聯準會如果9月升息，美、日聯手干預日圓「白忙一場」？央行解析匯市關鍵動向

美國、日本近期罕見聯手干預日圓，引發市場熱議。中央銀行外匯局長蔡炯民認為，美、日當局主要目的並非扭轉日圓長期走勢，而是抑制市場過度反應，至於干預能否持續發揮效果，仍要回到美元本身的走勢，美元後續表現又取決於美國經濟基本面及聯準會（Fed）貨幣政策，尤其投資人高度關注的9月是否升息，將是影響全球匯市的關鍵變數。

央行今（5）日公布7月底外匯存底降至5942.71億美元，月減28.81億美元，已經連續兩個月下滑。

蔡炯民說明，7月外匯存底變動主要受到三項因素影響，包括外匯存底投資收益、主要貨幣兌美元升值帶來的折算利益，以及央行為維持匯市秩序進場調節。其中，美元指數7月下跌1.26%，澳幣、英鎊、加幣、歐元、日圓等主要貨幣兌美元皆為升值，原本有助推升外匯存底規模，但仍不足以抵銷央行賣出美元調節市場所造成的減少。

蔡炯民指出，目前市場普遍預期聯準會9月升息機率提高，結果仍待後續經濟數據驗證。如果聯準會果真升息，代表美國經濟仍具韌性、通膨壓力還未完全消退，通常有利美元表現。

只不過，市場往往會提前反映升息預期，等到政策真正公佈後，若升息幅度低於預期，美元反而可能轉弱，因此不能簡單認定升息就一定帶動美元持續走強。

蔡炯民表示，日本此次與美國聯手干預匯市，並非設定特定匯價目標，而是因為日圓先前貶勢過快，希望降低市場過度波動。由於日圓長期仍受到利差、借貸交易（Carry Trade）及日本經濟基本面等因素影響，單靠官方干預難以改變長期趨勢，後續仍須觀察美元走勢，以及是否對其他亞洲貨幣產生外溢效應。

至於新台幣近期走勢，蔡炯民分析，影響匯率主要仍是美元方向及市場供需，其中外資資金進出、出口商結售匯都是重要因素。當市場出現明顯單邊需求時，央行將適度提供流動性，避免匯率過度波動，待市場供需恢復平衡後，價格仍會回歸正常機制。

他指出，7月新台幣走弱，主要反映外資資金大舉匯出。根據央行統計，若加計上市櫃公司發放股利及盈餘匯回海外，7月外資淨匯出約280億美元，推升市場美元需求，也使央行進場調節匯市。

蔡炯民強調，外資領取股利後未必立即全數匯出，部分資金仍可能留在台股再投資；近期外資賣壓也已逐漸收斂，今日更轉為買超逾900億元，顯示資金進出仍以短期調節為主。

根據央行統計，截至7月底，外資持有國內股票、債券及新台幣存款餘額合計約1兆6631億美元，約當外匯存底的280%。雖然外匯存底較前月減少，但以5942.71億美元的規模計算，我國外匯存底仍居全球第四，僅次於中國、日本及瑞士。

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