勢。綜上助提振風險偏好，帶動美10年債殖利率彈升8.02個基點至2.3354%，美元指數觸13個月新低93.638後回揚收高。整體而言，聚焦明凌晨FOMC利率決策，推測Fed可能在會後聲明釋放很快展開縮表的訊息，惟今晨美參議院針對減少ObamaCare給予低收入者補貼的首場投票未獲通過，後續醫改、通俄門仍將不時掀起波瀾，估美元指數暫居低位、靜待4Q溫和揚升契機。

清明假期期間正值2017年1Q、2Q交替之際，國際市場多偏動盪，投資者正希望由多項事件中尋找主導2Q走勢方向，而目前看來，多市場仍處於區間，稍有risk-off的跡象，但仍尚未形成氣候，僅已有風雨前謹慎的氣氛。假期間，俄國地鐵發生疑似自殺式的炸彈襲擊，雖暫未認定為與ISIS激進份子所為，但仍促使市場避險情緒升高，而在美Fed與Trump政策相關消息方面，前者週一傳出PhiladelphiaFed總裁Harker表示今年底或明年初就可能縮減資產負債表規模，此呼應此前4位Fed官員均有類似的看法，其中，包含NewYorkFed總裁Dudley上週五亦提及有可能於今年就開始縮減Fed4.5兆的規模，另昨傳出Richmond總裁Lacker因曾泄露市場敏感信息意外提前辭職，此將促Fed委員重組且偏鷹派可能性再拉高，均進一步確認今年利率市場恐易漲難跌。後者在Trump醫改政策出師不利後，近期市場續密切觀察其其它政策，包含如何落實貿易政策、大法官的認命、對氣候變遷、煤炭業環保規定的鬆綁及匯率操縱國的認定等事件的發展，因推出醫改的失敗就猶如高速公路上駛在前面的大卡車拋錨，此將令後續相關政策的車流均受到阻擋、無法順利前行。在此種對Trump的質疑聲中，近日將先關注FOMC會議記錄、4/6-7川習會、4/15匯率操縱報告及4/28臨時撥款到期等對市場衝擊。

本週FOMC、BOJ、BOE利率決策陸續出爐，大致未脫市場預期，只是部份投資者原先對Fed加速升息有所期待，最終委員對於2017、2018年底利率中值預測維持不變於1.375%、2.125%，僅小幅提高對2019年年底預估，由2.875%略升半碼至3%，整體未暗示將加速升息的意圖，促市場因而出現失望性修正，美元、美債殖利率雙雙重挫回檔，主要貨幣兌美元則受惠勁揚，主要國家公債殖利率亦跟隨出現跳水走勢。另BOJ總裁Kuroda也強調不認為須跟著Fed升息，BOE此次並未升息，然意外出現一位委員贊成升息，而中國雖緊接著Fed上調逆回購及MLF利率，惟解釋此非升息，綜合來看，現階段各大央行雖口頭上仍未鬆口、但實際上已漸朝向緊縮。另昨Trump宣佈1.1兆預算案，增國防支出但大規模削減部份聯邦支出，細節5月公佈，後續觀G20、美德首領會晤、CBC利率決策，估3月主要貨幣兌美元仍有進一步上揚空間。

3月以來全球市場所矚目期待的FOMC利率決策會議結果終於塵埃落定，如市場預期Fed3月升息1碼，利率區間上移至0.75%~1%，同時點陣圖維持今年可能升息3次的預期，且Fed聲明與主席Yellen記者會均較市場期待更為鴿派，委員中出現MinneapolisFed 總裁Kashkari投下反對票，Yellen重申願意容忍通膨短暫超過2%目標，此說法仍然呼應其此前所提及將採用高壓經濟政策的說法，即願意讓就業、通膨超過目標一段期間而仍不積極緊縮，承受經濟暫時有過熱的壓力。上述結果打消投資者對Fed可能加速升息的念想，美元指數瞬間由近101.6附近崩跌至最低100.430，美2、10年公債殖利率也分別陡降7.7、10.72個基點至1.2994%、2.4930%，而美股在Fed表態沒有更加速升息打算下，也大舉回揚，DowJones收高112.73點至20950.1點。估計在Fed此次定調後，上半年美元、債殖利率上檔將暫難突破此波高峰102.3、2.63%附近，然在升息緩步進行下，往下空間也不大，99及2.3%底部亦將有守，後續兩次升息中，9月有所行動是較肯定的，至於6月或12月是否有動作則將視股市變化而定。

