全年市場晃不停!2019投資展望 專家觀點全解讀

2018-12-18 08:20

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走過操作難度極高的2018年,全球經濟趨緩、資金行情告終,將是投資人眼前的新挑戰(圖 / pixabay)

走過操作難度極高的2018年,全球經濟趨緩、資金行情告終,將是投資人眼前的新挑戰(圖 / pixabay)

又是個美股暴跌、投資人輾轉難眠的周末!上周五(14日),美股再度重挫:道瓊工業指數大跌496點、跌幅達2.02%,標普五百指數下跌1.91%,納斯達克指數跌幅最重、達2.26%,三大指數回檔皆十分可觀。

隨著2018年即將告終,回顧過去,投資人這才發現,從2月、10月到12月,全球股市竟在1年內接連上演3次大跌戲碼,讓人感嘆,原來今年這麼不好過!

經歷將近10年漫長牛市後,全球資本市場似乎已經習慣美妙的日子,認為行情終將緩緩上漲,因此當市場再度遭遇劇烈波動,投資人驚慌之餘更要提防,因為這或許預示著2019年,我們將重新面對另一番劇烈變化挑戰?答案,是肯定的。

美股密集巨幅波動  金融海嘯後少見

美股近期的密集波動,是自2008年以來少見的規模,多空角力似乎已到攤牌時刻(資料來源:YAHOO FINANCE)
美股近期的密集波動,是自2008年以來少見的規模,多空角力似乎已到攤牌時刻(資料來源:YAHOO FINANCE)

攤開美股行情,便能清楚感受到全球股市已重新進入「風高浪急」的階段。以標普500指數單日振幅(當日指數高低落差除以收盤值)為例,今年指數的密集震盪,是自2008年金融海嘯,2011年歐債危機,和2015年中國股災以來所僅見;另一方面,路透社統計也指出,標普500指數中有238檔成份股已經陷入跌幅逾2成的熊市,也印證了行情漲多必將休息的傳統智慧。

尤其要注意的是,以幅度計,前述3次重大國際事件,期間造成的股市波動,幅度都遠超過今年範疇,因而就長期而言,不排除當前變化只屬「小菜一碟」,真正上沖下洗尚未來臨的可能性。

「無論投資股票或債券,全年報酬率都是負值,今年真是很罕見的一年(a very unusual year),」世界最大資產管理公司貝萊德(Blackrock)亞太區主動投資策略部主管貝琳達(Belinda Boa)指出,自1991年迄今,只有兩年出現「股、債雙殺」,可以想見今年的操作難度之高。他解釋,由於經濟動能見頂,原先持續拉高利率的美國聯準會,將提早結束升息循環,接下來的2019年,全球經濟成長趨緩已是市場共識,景氣降溫反而成為新的不確定因素。

央行縮表、貿易戰爭端  來年投資恐「荊棘滿佈」

除了成長趨緩,瑞銀財富管理投資長賀費爾(Mark Haefele)認為2019年全球資本市場還有貨幣政策收緊,盈餘增幅有限,政治挑戰不斷等多項特徵,與往年截然不同。舉例來說,隨著聯準會與歐洲央行(ECB)陸續結束量化寬鬆政策,全球各國的資產負債表規模,將出現金融海嘯後首次縮水;在此背景下,中國與美國企業如何降低債務槓桿,及義大利國債上升速度是否失控,將扮演來年市場焦點。

此外,地緣政治對金融市場的影響力有多大,投資人已經充分領教,川普與習近平定下的90天緩衝期,將於明年3月2日到期,屆時中美貿易戰將如何主導市場,目前完全無法預期。

「投資人要準備好,這兩個大國間的關係變化,將繼續衝擊市場」,賀費爾進一步指出,從印度、希臘到加拿大,2019年都將舉行大選,同時,歐洲議會將改選,下一屆美國總統選戰也將在年底開跑,連同脫歐與否、迄今混沌不明的英國,來自政治面的變數,恐怕只能用「荊棘遍布」來形容。

在全球處處是政經變數的情況下,何種資產才是資金的理想去處?今年10月,台股終於摔下維持一年多的萬點關卡,各種不確定性又將如何左右台股的走勢?首先,貝萊德與瑞銀兩大外資均認為,2019年股票仍將比債券更值得布局,貝萊德智庫就指出,目前接近底部的油價,將使得部份能源類股的投資價值浮現,而自由現金流強勁、資產負債表較輕盈的「優質型」(quality-style)企業,將是景氣高原期的理想選擇

若以地區分,貝萊德認為美國及新興市場股票因為獲利成長相對較穩健,投資價值更具吸引力,至於歐洲股市則因為紛擾不休的政治風險,及疲弱的獲利動能,貝萊德建議應減碼。

台股遭外資「提款」額度為十餘年來最大,顯見全球經濟放緩下,台股上檔壓力重重(資料來源:股狗網)
台股遭外資「提款」額度為十餘年來最大,顯見全球經濟放緩下,台股上檔壓力重重(資料來源:股狗網)

外資繼續提款  長假過後可望見反彈

國際行情驟變,台股不免成為外資提款機。據法人統計,今年截至12月14日為止,外資累計賣超上市櫃股票已超過3千億新台幣,是近13年來僅次於2008年的次高年度。由於不少占指數權重大、外資持股高的龍頭股,股價仍在相對高檔,市場關注未來若外資持續拔檔,大盤勢必連帶受到摜壓、向前波低點9400點靠攏。

「10月的大跌,讓許多中小型個股遭遇慘烈修正,但近期混亂的市場消息中,已出現不少正面訊號,」宏遠證券研究部主管陳冠升指出,耶誕節前夕外資將陸續放長假,市況將趨於平淡,由於中美雙方在領袖高峰會後各自釋出友善訊號,加上轟動國際的華為財務長孟晚舟已獲保釋,即便市場咸認為,貿易戰爭端不可能在3月2日前完全解決,但這樣的氣氛已然有利投資人恢復信心,待明年初法人操盤手陸續歸隊,台股有望出現反彈攻勢。

至於就全年來看,產品有漲價空間的水泥龍頭股,評價偏低但具高股息殖利率的高息股,和長線成長看好的車用電子、電動車相關類股,則是值得逢低切入的看好產業。

統一投顧董事長黎方國也看好2019年,台股有機會演出「豬事大吉」行情。黎方國指出,明年台灣GDP成長率將略為降低,在底部訊號陸續浮現後,加權指數預料將在9,500點至11,500點區間盤整,包括中美貿易戰的轉單受惠股,電動車供應鏈與散裝航運類股,都將是明年看好的族群。

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