又是個美股暴跌、投資人輾轉難眠的周末！上周五（14日），美股再度重挫：道瓊工業指數大跌496點、跌幅達2.02％，標普五百指數下跌1.91%，納斯達克指數跌幅最重、達2.26％，三大指數回檔皆十分可觀。
隨著2018年即將告終，回顧過去，投資人這才發現，從2月、10月到12月，全球股市竟在1年內接連上演3次大跌戲碼，讓人感嘆，原來今年這麼不好過！
經歷將近10年漫長牛市後，全球資本市場似乎已經習慣美妙的日子，認為行情終將緩緩上漲，因此當市場再度遭遇劇烈波動，投資人驚慌之餘更要提防，因為這或許預示著2019年，我們將重新面對另一番劇烈變化挑戰？答案，是肯定的。
美股密集巨幅波動 金融海嘯後少見
攤開美股行情，便能清楚感受到全球股市已重新進入「風高浪急」的階段。以標普500指數單日振幅（當日指數高低落差除以收盤值）為例，今年指數的密集震盪，是自2008年金融海嘯，2011年歐債危機，和2015年中國股災以來所僅見；另一方面，路透社統計也指出，標普500指數中有238檔成份股已經陷入跌幅逾2成的熊市，也印證了行情漲多必將休息的傳統智慧。
尤其要注意的是，以幅度計，前述3次重大國際事件，期間造成的股市波動，幅度都遠超過今年範疇，因而就長期而言，不排除當前變化只屬「小菜一碟」，真正上沖下洗尚未來臨的可能性。
「無論投資股票或債券，全年報酬率都是負值，今年真是很罕見的一年（a very unusual year），」世界最大資產管理公司貝萊德（Blackrock）亞太區主動投資策略部主管貝琳達（Belinda Boa）指出，自1991年迄今，只有兩年出現「股、債雙殺」，可以想見今年的操作難度之高。他解釋，由於經濟動能見頂，原先持續拉高利率的美國聯準會，將提早結束升息循環，接下來的2019年，全球經濟成長趨緩已是市場共識，景氣降溫反而成為新的不確定因素。
央行縮表、貿易戰爭端 來年投資恐「荊棘滿佈」
除了成長趨緩，瑞銀財富管理投資長賀費爾（Mark Haefele）認為2019年全球資本市場還有貨幣政策收緊，盈餘增幅有限，政治挑戰不斷等多項特徵，與往年截然不同。舉例來說，隨著聯準會與歐洲央行（ECB）陸續結束量化寬鬆政策，全球各國的資產負債表規模，將出現金融海嘯後首次縮水；在此背景下，中國與美國企業如何降低債務槓桿，及義大利國債上升速度是否失控，將扮演來年市場焦點。
此外，地緣政治對金融市場的影響力有多大，投資人已經充分領教，川普與習近平定下的90天緩衝期，將於明年3月2日到期，屆時中美貿易戰將如何主導市場，目前完全無法預期。
「投資人要準備好，這兩個大國間的關係變化，將繼續衝擊市場」，賀費爾進一步指出，從印度、希臘到加拿大，2019年都將舉行大選，同時，歐洲議會將改選，下一屆美國總統選戰也將在年底開跑，連同脫歐與否、迄今混沌不明的英國，來自政治面的變數，恐怕只能用「荊棘遍布」來形容。 （相關報導： 川普屢屢重砲抨擊，聯準會終於聽進去了？路透：美元最快或明年首季停止升息 ｜ 更多文章 ）
在全球處處是政經變數的情況下，何種資產才是資金的理想去處？今年10月，台股終於摔下維持一年多的萬點關卡，各種不確定性又將如何左右台股的走勢？首先，貝萊德與瑞銀兩大外資均認為，2019年股票仍將比債券更值得布局，貝萊德智庫就指出，目前接近底部的油價，將使得部份能源類股的投資價值浮現，而自由現金流強勁、資產負債表較輕盈的「優質型」（quality-style）企業，將是景氣高原期的理想選擇。