近期美通膨、消費數據表現亮眼，且各方對Trump稅改、放鬆監管計劃懷抱期待，經濟前景看好預期支撐美股續居史高附近，DowJones小漲4.28點至20624.05點。不過，距離Trump承諾的2-3週期限僅剩二分之一左右，且消息稱新政府正修改過份樂觀的經濟增長預期，市場態度正轉趨謹慎，加上法國總統大選再掀波瀾，美股漲幅逐漸收斂，美10年期公債殖利率亦面臨強大阻力、收低在2.4147%，美元指數則因歐元受挫而稍有回揚。展望後市，Trump持續朝選前設定方向前進，但在現實環境限制下，預計最終政策均難達其激進主張，本週將公佈的FOMC會議記錄或透露Fed在短期內維持觀望的保守態度，估美元指數此波升勢漸受抑、難以扭轉向下修正的中期趨勢。

本週全球主要市場可以說是呈現爆發性的發展，首先在股市方面，美股已連6日收創史高，DowJones最高觸及20639，帶動全球股市也多趨漲，美10年債殖利率則再挑戰2.5%關卡，美元指數衝至101.76，主要反應美國包含週初領失業金、零售銷售、通膨等一連串經濟數據表現不凡的影響，特別是1月CPI年率創近5年高，更是激起市場對3月升息的預期，惟美元、債殖利率週三已出現盛極而衰的現象，則暗示市場對於3月升息並無十足的信心。預期在美元指數上檔阻力仍大情況下，此波新興市場貨幣兌美元匯價漲勢或有機會持續一段時間，特別是在川普4月匯率操縱報告出爐前，各國央行似對於其貨幣升值趨勢採取較為接受的謹慎態度，惟須留意一旦下半年或接近年中Fed開始加速升息、加上屆時美匯回稅或其它稅制優惠配套逐漸成形，均有助美元指數重返升勢，熱錢快速班師回朝將令非由基本面主導的新興貨幣再承壓。

本週BOJ與CBC決策接力登場、雙雙宣示其寬鬆立場尚未出現轉變，前者相隔逾1年半後首度上調經濟評估，但強調討論收緊政策仍太早、否認日圓已大幅貶值，後者則稱2017年國內外經濟與金融情勢不確定性相當高，經濟復甦力道和緩、通膨預期溫和，將續維持貨幣寬鬆協助經濟成長。另中國債券代持風波沸沸揚揚，最終在官方介入調停下終落幕，中國10年期國債殖利率觸及逾15個月新高3.42%後回跌、週四下滑至週低3.23%。展望後市，下週歐美迎耶誕新年假期，關注BOJ總裁Kuroda談話及12月會議紀要，另Trump行情帶動美股及美元瘋漲、美債崩跌，惟在各方寄予高度期盼下，Trump政策實行恐難達市場預期，且歐洲政治動盪提供豐富炒作題材、黑天鵝滿天飛的景象或再現，不排除2017年初投資者進行獲利了結、各市場可能迎來轉折，美元指數、美債殖利率或先回檔修正，長線仍將延續偏上格局。

