美國6月通膨意外降溫，聯準會不升息了嗎？沃許不給答案，國會作證語帶玄機

美國聯準會（Fed）主席沃許（Kevin Warsh）14日首度以主席身分赴國會作證，歷時3個小時的聽證會中，他反覆強調Fed對於高通膨「零容忍」，承諾將通膨拉回2%目標，同時維持一貫立場，拒絕透露未來利率路徑，認為央行過度提供前瞻指引，反而可能影響政策判斷。

沃許表示，Fed制定貨幣政策的核心任務沒有改變，「聯邦公開市場委員會（FOMC）對持續性的高通膨沒有任何容忍空間。」他批評，過去5年來，美國通膨始終高於2%目標，顯示Fed未能完成其最重要的使命。

巧合的是，沃許作證當天，美國勞工部才剛公布6月消費者物價指數（CPI）低於市場預期，使得外界對於通膨升溫的疑慮有所降溫，也降低部分官員近期主張升息的急迫性。

不過，沃許刻意淡化單一數據的重要性。他表示，不會因為一次通膨數據改善就感到安心，也不會因為一次數據惡化而過度擔憂。「有人看到今天早上的數據，可能認為任務已經完成、一切都很好，但那不是我的看法。」

沃許指出，如果Fed制定正確政策，「過去5年的通膨飆升終將成為歷史」，但並未說明他認定「持續性高通膨」的具體標準。

《華爾街日報》原文：美聯準會主席華許向國會許諾「絕不容忍」高通脹​

相較於市場最關心的利率政策，沃許在整場聽證會中幾乎未透露任何政策傾向，延續他上任後一貫的溝通策略，避免提前釋放利率訊號。

面對議員質疑為何不像歷任主席一樣，透過經濟預測引導市場預期？沃許表示，如果決策者先公開自己的政策假設，就容易只接受符合既有預期的新資訊，而忽略相反證據，進而影響政策判斷。

他認為，Fed應該保持更大的彈性，以每一次新公布的經濟數據重新評估局勢，而不是被先前的政策承諾綁住，「保持更審慎、更克制的態度，才能客觀判斷每一顆球是好球還是壞球。」

沃許坦言，推升物價的許多因素並非Fed能直接控制，包括海外衝突等地緣政治事件，但這不代表央行可以將責任歸咎於外部環境。

「現在不是把責任推給別人的時候。」他說，Fed仍掌握貨幣政策工具，可透過調整利率與資產負債表規模來影響金融環境，「通膨是一種選擇」，貨幣政策制定者必須選擇維持物價穩定，而不是接受高通膨成為新常態。

沃許此次作證，也難免被問及Fed獨立性的問題。

在他上任前一年，美國總統川普持續要求Fed降息，並且公開施壓央行高層，甚至試圖撤換Fed理事Lisa Cook，同時司法部也曾對前任主席鮑爾（Jerome Powell）展開刑事調查，使Fed承受近年少見的政治壓力。

沃許表示，Fed的獨立性不是制度賦予，而是透過履行承諾所贏得。他認為，過去數年Fed未能控制通膨，才讓外界對央行施政失去信心。 （相關報導： 央行決策更頭痛了！AI狂潮是否推升中性利率，債市投資巨擘PIMCO提出另類觀點 ｜ 更多文章 ）

面對兩黨議員詢問時，他承諾未來制定利率政策時，不會將任何政治因素納入考量。

雖然沃許未透露自己的利率立場，但Fed內部已有愈來愈多官員開始討論，若通膨未持續改善，未來幾個月可能必須重新考慮升息。

去年Fed曾三度降息，主要因擔憂勞動市場轉弱，不過之後美國就業維持穩定、失業率變化有限，市場原先預期的經濟降溫並未出現。

相反地，美國目前同時面臨進口關稅、伊朗戰爭造成的能源與原物料成本，以及AI投資熱潮等三股通膨壓力，使整體經濟仍具韌性，而通膨則維持在約3%以上。

曾經積極主張去年降息的Fed理事華勒（Christopher Waller）日前表示，雖然未來數月通膨仍有改善空間，但如果物價沒有持續降溫，升息應該納入政策選項。

除了貨幣政策外，沃許也進一步說明Fed改革計畫。他日前成立5個由外部專家領導的工作小組，將重新檢討Fed的經濟分析架構、決策流程及對外溝通方式。

外界擔心，縮減公開溝通與成立工作小組可能降低政策透明度，但沃許強調，所有研究成果都會先提交FOMC討論，之後也將向外界公開，「不會有任何事情被秘密保留。」

沃許認為，Fed過去修改學術理論與政策架構，最終導致近年高通膨，尤其對低收入族群造成最大傷害，因此制度改革勢在必行。

值得注意的是，其中一個工作小組將專門研究AI等新科技如何協助央行分析經濟。沃許在整場聽證會中，多次提及AI對經濟的長期影響，認為AI有機會提升生產力與經濟成長，而不必然帶來更高通膨。

不過他也提醒，目前仍處於觀察階段，「長期影響可能還很遙遠，我們必須按月、按季持續追蹤發展。」

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責任編輯／林彥呈