# 總體經濟  

自從千禧年以來，許多極端事件嚴峻考驗全球央行貨幣政策的最佳實踐。美國次級房貸違約風暴、全球金融海嘯、歐洲主權債務危機，徹底顛覆「大緩和」經濟時期看似平靜的虛假表象。「大緩和」經濟時期意即八○年代至九○年代，許多先進國家長達數十年低成長與低通膨的全球總經趨勢。千禧年往後十年期間，各國央行盡力將其通膨率拉回百分之二的總經政策目標，或者最高百分之三的廣泛目標區間。......

編按：當我們談論戰爭，腦海中浮現的是破壞與悲劇，但經濟世界的反應卻不總是如此。1914年第一次世界大戰爆發，美國股市暴跌；然而，1939年第二次世界大戰爆發時，美股卻逆勢上漲，因為市場預期戰爭需求將終結大蕭條。儘管戰爭本質是災難，但它可能促使政府動員、刺激投資、加速技術創新，甚至在經濟低迷時帶來意外的成長動能。一個殘酷的真相：為何戰爭是悲劇，卻能刺激政府、讓......

探討經濟危機的書不知凡幾，但是這本由華爾街經濟學人寫的《沖擊、危機和誤警：如何評估真實總體經濟風險》（Shocks,Crises,andFalseAlarms:HowtoAssessTrueMacroeconomicRisk,2024。此書甫於七月出版，尚無中譯本）確實不凡。

大學畢業生張百川（音譯）長途跋涉數百里，從一個招聘會到另一個，只為了找到一份更好的工作機會。他在投出了1,000多份簡歷申請之後，只得到一份毫無吸引力的職位。

「如果薪資和物價之間的良性循環加強，並且以可持續和穩定的方式實現價格目標的機率上升，我們將會考慮改變貨幣政策。」2023年底，日本央行總裁植田和男的談話暗示了日本結束負利率政策的可能性增加。自2001年以來，日本開始實施刺激景氣的定量寬鬆貨幣政策(QE)，更在2013年，隨著前首相安倍晉三任命黑田東彥為日本央行行長，開啟了超寬鬆貨幣政策時代(QQE)。當黑田東彥長達10年的任期於2023年4月結束，負利率政策也在繼任者植田和男就職後，逐漸走向終結；這不僅意味著日圓終於走向貨幣正常化，更象徵美國升息後，日本金融政策連帶出現巨大轉變。

中國官方本周六（7月1日）宣布央行—中國人民銀行的人事變動。由中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝接任中國人民銀行黨委書記，免去郭樹清的央行黨委書記職務和易綱的央行黨委副書記職務。

升息腳步趨緩，但也沒有有全面轉向樂觀。在這個景氣循環的轉換階段，選股看什麼題材？把握兩大原則，由量價結構判斷市場主流股，你才不會人云亦云，被主力法人牽著鼻子走。

全面性的金融改革計劃是要打造一個能同時在時機惡劣與良好的階段為家庭與企業效勞的金融體系。在COVID-19危機期間，金融部門的優異表現就是一個貼切的例子。儘管這段時間經濟體系所遭受到的衝擊不亞於大蕭條，但這一次，金融部門卻成了解決方案之一，而非問題的導因。如果這項金融改革計劃的精神得以維繫，便可貫徹有助於深化金融普惠、更妥善滿足人口老化需求，且為整個世界轉型為低碳經濟體的歷程提供部分資金等進一步的變革。

2022年全世界經濟即將邁進迥異於上一世紀的「各謀經濟自贖時代」新格局；對臺灣這個「國小民寡」經濟體，勢必構成一次世紀級莫大挑戰，務須鄭重應對。

去年5月，多數投資人還處在疫情威脅、股市重挫的擔憂中，主持《財經一路發》、《Today財知道》等節目的財經專家阮慕驊，早就「錢進」電商、晶圓代工等科技成長股，而且還不斷加碼，使持股部位快速增加到8成以上，不到1年的時間，整體組合的獲利翻倍，其中重壓的富邦媒（8454）更讓他大賺逾3倍。

一般人買房時都希望可以用低價格買到理想的房子，如果只議價5％，會覺得對不起自己，但議價30％至40％，屋主一定會想把你轟出去，殺價要如何拿捏成為一大學問。有專家指出，只要弄懂這「４大技巧」就能看出你的議價空間有多少。