本週幾大事件包含義大利憲法改革公投、奧地利總統大選及ECB利率決策，三者最終結果大致如市場預期，公投雖未過關，總理Renzi確定辭職，但總統傾向先組成看守政府，提前大選憂慮並不強，奧總統維持由保守派候選人范德貝倫當選，國會暫無解散風險，ECB延長QE至2017/12，展延期間縮減購債規模。上述並未促市場轉向risk-off，美股甚至再大幅飆高，連代表中小企業的Russell2000亦同步再創史高，焦點轉向下週FOMC會議。此前Fed 主席Yellen最後一次公開發表看法是於11/17的國會聽證演說，其當時指出目前來說所獲得的經濟數據能為「相對很快」升息提供理由，在沒有重大改變的情況下，此後將逐漸升息。由其談話內容與近期美國出爐相關經濟數均表現不錯下，預計除了12/15決策已勢在必行外，Yellen對經濟前景的描述或仍正面，須關注昨美債殖利率和美元指數是否僅為短暫回彈、後續仍進入下修趨勢。

美成屋銷售表現亮眼，且5年期公債標售需求穩健，助緩和美債殖利率與美元回落修正幅度，美10年期公債殖利率僅略收低0.35個基點在2.3119%，美元指數幾收平在101.040。而美經濟向好的期待續激勵風險偏好，美四大股指再創新高，DowJones大漲67.18點至19023.87點，首度收於19000關卡上方。綜合來看，目前利率期貨預計12/15Fed升息機率已達100%，顯現各方異口同聲認定Fed12月將升息，而明晨將發佈的11月FOMC會議記錄估重申升息理由逐漸增強，進一步鞏固升息期待，預計美元指數仍相對獲撐。另中長線來看，傳Trump將於就職後3個月內填補Fed兩位理事空缺以重塑Fed，觀察其任命的財政部交接工作負責人中有一位非常規貨幣政策批評者，推測屆時其或推出偏鷹派人士，須留意明年起FOMC可能逐漸轉趨鷹派。

昨Hillary陣營指責FBI不公平，也應該披露Trump與俄羅斯之間的關係，而在美國因為大選而爭吵不休之際，近期主要國家出爐10月製造業PMI紛紛傳出捷報，其中，美國ISM製造業指數升至51.9，優於預期，連續2個月站回50上方的擴張區間，另歐元區及中國等兩大經濟體製造業指數則分別創29、27個月高點，英國10月雖略為下修，但上修後的9月指數亦創27個月高峰，台灣部份甫公佈的製造業指數也升至2014/9來新高，說明全球景氣循環正朝向正面發展，此大環境也支持我們認為各大央行長久以來持續寬鬆的基調恐已俏然轉向，昨RBA、BOJ利率決策均如預期未有重大調整，強化市場淡化對其後續寬鬆的預期，加上美元近日回檔修正，促主要貨幣多有撐。

在美國升息氣氛愈發濃厚下，加上率先登場的美國鋁業企業財報令人失望，股價重挫逾10%，帶動昨美股正式由紅翻黑，DowJones 下殺200.38點至18128.66點，而美10年公債殖利率受股市轉衰影響，紐盤漲勢受抑，終場收高4.57個基點至4個月高位1.7638%，另美元指數除受惠升息預期外，英鎊、歐元崩落促其急升至7個位高位，收高於97.69，盤中一度高見97.758，突破7/22前波高峰，創3/10來最高。展望後市，目前市場趨勢發展與去年底Fed啟動首次升息前的情況相當類似，因此若以去年約10月以後市場的反應推測，估此波美10年債殖利率有機會上看2%，日圓或回貶至106附近，台幣則不排除回貶至32.800，另此波CNY若依去年約4.5%跌幅計算恐回測6.8。

本週美Fed官員對於升息看法持續釋出分歧的看法，雖9月決策會議已增至3位委員主張升息，然由具有影響力的重量級官員包括NewYork總裁Dudley及副主席Fischer則似乎又傾向於鴿派，二者分別指出「在升息議題上應保持謹慎」及「自然利率已下降是經濟基礎可能疲弱的訊號」，令市場對於年底升息看法無法提前獲得確認，惟目前市場預期年底會升息機率已高達62.1%，美10年債殖利率也回升至1.7%上方，若今晚NFP表現不錯，將進一步強化年底升息可能。此外，本週英硬脫歐擔憂情緒轉濃，又傳ECB或逐步縮減購債，一強一弱，促EUR/GBP走揚，10/5觸及逾5年新高。展望後市，美大選進入決戰時刻，關注剩餘兩次總統辨論會，目前勝負難分，另下週美3Q企業財報將登場，包括Citi、WellsFargo及JPMorgan等金融業EPS均估跌，而9月FOMC會議記錄及多委員或提供更多年底升息訊號，估美股債匯市場波動加大。

