# 葉倫 Janet Yellen  

美國財長葉倫訪中之際，「中國產能過剩」再次受到關注。有上海學者認為，這個現象的背後，與疫情導致全球貿易結構失衡、各國追求供應鏈安全等有關，相關現象還會持續幾年。

我們想讓你知道：各項經濟數據下滑，顯示聯準會一連串緊縮政策終於見到效果，但也意味著美國經濟2024年不免將會降溫。《大缺貨：供應鏈斷裂、通膨飆升與地緣衝突如何拖垮全球經濟？》一書作者則認為，鮑威爾主導的聯準會這次緊縮行動，跟2013年的柏南克其實如出一轍，屆時通膨也將不再是市場焦點，經濟重挫才是。

自從六月間美國國務卿布林肯（AntonyBlinken）訪問中國後，美中兩國陸續展開各領域高層接觸，包括美國財政部長葉倫（JanetYellen）、總統氣候問題特使柯瑞（JohnKerry）接連訪問中國。到了八月中旬，美軍印太司令艾奎里諾（JohnAquilino）和解放軍委聯合參謀部副參謀長徐起零，在斐濟出席印太防長會議時會面，這是美國眾院前議長裴洛西（NancyPelosi）訪台、導致北京切斷美中軍方高層對話後，雙方軍事高層第二次會面，之前一次是去年11月美國國防部長奧斯汀（LloydAustin）與時任中防長的魏鳳和在柬埔寨舉行東協防長擴大會議時會談90分鐘；今年6月新加坡舉行的香格里拉對話會上，中美防長並未如以往慣例舉行雙邊會晤。至於8月27日到30日訪中的雷蒙多（GinaRaimondo），則是七年來首位到訪的美國商務部長，中國還特別為她安排一個「科技驚喜」──華為推出新手機Mate60Pro。

美國財政部長葉倫結束4天訪中行程，這4天中美雙方官員可說「好話說盡、秀盡笑臉」，中美關係似有更和緩的趨勢。不過，中美關係前景好壞不在這些笑臉、漂亮話中，而是在實際動作上─例如是否有更新的制裁管制動作。

籌畫了一年，美國財政部長葉倫（JanetYellen）終於踏上中國，在周末前，她向中國國務院總理李強承諾，美國並不尋求在經濟上疏遠中國，在她備受關注的北京之行期間，她試圖淡化美國為限制中國獲得敏感技術而實施的行動，並表示中美關係不該進一步惡化的理由。

美國財長葉倫周六（7月8日）在北京會見了六位中國女性經濟學家，強調政策決策層的性別多樣性。習近平執政以後，中國政府高層職位中的女性人數有所下降，其他行業高層中的女性代表也遠遠不足。

當美國準備對中國實施更嚴厲的半導體出口限制時，又傳來美國財長葉倫本周要赴中國訪問、「有助緩和雙邊關係」的消息，這一回，中美似乎不言自明、很有默契的建立一項「共識」：邊打邊談。

美國財政部長葉倫13日在眾院聽證會表示，與中國「脫鉤」對美國來說將是一場錯誤與災難，並且呼籲深化世界兩大經濟體之間的聯繫。不過也有議員要求葉倫為「共軍侵台」的制裁做好準備，由其中國屆時可能大量拋售美國國債。

美國聯準會今天宣布調高利率1碼，並暗示1980年代以來最迅猛升息循環可能結束。但聯準會主席鮑爾澆了預期下半年降息的投資人一盆冷水，美股尾盤賣壓加劇，再度收黑。

當美國政策制定者正為提高舉債上限爭論不休之際，美國財政部長葉倫1日向國會發出警告，立法者如果不能即時提高或暫緩舉債上限、避免可能造成全球金融危機的情況，美國最快可能在6月1日就會耗盡償付債務的資金。

美國強力提倡與推動的「友岸外包」，近來包括國際貨幣基金（IMF）、企業等都對此構想提出質疑，台灣身為「友岸外包」的一環，該特別注意其發展與影響。

中央銀行的職責是維持銀行穩定與低通膨，但目前通膨怪獸仍未受到馴服，金融體系看起來岌岌可危，英國期刊《經濟學人》指出，各國央行不得不在金融不穩定與高通膨之間做出痛苦的取捨。

3月16日台積電創辦人張忠謀與《晶片戰爭》（ChipWar）作者米勒（ChrisMiller）的對談中，張忠謀他首度提到兩個令人關注的論點：一是他說美國把台灣排除在「友岸外包」（friend-shoring）名單，二是他對美國抵制中國半導體產業的發展表達贊同。

