探討經濟危機的書不知凡幾，但是這本由華爾街經濟學人寫的《沖擊、危機和誤警：如何評估真實總體經濟風險》（Shocks, Crises, and False Alarms: How to Assess True Macroeconomic Risk,2024。此書甫於七月出版，尚無中譯本）確實不凡。
紐約聯邦準備銀行前總裁William Dudley曾經說：「 [經濟學人有兩種：]華爾街經濟學人嘗試將大量的資訊整合成有用的材料，以供企圖瞭解這個世界的人使用，而研究型的經濟學人則致力於擴展經濟學的理論前緣。」。這兩種類型的人最終可能站在相同的位置做類似的事情，而人們將很難分辨他們的成就高低。例如華爾街出身的葛林斯潘和來自學術殿堂的柏南克，誰是比較優秀的聯準會主席？又如白芝浩（Walter Bagehot）的《倫巴第街：貨幣市場記述》和凱因斯的《貨幣論》，何者對貨幣政策的影響大？
本書的兩位作者（Philipp Carlsson-Szlezak，Paul Swartz）是華爾街經濟學人，他們有博士學位卻不在大學教書，一生進出名門金融機構，理論基礎深厚、實務分析在行。他們整合豐富的資料，對總體經濟風險試作分類，總共歸納出18種不同型態的總經風險，並提出系統性的評估方法，目的在教導企業和政府領導人判斷經濟危機的虛實、來源、傳遞過程、沖擊，以及對策。
寫作此書的動機，可能是無法忍受媒體愛吹捧誰誰誰是「末日博士」，又喜渲染「經濟末日」的亂象，因此提筆警示世人要注意分辨總體經濟危機的真假、虛實。
作者說「總體經濟風險已經激增，必須認真對待，但是最黑暗的預測很少成真，它們通常被誇大」，「每一次真正的危機，都伴隨著許多虛假的警報」。以過去四年為例，作者列出一連串的誤警事件：
一、2020年Covid-19爆發時，關於美國將重演1930年代經濟大蕭條、全球將比2008年金融海嘯更悽慘的論述甚囂塵上。預測者包括知名的哈佛大學教授Kenneth Rogoff，以及號稱「末日博士」的紐約大學教授Nouriel Roubini。但是這些末日預言過度誇張，事實上，美國的總產出在2021年既已恢復疫情爆發前的成長趨勢，到了2023年甚至比疫情前增長5%，總計增加了一兆美元有餘。（台灣在最恐慌的2020年第二季非但沒有衰退，還成長了0.68%，全球第一，隨後的四年也是年年成長。）。
二、2021年當大蕭條不似預言般降臨人間後，末日預言家個個不知所措，流行的論調迅速轉了個髮夾彎，橫空出世「咆哮的二十年代」 （Roaring Twenties）之幻象，聲稱封城和居家辦公是數位發展的觸媒，疫情之後的生產力將會陡升。華爾街的名門機構高盛（Goldman Sachs）甚至預測經濟生產力將成長2.55%至3.3%，結果只有1.43%。
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三、2021至2022年間，疫情引發供應鏈斷鏈，供需錯配，外加美國政府大方寄送支票給人民，導致物價飛騰。末日預言家再度敲鑼警告1970年代的大通膨即將捲土重來。不過預言依樣沒有實現，美國的通膨在不到一年之間就下降了6個百分點。
四、2022年美國大舉升息，又有人預言高利率和強勢美元將使開發中國家的貨幣承受重大壓力，使其無法償還外債，最終一定會引發債務違約和資本外逃的悲劇。但是悲劇非但沒有上演，許多開發中國家甚至還清償了以美元計價的外債，並且比美國早升息，成功避開若干富裕國家後來所面對的問題。（例如日本維持負利率政策太久，使其與美國之利差不斷擴大，日圓因此陷入大幅貶值的泥淖。）。。
五、2022至2023年間，升息讓美股跌入熊市，預測高利率會陷總體經濟於衰退的說法喧騰一時。美國財政部前部長、哈佛大學前校長桑默斯（Lawrence Summers）說失業率會飆升到6%，而且可能帶來停滯性通膨。事實上，美股從2023年10月起漲，失業率始終維持在歷史低點，而且今年第二季的經濟成長率是2.8%，桑默斯全押錯！
為什麼媒體喜歡傳播這些嚇人的經濟預測？作者的答案很簡單但深得人心：因為每天24小時，每週7天，媒體都需要有東西可以報導，而且愈辛辣愈好，所以還有什麼比「末日博士」的警告更聳動的報導？還有什麼比「末日預言」更具娛樂效果的新聞？顯然，大眾缺乏識讀能力才是「末日危機」的真正來源。
其實，預測的危機若杳然無蹤，防災的成本就白費了；繁榮將至卻一無所悉，收益就無法倍增。因此作者強調：「總體經濟根本無法可靠地預測，即使距今只有幾個季度亦然。所以預測必須讓位給觀點、理論必須讓位給描述、確定必須讓位給研判」。又說：「領導者為了有效應對總體經濟風險必須接受如下之現實：沒有固定的答案，只有動態、驅動因素和趨勢」。
作者主張「有效的總體經濟風險評估包含三個強大的習慣：第一，放棄對大師模型的迷戀；第二，對末日論要打折扣；第三，實行經濟折衷主義」。如何辦到？該書提供了18個真實的總體經濟風險評估給企業與政府的領導人參考，詳細清單如下：
第一、實體經濟風險（Real-economy risks）
3.成熟經濟體之經濟成長（Mature growth）
4.發展中國家之經濟成長（Developing growth）
5.生產力之成長（Productivity growth）
6.生產力、時間和規模（Productivity timing and sizing）
1.強制性刺激（Compulsive stimulus）
2.系統性刺激（Systemic stimulus）
3.戰術性刺激（Tactical stimulus）
4.結構性通膨（Structural inflation）
5.週期性通膨（Cyclical inflation）
6.利率制度（Interest-rate regime）
1.地緣政治波動（Geopolitical flux）
2.地緣政治影響（Geopolitical impact）
看完這份清單，可以發現本書的內容幾已涵蓋全部的總體經濟風險，但是也不難察覺這不是一本基礎入門的財經叢書。作者訴求的讀者是「企業與政府的領導人」，而真正能讀懂此書的是對經濟問題有識讀能力的人。有興趣想瞭解非學院派的經濟學人如何評估總體經濟風險，這是一本難能可貴的書，開卷即可受益。
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＊作者為台灣金聯董事長，曾任行政院副院長、台灣證交所董事長、金管會主委、中央研究院各級研究員