萬眾矚目的美日央行決策落幕，BOJ大動作調整貨幣政策框架，宣佈引入收益率曲線管理，將政策焦點由基礎貨幣轉向利率，同時給出將持續寬鬆至通膨目標穩定在2%以上的承諾，促日股大漲、10年公債殖利率一度重回正值，惟其後市場意識到BOJ實際上未加大寬鬆力度，且收益率曲線管理或僅為彌補負利率政策衝擊金融業的副作用，當前QQE政策恐已走到盡頭的擔憂續增，日圓僅短暫下挫後隨即反轉，今晨USD/JPY低見100.10。另FOMC決議暫不行動，促昨美元偏弱，然聲明指出上調利率的理由已增強，多數委員預期年內仍將升息1次，且此次包括向來鴿派的Rosengren在內有3位委員投票支持升息，均預示下一次升息時點已經不遠，有助於美元指數下檔仍獲一定支撐。

雙颱擾中秋的期間，國際上亦事件頻發，美國紐約、紐澤西州與明尼蘇達州等三地週末分別傳出爆炸與攻擊事件，讓國土安全與恐怖威脅再度成為美國總統大選的熱門話題，目前聯邦當局正在調查三起事件是否有所關聯。此外，首次沒有英國參加的歐盟高峰會落幕，各國領導人除了持續對英國退歐給出強硬表態外，似乎並無具體作為，僅允諾將爭取在明年3月羅馬峰會提出各項改革政策，以加強國防並促進經濟成長，另美國司法部向德意志銀行(DB)要求140億美元和解金，引發市場對德國最大銀行營運前景的擔憂，不僅重挫跌DB股價、該行CocoBond亦應聲急跌，而美國上週五通膨數據優於市調，部分掃除前日零售銷售不佳的陰霾，推動美元指數彈升至96.108，但美國股、債持續糾結Fed何時升息的不確定性，DowJones收跌0.49%，美10年債殖利率幾收平盤、僅微幅收高0.19個基點至1.6926%。展望後市，本週市場將由BOJ、FOMC兩大央行決策擔綱要角，預期BOJ再大興土木的難度高、同時不應輕忽Fed升息可能。

僅管週二晚間NewYorkFed 總裁Dudley稱9月升息是可能的，令期貨市場隱含升息機率由18%升至22%，然昨7月FOMC會議記錄及Fed委員Bullard談話則再度冷卻才剛點燃的升息氣氛，前者給予相當不明確的訊息，有多委員不贊成短期內升息，後者堅持在可預見的未來僅升一次的觀點，整體氛圍再轉向鴿派，促昨美10年債殖利率回落，收低2.55個基點至1.5491%，而美元指數續承壓，收低於94.718。我們維持先前看法，認為現在就斷定9月不升息或為時過早，仍需觀望今晚Dudley及月底Yellen談話，市場仍應謹慎升息可能性，不宜一昧過度樂觀，昨美股承壓即顯現市場的擔憂。

本週USDLibor持續上漲，3、6個月與1年分別升至0.8176%、1.2037%、1.5245%(8/10)，累計自6/27及7/14 算起，前者分別已彈升約33、32、19個基點，後者則約彈升23、22及14個基點，預期新規將令PrimeMMFs規模續縮減約2000億美元，因而令3個月LiborRate於未來2個月進一步升高約33個基點至1.15%左右。而此波LiborRate重訂價對日本銀行業衝擊尤為顯著，主因在BOJ負利率政策下，銀行被迫轉往海外投資，促其美金需求急劇上揚，加上美國MMFs監管新規將於10/14生效的立即性因素，均令美元荒狀況更為嚴重。後續關注Fed對於Libor持續走高的看法，或影響其升息決策。另月底起宜留意包括8 /26JacksonHole會議、9/4-5G20會議、印度央行行長Rajan任期到期、9/18RBA新總裁Lowe上任、10/1人民幣正式納入SDR、10/9或11/6 義國憲法公投、10月中旬中國十八大六中全會等重大事件發展。

