黃金價格從歷史高點崩跌，央行趁機加碼！第三季狂掃321噸，這兩國是最大買家 | 林彥呈

中東戰事推升油價與利率，黃金承受沉重賣壓，各國央行仍趁價格回檔加速買進。世界黃金協會（WGC）3日公布最新報告，全球央行第三季淨買進321噸黃金，創下2024年底以來最快增持速度，累計2026年前9個月買進量達675噸，略高於去年同期，顯示官方部門仍是支撐全球黃金市場的重要力量。

中東戰事自2月底爆發後，能源價格上漲推升通膨疑慮，市場重新評估主要央行貨幣政策走向，利率可能維持高檔甚至進一步收緊的預期，對不具孳息收益的黃金形成壓力。

金價從1月接近5600美元的歷史高點一路下挫，戰事爆發以來累計跌幅約25%，但央行買盤仍維持相當規模，凸顯各國官方機構對黃金的長期配置需求尚未消退。

金價回檔反而吸引央行進場，美元走強也成布局契機

世界黃金協會資深市場策略師John Reade指出，第三季金價走弱，可能促使部分央行趁勢提高購金力道。對於長期看空美元的央行而言，美元近期反彈，也可能讓調整外匯存底配置、增加黃金部位變得更具吸引力。

Reade表示，如果央行預期美元長期將走弱，手中持有的短天期美國公債陸續到期後，便可能考慮將部分美元資產轉換為黃金。這反映部分央行在管理外匯存底時，仍將美元長期走勢與資產配置風險納入考量。

值得注意的是，第三季央行購金數據中，近三分之二並非由各國貨幣當局自行對外公布，而是由研究機構Metals Focus透過公開資料、貿易統計及實地調查等方式估算，再提供世界黃金協會納入統計。因此，實際購金規模可能高於各國官方公開揭露的數字。

從已揭露的交易來看，中國、波蘭是第三季最大買家，分別增加63噸與41噸；俄羅斯則是主要央行中唯一明顯減持的國家，第三季賣出19噸。

除了央行持續買進，投資市場對黃金的需求也展現韌性。世界黃金協會指出，儘管金價近幾個月走勢疲弱，第三季黃金ETF仍出現強勁資金流入，相關基金持有的黃金增加211噸，持倉量攀升至歷史新高，顯示金融投資人的配置需求仍然旺盛。

然而，「高貴」的金價已對實體消費形成排擠效應，第三季全球金飾需求年減17%，降至313噸，創下世界黃金協會自2000年開始統計以來，同季最低紀錄。印度與中國的稅制變動，加上金價處於高檔，促使消費者轉向重量較輕、純度較低的金飾，以降低購買成本。

其他需求方面，第三季金條與金幣需求年減19%，降至268噸，但中國市場呈現不同走勢，當地第三季金條與金幣需求增加7%，達79噸，帶動今年前9個月累計購買量攀升至393噸，創下歷年同期新高。

供給方面，第三季全球金礦產量年增3%，達1071噸，創下單季歷史新高；回收金供應則年減8%，降至314噸，為2023年以來最低水準。