中國股市跌怕了！官方急踩IPO煞車、要求大股東暫停賣股，這次能否順利救市？

中國股市萎靡不振，監管當局再度祭出行政手段，試圖阻止市場賣壓擴大。根據市場消息指出，中國證監會近日約談投資銀行，透過非正式的「窗口指導」，要求暫緩企業首次公開募股（IPO），同時暫停大股東大額出售持股，直到市場行情有所改善。

中國股市今年表現明顯落後國際主要市場，追蹤中國A股大型企業的滬深300指數10月重挫8.5%，創逾10年來最差單月表現，今年以來累計下跌15%，美國標普500指數則是上漲10%。

面對股市持續承壓，北京除了限制股票供給，也同步透過回購融資、流動性工具等措施支撐市場，但至今仍未能有效扭轉投資人信心。

IPO喊卡、大股東暫停賣股　中國官方雙管齊下

中國監管機構過去在股市低迷期間，也曾放慢IPO核准與上市節奏，藉此降低市場資金消耗，維持股票市場流動性。不過，這次措施也可能讓中國股權市場好不容易恢復的籌資活動再次踩煞車。

彭博（Bloomberg）數據顯示，中國今年IPO交易規模已超過2920億元人民幣（約440億美元），創2023年以來最高水準。中國記憶體大廠長江存儲（YMTC）原本也被視為今年可能上市的企業之一，但至今尚未完成上市。

這波限制措施也延續了中國監管機構上個月釋出的穩定市場指引，包括加快推動上市公司股票回購，以及要求投資人減少出售股票等，希望從供給面減輕市場壓力。

除了限制IPO與大股東出售持股，中國官方也持續推出金融政策支撐股市。中國證監會、中國人民銀行（央行）　及國家金融監督管理總局週一與證券公司、基金公司舉行會議，討論穩定股市的措施。其中包括將股票回購專項再貸款利率從1.25%調降至1%，擴大互換便利操作，並鼓勵上市公司實施股票回購。

然而，市場對政策的反應相對冷淡，滬深300指數週二收盤下跌0.2%，科技股為主的科創50指數重挫3.8%，香港恆生指數則上漲0.6%，顯示政策利多並未有效帶動中國科技股反彈。

凱投宏觀（Capital Economics）亞太區市場主管Thomas Mathews指出，除非這些措施搭配更直接處理中國經濟結構性問題的政策，否則很難讓股市出現持久反轉。中國短期內需要透過貨幣或財政政策支持，進一步帶動企業獲利成長。

木星資產管理公司（Jupiter Asset Management）投資經理Sam Konrad認為，中國股市長期前景仍令人憂慮，這次監管措施再次凸顯中國股市仰賴政府支持才能維持上漲動能。

他也表示，過去中國股市長期表現落後全球其他市場，反映中國經濟成長未能有效轉化為企業獲利成長。

不過，法國巴黎銀行（BNP Paribas）亞太區股票與衍生性商品策略主管Jason Lui認為，儘管這些政策未必能立即重現2024年9月刺激政策推出後的市場信心反彈，但對有意逐步增加中國A股部位的投資人而言，中期仍可能帶來布局機會。

回顧中國股市近年的幾波行情，2024年9月中國監管機構推出一系列刺激措施，包括兩項由央行提供流動性的工具，協助券商及機構投資人買進股票，帶動中國股市強勁反彈，並延續至同年10月。

2025年初，DeepSeek技術突破帶動全球投資人重新評價中國科技股，進一步推升市場行情。不過，隨著美國總統川普掀起關稅戰，市場信心再度受到衝擊，北京自2025年4月起動員由國家支持的資金，也就是俗稱的「國家隊」，進場支撐股市，希望為市場建立下檔防線。

2026年第一季，國家隊陸續出售手中ETF與股票持股，再度引發市場對這波反彈能否持續的疑慮。中國股市從去年以來歷經多輪政策支撐，卻始終難以建立穩定的上漲基礎，如今監管機構進一步限制IPO與大股東賣股，凸顯官方對於股市持續走弱的憂慮情緒升高，但也還在尋找試圖穩定市場信心的方法。