隨著烏克蘭戰爭如火如荼持續、中美新冷戰日益加劇，美國財政部長葉倫11日出訪印度時表示，拜登政府期望與印度建立更密切的貿易關係，包含在該國推動「友岸外包」，加速讓全球供應鏈擺脫對俄羅斯和中國的依賴。

9月21日美國聯準會（Fed）不僅決定加息三碼，從2.5%升到3.25%，會後公布的聯準會成員的利率預測點圖（dotplot），更是指出明年利率可能達到4.5%到4.75%之間。瞬間，Fed利率期貨市場預期也大幅飆升，到9月23日市場收盤時，利率期貨市場已經預期9成機率在明年5月美國短期利率會超過4.5%（見下圖）。

七大工業國集團日前在德國舉行峰會，28日宣布將探討如何對俄羅斯石油價格設置上限，藉此削減俄羅斯的收入及降低西方的通膨壓力，設定俄羅斯石油價格上限將加大西方對俄羅斯制裁措施的壓力。德國總理蕭爾茨堅稱，西方制裁措施將持續，直到俄羅斯總統普京接受俄羅斯入侵烏克蘭失敗。

全球景氣似乎真的在翻轉，世界銀行（WorldBank）行長馬爾帕斯（DavidMalpass）日前明白表示：「現在看來，通膨高於平均水平、經濟成長低於平均水平的局面，似乎將持續數年…停滯性通膨風險相當大。」

美國物價飛漲侵蝕民眾購買力，聯邦準備理事會（Fed）一項備受關注的經濟指標顯示國內生產毛額（GDP）可能連兩季負成長。一旦成真，經濟將符合技術性衰退定義。

現在的美國，不僅聯準會有通膨的鷹派與鴿派，為了升息、降息爭論不休、互相角力，現在連內閣中也為了是否取消對中加徵關稅，分為鷹派、鴿派而辯論角力。聯準會現在當然是鷹派勝出，關稅取消與否則尚未分出勝負。但不論最後鷹鴿兩派的勝負，川普的「關稅戰」都已註定要不名譽的以失敗收場。

過去80年來，美國聯準會從未能在不引發衰退的情況下，順利將通膨率的降幅控制在計劃的程度。

雖然上周中美兩國的「拜習視訊高峰會」，被外界視為各說各話、缺乏共識，但在「氣氛鋪陳」上卻未必毫無所獲，外媒與智庫認為「拜習視訊高峰會」已經為雙邊貿易談判鋪路，而上週在一場論壇上，美國前國務卿希拉蕊也預測，拜登政府可能考慮取消對中國的部分懲罰性關稅，這些跡象似乎顯示降關稅的腳步更近了。

美國財政部長葉倫（JanetYellen）周二在國會指出，如果參眾議員在10月18日之前不提高聯邦債務上限，財政部將無法支付政府的所有賬單。

上周六7國集團（G7）和歐盟宣布一項稅務協議，各國對跨國企業統一執行至少15%的企業稅率，即15%的最低稅率，這被視為一項「歷史性」協議；雖然初期而言，此協議頗有「型式重於實質」的味道，但這一步跨過去還是有非凡的意義，那些跨國大企業─特別是科技巨擘們，可得好好思考是否要重作「稅務規劃」。

美國財政部長葉倫周二語出驚人表示：如果拜登政府4兆美元計畫實施之後，聯準會恐怕不得不加息，以確保美國經濟不會過熱。此話一出，市場馬上反應，美股立馬下挫。

大部份情況下，大家對所謂的「聯合行為」（特別是漲價的），總要口誅筆伐、痛斥反對一番；但對這次美國發起的「全球新托拉斯」─雖然一如既往是為了美國自己的利益，卻絕對值得所有人支持、甚至鼓掌喝采：訂定全球最低企業稅率。

新台幣日前一度升抵27.89元，創逾23年半盤中新高價。財信傳媒董事長謝金河於臉書發文提醒，「注意美元止跌反彈的訊號」，並指出若美國拜登政府的1兆9000億美元（約新台幣53兆904億元）紓困方案過關，今年成長力道會格外強勁，美元指數在90左右應該有強大的支撐力，新台幣升值壓力可望紓解，台幣會在28元上下鞏固與整頓。

美國總統拜登（JoeBiden）的鉅額紓困方案有望在國會過關，這刺激了全球股市不斷往上衝，美國道瓊、那斯達克等指數接連挑戰歷史新高。加上各國新冠疫苗陸續開打，全球確診人數的增加也出現緩和趨勢，後疫情時代的漫漫長夜看到曙光。對於新的一年的經濟前景，有人樂觀期待，但也有人提出警告，擔心經濟會逆轉陷入新的危機。