昨國際市場經歷多空轉折，亞歐盤受到英國退歐效應擴大影響，促避險氣氛快速轉濃，全球主要國家包含美、德、法、英、日、澳、台等國10年公債殖利率盤中均創史低，GBP/USD跌至31年低點，最低觸及1.2798，日圓亦一度逼近百元大關邊緣，但受惠於晚間美ISM服務業PMI、 MBA房貸申請等經濟數據表現不凡，說明美就業與房市復甦仍穩健，加上6月FOMC會議記錄與Fed理事Tarullo談話均暗示Fed本月決策仍可能按兵不動，促昨美股由跌轉升，DowJones終場收升78點至17918.62點，由歐美股市收盤兩樣情的反應來看，凸美經濟受到退歐的衝擊或相對有限，震央仍在歐洲，後續仍須關注退歐後英國政治、金融及經濟的變化，中期來看，仍需慎防風險擴散。

今凌晨FOMC決策出爐，如市場預期維持利率不變，聲明指出勞動市場好轉步伐放緩，然而經濟活動增速提高，另Fed主席Yellen承認需要確認經濟存在充足動能後才升息，點陣圖顯示委員們仍認為今年可能升息2次，惟認為僅升息1次的官員人數由1人陡升至6人。整體來看，Fed最新說法雖維持審慎樂觀態度，但對升息前景似不再那麼具有信心，令市場對升息預期進一步降溫，昨美10年期公債殖利率收跌4.1個基點至1.572%，美元指數亦回落至94.610，DowJones則收低0.33%於17640.17點，凸顯在退歐事件落幕前，投資者仍處不安情緒，預計在公投之前市場避險氛圍猶濃，估美債殖利率或續承壓、美股、美元指數則受緩升息與避險需求影響，分別於目前區間震盪。

近日市場持續消化Yellen週一演說有關升息的看法，而由市場反應可看出投資者多偏鴿派解讀其談話，目前最新利率期貨顯示Fed6月升息機率為零，而7月升息機率也陡降至18%，說明市場對於短期內Fed將有所行動的預期已幾乎消失殆盡。研判在此種氛圍下，美股乃至全球股市均可望偏多，美債殖利率與美元指數則上檔阻力暫大、難扭轉頹勢，惟在下半年Fed仍可能升息的預估下，二者底部亦將獲得支撐。此外，國際油價應不致於再破底，昨WTI已收於每桶50美元上方，後續或於40-60美元之間尋找到新的均衡點，油價的回穩將有助於各國逐漸脫離通縮威脅並有利Fed利率正常化。

自上週FOMC偏向鴿派的表態後，昨美股續呈溫和上漲的走勢，DowJones連7揚進一步收高21.57點至17623.87，愈發接近2015/5/19所創下的史高18351.36點，而美國10年公債殖利率亦暫拋下緩升息的承壓陰影，隨著股市偏多氣氛自近日低點回升4.23個基點至1.9155%，美元指數亦連2日跌深反彈，收復95關卡，今晨最高已觸及95.479，顯示國際市場氣氛續處於偏向risk-on的狀態，而在此大背景下，中國股市變化猶值得關注，昨上綜一舉站上3000點關卡上方，點燃長線多頭行情，後續市場將觀察6月A股是否被納入MSCI、深港通年內上路及兩融業務後續推展等事件。雖目前中國仍未完全解決去年MSCI提出的市場准入問題，包括資本流動限制、額度分配過程與受益人所有權等，推測於4月諮詢、6月決定前尚難解決此些問題，今年A股納入MSCI指數機率較低，但上述題材所營造的氣氛，將有利推動中國股市進入長多格局，中國將持續對QFII外匯管理制度進行改革，而據估計若A股被納入新興市場指數，並因此可能連帶被納入其它亞太等指數，最大流入規模將達兆元人民幣，利多中國股市。