今年美國參眾議會選舉激情過後，川普總統積極奧援的共和黨議員合力維持參議院國會多數席次，紐約前市長麥克·彭博〔MichaelBloomberg〕鉅額資助的民主黨議員成功翻轉眾議院，順利獲得眾議院國會多數優勢，將有效監督制衡川普政府的總體經濟政策。美國共和黨與民主黨各別獲得參眾兩院的國會多數，對於川普總體經濟政策方針，這種國會多數分裂狀態將容易掀起漣漪效應，當今共和黨的參議員代表美國各州地理選民結構，民主黨的眾議員則代表美國多數選民意向，英國主流金融媒體《經濟學人》指出，美國議會多數分裂狀態容易造成經濟政策的僵局窘境，在野監督的民主黨國會議員應當優先考量數項關鍵的總經政策議題。

美國經濟學大師羅默因為將科技創新融入長期總體經濟分析，8日獲得諾貝爾經濟學獎肯定。羅默從2016年起在世界銀行首席經濟師與資深副總裁，今年1月24日才剛離職。他不僅是美國重量級經濟學者，更曾在1997年被《時代雜誌》評選為美國最具影響力的25人之一。

約莫五十年前，芝加哥經濟研究所講座教授米爾頓，傅瑞曼〔MiltonFriedman〕時任美國經濟學會理事長〔AmericanEconomicAssociation〕，《美國經濟回顧》〔AmericanEconomicReview〕發表傅瑞曼「貨幣政策的關鍵角色」專題演講〔Theroleofmonetarypolicy〕，主導往後數十年國際總經實證研究與貨幣政策的演進過程，特別指出貨幣政策可行與不可行的實施範疇，形塑長期理性預期與新興古典總體經濟的動態隨機全面均衡模型〔long-termrationalexpectationsindynamicstochasticgeneralequilibriummodels〕，由於傅瑞曼曾對於消費分析、貨幣政策、總經穩定措施三方面開創貢獻，後於一九七六年獲頒諾貝爾經濟獎。傅瑞曼曾於蔣經國總統執政任內造訪台灣，對於當時台灣開放自由總體經濟以及科技產業轉型提供實質豐富的政策建言，實屬兼顧宏觀理論遠見與公共政策論述的經濟學者，建構國際主流總體經濟與貨幣政策的核心概念架構。

前民進黨立委沈富雄今（22）日在臉書發文指出，在總體經濟走勢上，台灣與韓國「看似難兄難弟，實則漸行漸遠」，並指稱韓國雖一度受亞洲金融風暴重挫，但隨後20年卻急起直追、甚至超越台灣，是全球200多個國家中唯一值得台灣借鏡、反省及奮發再起的學習對象。

美國聯準會主席葉倫即將於明年初卸任，媒體盛傳川普已經決定由聯準會理事之一的鮑爾接任。被視為偏向溫和派的鮑爾力挺葉倫政策，預期聯準會的貨幣政策方向不會有重大改變，應是最能降低股市與債市震盪的人選。但鮑爾出身法律專業、缺乏經濟背景，也讓部分人士擔憂是否真能扛起聯準會主席的重責大任。

諾貝爾獎得主羅伯·孟德爾資深講座教授〔RobertMundell〕長期研究浮動匯率體制與最適貨幣區域的總體經濟政策改革，相關實證結果催生歐盟會員集體使用歐元單一貨幣，對於各國貨幣與財政雙政策帶來極具直觀意涵的獨到見解，首先提出孟德爾國際金融三角難題〔Mundellianinternationalfinancetrilemma〕：採行浮動匯率體制的開放經濟可以透過相對價格調節機制與跨國資本自由流動，央行貨幣政策得以維持穩定國內物價與經濟成長速率的有效影響性質，簡單來說，穩定匯率、跨國資本流動、以及貨幣政策有效性質三者只能取其二，這項孟德爾國際金融三角難題簡明解釋各國總體經濟決策，若需保持跨國資本自由流動以及貨幣政策有效程度，理應採取浮動匯率體制，轉型著重國際經貿的開放經濟主體。

美國聯邦準備理事會（簡稱聯準會，Fed）14日宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1％至1.25％的水準，同時公佈了收縮4.5兆美元資產負債表的計劃。聯準會主席葉倫表示，如果美國經濟增長符合預期，聯準會可能會更快執行縮表計劃。比起升息等傳統貨幣政策，聯準會「縮表」這一非傳統貨幣政策似乎相對陌生，究竟什麼是縮表？會帶來什麼影響？。

臺灣生存主要關鍵在於百工百業投入產出比，能不能繼續讓獲利率不斷進步上升、維持投資報酬率高的產業鏈的競爭力度，這可由既有的較具前瞻性或是未來特殊性的潛力產業來重點著手實施。主權基金的設立，正是一大亮點，可以活化金融投資管道，並可以舉國之力，協助人民有更多產業投入資金的選擇，同時將人民儲金習慣漸漸轉變，修改過時的法律，讓特許金融項目增加和放寬貨幣現金流動度，同時也要有可供選擇的產業套餐。