美國聯邦參議院25日以84票對15票的壓倒性票數，通過葉倫擔任財政部長的人事案，讓曾是美國首位女性聯準會主席的葉倫再度締造歷史，成為美國立國兩百四十多年來的第一位女性財政部長。由於葉倫獲得超過半數共和黨參議員力挺，《路透》認為拜登新政府初步廓清了推進新冠經濟紓困、評估制裁政策、以及強化金融監管的改革道路。

新台幣升值壓力沉重，央行也難招架，昨（3）日午後突「放手」，匯價飆上28.401元，改寫逾23年盤中最高價紀錄；匯銀人士直言，如今新台幣的升值壓力，更甚於金融海嘯。

美國總統當選人拜登11月30日宣佈提名葉倫（JanetYellen）出任財政部部長。分析人士指出，葉倫如若上任，她所推動的經濟政策將對美中經貿關係產生深遠影響。

美國候任總統拜登傳將提名前聯準會主席葉倫為財政部長，繼擔任首位女性聯準會主席之後，葉倫將是美國近232年來第一位女性財長，再度寫下歷史新頁。身為經濟學家翹楚的葉倫已表示，若想讓受新冠疫情重創的經濟復甦，政府需要更大刀闊斧的提升就業率。各界多認為葉倫將與聯準會強力合作，擴大財政支出與刺激方案。

拜登（JoeBiden）當選新一任美國總統，儘管新政府不太可能立即對聯準會的利率政策產生任何影響，但可能會在未來幾年通過人事任命和財政政策重塑聯準會。

美股今天劇烈震盪，道瓊指數早盤一度飆漲937點，午盤無力守成，終場下挫26點。歐美地區武漢肺炎疫情雖有趨緩跡象，但經濟大規模停擺的衝擊仍在，大盤漲勢無以為繼。

不久前，4位美國Fed「前主席們」發布聯合聲明，呼籲讓聯準會（Fed）維持獨立運作，無須擔心政治報復。這巴掌是輕輕打在川普臉上，卻重重拍在現任主席鮑威爾臉頰上─鮑爾等於是由4位前主席「認證」為無法抵擋政治壓力的主席。

根據彭博社等媒體報導，前美聯儲主席葉倫（JanetYellen），在昨（14）日週一的全美零售聯合會（NRF2019）會議上說到，全球經濟在歷經2018年的強力增長後，今年將變得緩慢，將可能影響到長時間的低利率，甚至很可能已見證了本輪加息週期的最後一次加息。

美國聯準會新任主席鮑爾5日上午將正式就職，現任主席葉倫則於2月結束任期，成為40年來第一位不連任的聯準會主席。預計鮑爾將延續葉倫政策，以緩慢腳步審慎升息。

美國聯準備理事會（聯準會）13日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.25%至1.5%的水準，這是聯準會今年以來第三次升息，符合市場普遍預期。

從20年前當時美國聯準會（FED）主席葛林斯潘，到現代的主席葉倫，甚至到下任的鮑威爾，都面對一個謎題：通膨在那裡？我們真的永遠「殺死」這隻怪獸了嗎？

美國總統川普2日宣布，提名聯邦準備理事會（聯準會）理事鮑爾出任聯準會主席。川普讚美並感謝現任Fed主席葉倫的傑出表現，但他仍打破慣例，未讓葉倫連任。鮑爾的人事案待聯邦參議院同意通過才生效。

美國聯邦準備理事會（FED）1日決定將美國基準利率繼續維持在1%到1.25%，並且保留在12月份提高利率的可能性。不過市場除了高度關注聯準會的貨幣政策動向，大家更有興趣的恐怕是對長期影響更甚的聯準會主席人選。美國總統2日將提名新的聯準會主席，而現任主席葉倫的4年任期將在明年2月走完。葉倫雖然仍是人選之一，但各界看好川普將提名另名聯準會理事鮑威爾（JeromePowell）。

美國聯準會主席葉倫即將於明年初卸任，媒體盛傳川普已經決定由聯準會理事之一的鮑爾接任。被視為偏向溫和派的鮑爾力挺葉倫政策，預期聯準會的貨幣政策方向不會有重大改變，應是最能降低股市與債市震盪的人選。但鮑爾出身法律專業、缺乏經濟背景，也讓部分人士擔憂是否真能扛起聯準會主席的重責大任。