繼此前PBoC、RBNZ、ECB等央行較寬鬆的行動後，今凌晨FOMC也傳來偏鴿派的結果，會議聲明警告全球經濟與金融市場發展繼續構成風險，且Fed主席 Yellen表示對薪資未進一步上升感到意外，就業市場仍有閒置，委員下調FFR(FedFundRate, 聯邦基金利率)預估反映信貸狀況有些收緊及全球經濟成長預期放緩，此外，Fed亦下調今年GDP預估，相關訊息均促市場出現較大回應，昨美股債雙漲，DowJones收高74.23點至17325.76點，美2、10年公債殖利率分別直線重摔10.91、6.18個基點至0.8550%、1.9081%，曲線趨陡，美元指數更是瞬間全線崩跌至95.539，主要貨幣兌美元獲得顯著提振，其中，EUR、AUD、CNH分別飆升至1.1242、0.7619、6.48，而 WTI亦收高2.12美元至38.46美元。整體來看，Fed從善如流跟隨表態放緩升息步伐，令市場猶如吃下定心丸，全球寬鬆風潮抵定，將有利風險性投資市場升勢持穩一段時間。

在明凌晨Fed即將宣佈最新利率決策之前，近日全球股市開始出現漲多拉回、獲利回吐的賣壓，惟多數市場跌幅仍有限，昨美股S&P500收低3.71點至2015.93點，歐股EuroStoxx也下滑0.8%至3067.21點，亞股相對跌幅較大，日經225收低110.47點至17006.6點，台股更是下殺136.72點至8611.18點，而上綜受到權重股護盤，尾盤由黑翻紅略收高於2864.368點。估計此波資金行情仍未結束，目前股市升勢暫緩只是因為Fed會議在即投資者較為謹慎所致，然猜測此次結果應與市場普遍預期一致，決定3月暫不升息，且對於經濟前景看法正面，將保留年中至下半年升息的可能性，點陣圖暗示年內升息次數或由原先4次減為3次，整體結果鴿派中仍帶樂觀，有助於市場繼續反攻，截至目前美股已回補年初來跌勢約Fibonacci76.4%，後續股、債殖利率仍有向上空間，而WTI於40美元上下震後亦暫不致於再創低，商品貨幣兌美元相對獲撐，但美國升息前景猶存，亦助美元指數底部有撐，主要貨幣於此波彈後區間將不時承壓。

近日受到ECB火力全開的寬鬆貨幣政策影響，全球股市與商品市場均獲得提振，雖ECB總裁Draghi記者會暗示將不會再降息，凸顯其對於負利率政策可能為銀行業帶來衝擊等負效果的擔憂，令當日EUR/USD走勢出現劇烈轉變，然由隨後全球股市表現來看，則說明此次ECB擴大QE規模仍利多市場，促多國由2月中旬以來的反彈行情獲得延續，其中，DowJones自低位波段反彈11.43%、昨觸及1/4來新高17275.07點，EuroSTOXX50指數揚升11.43%，Nikkei回彈16.32%，而新興國家股市亦受惠，尤以俄羅斯、巴西股市最為亮眼，前者因油價、RUB走強而飆漲40.67%，後者一度受巴西總統Rousseff競選團隊經理及前總統被逮捕所激勵、上漲35.41%。展望後市，預期各國央行猶偏寬鬆或謹慎的貨幣政策可望暫令風險性市場獲得支撐，但QE與負利率政策終會面臨瓶頸，目前能夠期待的並非該類政策能直接刺激民間投資與消費，政策最終可能成功的路徑，恐還是經由原物料市場尋找到新均衡價格帶動各國通膨回穩甚至回升。

美國聯邦準備理事會（FederalReserve,Fed）17日決定暫不升息，延續自2008年12月以來接近零的低利率。儘管美國的就業率轉好，房市強勁、市場信心理想，聯準會仍認為，美國還沒準備好面對較高的利率。不過，聯準會仍不排除於年底前升息。