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葉家譽觀點:美國議會選後的總經新常態

2018-12-18 07:10

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美國期中選舉,打上美國紅白藍燈光的洛克斐勒大樓(AP)

美國期中選舉,打上美國紅白藍燈光的洛克斐勒大樓(AP)

今年美國參眾議會選舉激情過後,川普總統積極奧援的共和黨議員合力維持參議院國會多數席次,紐約前市長麥克·彭博〔Michael Bloomberg〕鉅額資助的民主黨議員成功翻轉眾議院,順利獲得眾議院國會多數優勢,將有效監督制衡川普政府的總體經濟政策。美國共和黨與民主黨各別獲得參眾兩院的國會多數,對於川普總體經濟政策方針,這種國會多數分裂狀態將容易掀起漣漪效應,當今共和黨的參議員代表美國各州地理選民結構,民主黨的眾議員則代表美國多數選民意向,英國主流金融媒體《經濟學人》指出,美國議會多數分裂狀態容易造成經濟政策的僵局窘境,在野監督的民主黨國會議員應當優先考量數項關鍵的總經政策議題。

民主黨國會議員應善用眾議院多數優勢避免總統擴權

首先,民主黨國會議員應當妥善運用眾議院多數優勢有效避免川普總統過度行使總統職權,試圖不當干預或影響聯邦中央銀行與財政部的獨立總體經濟政策。關於貨幣政策,美國聯邦儲備中央銀行預計將持續調升利率,有效抑制物價通貨膨脹、貨幣供給成長、信用貸款擴張,近年美國總體經濟接近充分就業的穩定狀態,鷹派利率上行路徑能夠避免超額貨幣成為總體經濟的主要亂源。此外,關於財稅政策,美國財政部應當適度追求財政預算平衡,面臨大約兩兆美元的國家負債與每年接近八千億美元的預算赤字,美國需要達到百分之三以上國民生產總值的經濟成長率,逐步彌補財政預算赤字,甚或適度削減國家負債,盡力維持當前高就業與低通膨的總體經濟榮景

2018年美國期中選舉,民主黨眾議院新秀奧卡西歐─寇特茲(Alexandria Ocasio-Cortez)(AP)
2018年美國期中選舉,民主黨眾議院新秀奧卡西歐─寇特茲(Alexandria Ocasio-Cortez)(AP)

兩黨國會議員應積極促進落實民生經濟政策

再者,關於美國基礎建設、外國移民、醫療健康保險的經濟政策,民主黨國會議員應當透過適度的策略互動〔strategic engagement〕,盡可能擴大川普執政團隊與共和黨國會議員的朝野協商與跨黨合作〔bipartisan cooperation〕,積極回應中間選民的民生經濟政策訴求。民主黨國會議員可以透過財政預算的立法審議過程,推動正面振興經濟的資通科技就業專案與合法移民法案,貼近基層主流民意。同時,民主黨國會議員可以積極推動醫療健康保險的相關改革法案,適度限縮醫藥價格與醫療費用,有效減緩國民醫療成本負擔。

兩黨國會議員應積極促成正面建設提案

最後,民主黨國會議員應避免阻擋川普執政團隊的正面建設提案,理性的在野政黨無需反對合理有益的公共經濟政策,美國朝野兩黨應延續陶德·法蘭克的總體金融壓力測試〔Dodd-Frank macroprudential stress tests〕,定期適度檢視金融體系當中,「大到不能倒」的銀行金控企業是否具備堅韌的長期營運可行性,順利承擔總體經濟的負面衝擊,同時,對於近年蓬勃迅速發展的美國科技巨頭,例如亞馬遜〔電子商務〕、臉書〔社群媒體〕、谷歌〔網路搜尋〕,美國應當透過正規的立法審議程序,有效執行反托拉斯的監督管理機制〔antitrust regulation〕,杜絕經濟壟斷寡占,維護用戶隱私資料安全,積極防止外國的惡意勢力煽動政情輿論,增進強化國民數位生活品質。

美國期中選舉:2018女性之年,31名新科聯邦眾議員是女性(AP)
美國期中選舉:2018女性之年,31名新科聯邦眾議員是女性(AP)

美國聯準會前主席葉倫與渥克表達總經失衡的保守疑虞

對於當前國際總經趨勢,美國聯準會前主席葉倫〔Janet Yellen〕表達適度的保守疑虞,葉倫認為美國現今逐漸升高的財政預算赤字與國家負債並非長期穩定常態新古典貨幣運算法則深入探討稅賦政策間接影響貨幣政策:若財政部編列政府預算,推估現今與未來的預算赤字與盈餘,並決議若干政府公債或央行鑄幣稅賦融通預算的赤字需求,由於貨幣需求應接近恆定,當政府公債尚未完全融通長期累積的財政預算赤字,央行將無法有效抑制通貨膨脹,導致普遍物價上揚。

同時,葉倫也指出美國財政部應考慮加徵企業所得稅負,並適度限縮國民年金支出,有效避免當前的嬰兒潮世代屆齡退休,此世代的退休年金與醫療費用將會加劇惡化財政預算赤字與國家負債問題。此外葉倫認同美國聯準會現任主席鮑爾的升息步調,有效遏制源自強勁就業市場動能與薪資成長的通貨膨脹,順利緩解總體經濟過熱的順循環風險〔procyclicality risk〕,同時,葉倫預期近期美國將不會步入經濟衰退循環,當下美國高就業與低通膨的經濟榮景應持續至二○二○年底,屆時經濟衰退循環將會相對緩和,並不會嚴重甚於大約十年前的全球金融海嘯。

美國聯準會主席葉倫不續任,是40年來第一位僅做4年的主席。(美聯社)
期中選舉之後,美國聯準會前主席葉倫〔Janet Yellen〕對美國當前總體經濟形勢表達適度的保守疑虞(美聯社)

今年美國聯準會前主席渥克〔Paul Volcker〕發表自身執掌總經貨幣政策的回憶錄,渥克明確指出,有效穩健的公共經濟治理應當積極避免無謂的政策辯論,同時渥克認為美國各區央行與財政部應持續執行金融監理的法規職責,除了每年定期進行的總體審慎金融壓力測試〔Dodd-Frank macroprudential stress tests〕,金融資產排名前三十家的大型銀行金控企業,理應儲備適足的核心資本緩衝有效吸納罕見經濟衰退循環可能引發的鉅額金融虧損,未雨綢繆,防患未然。此外渥克特別擔憂美國政治決策程序漸趨轉變成為寡頭財閥統治系統〔plutocracy〕,對於擁有巨大財富的少數富商豪門,政治系統應當建構合適妥善的排除防治機制,避免少數財閥透過不當權力影響左右總體經濟決策,間接達成鞏固自身既得利益的實質作用。

本文針對今年美國參眾議會選舉激情過後,美國共和黨與民主黨各別獲得參眾兩院的國會多數,攸關川普總體經濟政策方針,這種僵滯分裂狀態將容易掀起漣漪效應,在野監督的民主黨國會議員應當優先考量數項關鍵的總經政策議題,面臨正面建設的總經政策措施,朝野兩黨應尋求理性合作與適度妥協,謀取全民共同權益。本文也詳細陳述美國聯準會兩位前主席,對於總經失衡的多方現象,理性客觀提出相關的保守疑虞,值得深思借鏡。

*作者現任香港北林國際精密企業集團策略執行長,曾任美國加州舊金山美國銀行投資組合分析事業群副總裁,並具備美國加州柏克萊商學院金融工程碩士、紐西蘭懷卡托商學院企業管理碩士與學士、台大財經博士研究相關經歷。

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