美國聯準會（FED）上周會議通過10月開始縮減總額高達4.5兆美元的資產負債表，市場直稱為「縮表」；行政院副院長施俊吉特別在行政院會中，「提點」大家未來台幣可能呈貶值趨勢等。不過，施俊吉這回似乎又鬧了一個不大不小的笑話。

美國聯邦準備理事會20日宣佈，將從今年10月開始縮減總額高達4.5兆美元的資產負債表，也就是俗稱的「縮表」，以逐步收緊貨幣政策，以改善勞動力市場並達成通膨率重回2%的目標。聯準會還宣佈，聯邦基金利率則將維持在1%到1.25%之間，預計今年還會升息一次。

美國聯邦準備理事會（簡稱聯準會，Fed）14日宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1％至1.25％的水準，同時公佈了收縮4.5兆美元資產負債表的計劃。聯準會主席葉倫表示，如果美國經濟增長符合預期，聯準會可能會更快執行縮表計劃。比起升息等傳統貨幣政策，聯準會「縮表」這一非傳統貨幣政策似乎相對陌生，究竟什麼是縮表？會帶來什麼影響？。

美國聯邦準備理事會14日宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1％至1.25％的水準，這也是聯準會今年以來第二次升息。聯準會表示，5月份以來的資訊顯示美國就業市場與經濟狀況都持續回溫，不過美國的通貨膨脹最近趨緩，低於美聯儲2％的目標。

美國總統川普上任將滿3個月，他在競選期間以「非典型政治人物」自居，以反體制、反菁英、反腐敗為號召，抨擊北大西洋公約組織已經「過時」，揚言要將中國列為匯率操縱國，聲稱將修補美俄關係，還批評聯準會主席葉倫維持低利率，放話上任後就會換掉她。

華爾街股市今天收黑，終結道瓊工業指數連續7天收盤創新高的氣勢。美國聯邦準備理事會（Fed）今天將基準利率調升1碼。彭博報導，道瓊工業指數下跌118.68點或0.60%，以19792.53點作收。標普500指數下跌18.44點或0.81%，收2253.28點。那斯達克指數下跌27.157點或0.50%，收5436.672點。

美國12月升息訊號明確，美元指數升破100，今天新台幣跳空開貶，回測32元兌1美元，但日圓已率先貶破110元，貶勢更強，日圓兌新台幣價格再創逾7個月新低，快到0.28字頭。

自Trump當選後，以美債為首的全球債市多出現一波顯著的跌勢，並以長債跌幅較大致殖利率曲線趨陡，美10年公債殖利率及與2年利差分別觸及2.3006%、1.0051個百分點高位，除反應Trump未來可能推動大量財政赤字政策並帶動通膨等近期因素外，事實上，由美債持有大國持續拋售美債的資訊來看，說明此波債市空頭恐本是必然的趨勢，因此慎防未來回檔空間應相當有限，因為此波屬於結構性的調整。根據最新出爐資料顯示，9月海外央行與民間投資者共拋售美債766億美元，創歷史次高，且中、日、沙等大國正在調降美債部位當中，其中，中國已降至1.16兆美元、創2012/9來最低，日本則降至1.14兆美元、沙國也跌至2014/6來最低，連8個月減持。而受到美長債崩跌帶動，多國長債亦跟隨走跌，英、歐、澳、日、台等國10年公債殖利率自11/9低點起算至波段高點，跌13-53個基點，預計長線修正幅度不致逾跌幅的50%。

在市場對Trump當選給予強烈的反應後，昨投資人激情似乎逐漸冷卻，開始思考Trump實際端出的政策或將與選舉期間的承諾出現落差。昨美股下挫，DowJones結束連7日漲勢，收低54.92點至18868.14點，美10年公債殖利率先上後下、終場略收升0.36個基點至2.2225%，30年期更是下降3.33個基點至2.9221%，曲線轉為趨平，僅美元指數仍維持升勢，最高觸及100.57。事實上仔細觀察Trump選戰所提政策，不難發現其所主張的政策並非一定始終如一，中間仍可看到時而修正的狀況，例如，其減稅方案，一開始聲稱最高稅率應由39.6%大幅調低至25%，然隨後受到批判後即修正為33%，另又如近日其顧問發言解釋，只有在人民幣低估45%情況下，才會對中國產品課徵高達45%的懲罰性關稅，至於其此前宣稱上任首日即要廢除的Obamacare，也傳出有意保留部份條款。由此些事例研判，估計Trump政府未來推出政策或不致於如選戰期間過於情緒化的舉措，而是會較理性評估利益得失，因此，在Trump政府實際作法未明朗化之前，多市場或漸傾向停看聽，估美債殖利率、美元指數或於近日高檔整理。