去年底美國總統川普提名傑融·鮑爾（Jerome Powell）出馬新任美國聯準會主席，意即今年二月美國聯準會主席珍妮特·葉倫（Fed Chair Janet Yellen）即將卸任，她的先生是諾貝爾經濟獎得主喬治·艾柯羅夫（Nobel Laureate George Akerlof），過去夫婦倆人同為美國加州柏克萊經濟研究所的資深講座教授。
筆者曾於柏克萊商學院金融工程碩士進修研究期間，興致勃勃旁聽艾柯羅夫教授的總體經濟課程，豐富生動的總經課程內容包含艾柯羅夫教授闡述「資訊不對稱」經濟現象的經典原創思維，課程內容也深入討論葉倫與艾柯羅夫伉儷合作提出的「效率薪資原理」（efficiency wage theory）：企業經營僱主為求激勵下屬，常以高出市場均衡的薪資水準當作經濟誘因，用以增進企業執行團隊的產能效率，這種市場失靈現象可以有效解釋自然失業的非均衡總經結果，對於晚近新興凱因斯學派的名目物價向下僵固性質，帶來舉足輕重的深刻影響。
本文細談葉倫美國聯準會主席任內的總經政策定位。自從二○一三年，曾任美國財政部長與哈佛大學校長的羅倫斯·桑默斯（Lawrence Summers）自行宣布退出角逐美國聯準會主席，經由眾多經濟學家連署與歐巴馬總統提名，葉倫順利出任美國聯準會主席，隨後積極實施鴿派漸進緩步縮表升息貨幣政策，造就當前美國股房雙市的經濟榮景，有效落實充分就業與物價穩定的雙重法定政策目標，實為各國央行總裁值得學習的好榜樣，樹立國際貨幣政策與總經調控的優質典範。
非理性繁榮往後衍發的全球金融海嘯
自從九○年代直至千禧年代初期，柯林頓與小布希先後民共政黨輪替執政期間，美國聯準會前主席艾倫·葛林斯班（Alan Greenspan）盡力避免調高利率而先後促成美國達康科技股票泡沫（dotcom bubble）以及房市資產泡沫的非理性繁榮（irrational exuberance）。二○○六年接任美國聯準會主席的班恩·柏南克（Ben Bernanke）則以量化寬鬆的非常規貨幣政策適度抑制二○○八下半年美國次級房貸集體違約與往後兩年衍生全球金融海嘯，直至二○一四年初，現任主席葉倫加速推動美國貨幣政策常態化過程，毅然決然啟動美國聯準會漸進縮減量化寬鬆規模的「縮表」因應措施，並且領先全球漸趨進入升息循環。 （相關報導： 觀點投書：葉倫收拾爛攤 帶著光環優雅下台 ｜ 更多文章 ）
國際媒體輿論形塑葉倫任內的貨幣政策定位
國際財經媒體《路透社》與《華爾街日報》指出葉倫美國聯準會主席任內的貨幣政策措施實屬可圈可點。去年底葉倫表示目前美國總經局勢逐漸趨於穩健復甦，就業市場已經回歸全球金融海嘯以前的對應水準，失業率下修至百分之五以下，去年底聯準會適時升息，化解通貨膨脹趨近百分之二貨幣政策標靶的上行風險。葉倫也強調某些短期基本因素，例如科技產品素質進步、智慧型手機價格調降、醫療成本下修、生技藥品普遍價格偏低，維持物價穩定，通膨壓力受到適度抑制。聯準會目前持續縮表進程，不再大幅度轉購長期國庫債券與房貸抵押證券，雖然葉倫並不支持過度機械式套用貨幣政策泰勒法則（Taylor’s monetary policy rules），葉倫仍然密切關注泰勒法則當中的總經基本元素，包含總體產能缺口、未預期的通貨膨脹動能、勞動參與比率、貨幣供給成長速率等等關鍵指標，審慎評估調整美國聯準會的升息步伐。
