2016年的全球經濟將面臨單調的數據，不僅全年的GDP成長、利率和通膨呈現一位數字的變動，恐怕連股票指數也沒有什麼上漲的動能。然而，美國升息的步調、歐洲量化寬鬆的預期，以及中國經濟的不確定性，都讓單調且脆弱的數據，像被裝上不定時炸彈一般，可能隨時引爆市場的劇烈波動。
聯準會的升息創造出更多的不確定性
美國的經濟數據相對強勁，非農就業人數這幾年都維持在20萬左右的健康成長，而反映消費者對經濟環境信心的密西根大學信心指數，也都呈現上升的趨勢。貨幣環境仍然維持寬鬆，企業和家庭的利息負擔處於低水平，失業率更降至5%左右。這幾年困擾美國的財政懸崖問題，也在財政赤字回到占GDP為2.5%的歷史平均後，逐漸讓人忽略國債危機。因應數據的好轉，聯準會在去年12月首度升息，今年更預計有3到4次的升息。然而由於聯準會和其他主要央行不同調，升息並不會像以往讓市場放心，反而隨著增多的升息時間點，創造出更多的不確定性。可以預見的是，升息的預期也拉高美金走強的預期，也讓各國央行陷於穩利率或是穩匯率的兩難，結果將對金融市場造成相當的震盪。
歐洲央行對於不確定性的「貢獻」，不遑多讓
去年的歐洲經濟成長率預期為1.5%左右，今年或將進一步擴大。但歐洲各國債務和赤字問題仍未讓市場放心，全球經濟放緩也讓歐洲央行擔憂，因而在去年12月初宣布，將原本於今年9月到期的量化寬鬆計畫，再延長半年到2017年。由於市場本來預期歐洲央行有更大的動作，因此消息一公布後，反而造成歐股連日的失望性賣壓。因此，不只聯準會的升息步調牽動了市場的走勢，歐洲央行給予市場的預期，同樣充滿了無法預測的不確定性，直接影響了經濟和股匯市。
中國央行的貨幣政策存在矛盾
中國經濟放緩，使得因全球經濟疲弱而低迷的原物料價格，又被補上一槍。這讓依賴原物料的新興市場國家，勢必想用降息來刺激經濟。然而在美國升息的情況下，為了穩住匯率和通膨，不讓資本外流，又必須要以升息來因應。如此矛盾的分歧，不僅讓這些央行行長精神錯亂，也會造成金融市場上的混亂。預期今年中國GDP的成長為6.5%左右，為了穩住經濟，中國央行仍須適度降息，但寬鬆貨幣的力道又不能像歐洲和日本那樣不顧匯率。去年8月人民幣震盪的傷痕，仍存留在中國央行官員的心中。今年在維持經濟成長的目標下，不讓人民幣大貶的任務也是他們的工作重點。然而，在政策性的矛盾之下，取捨之間必然不時攪動金融市場的穩定性。
全球央行的分歧，擦出點燃引信的火花
人民幣納入SDR、歐洲央行延長量化寬鬆計畫，以及美國升息，這些看似方向上的確定性並不能安撫市場。脆弱的經濟復甦和用到盡頭的財政政策，已經讓市場的關注焦點轉移到貨幣政策的規模和力道。一旦不符合市場的預期，這些炸彈就會不定時被引爆，而處理不當的話，更會引發連鎖效應。在這樣的情況下，全球央行不但沒有共識，反而在貨幣政策上各走各路。不可避免地，全球央行的分歧行為，將為看似單調而寧靜的金融市場，摩擦出更多點燃引信的火花。
＊作者為經濟小說作者，曾出版《肯恩斯城邦：穿越時空的經濟學之旅》，2000年開始投身於金融界，曾任職美林私人銀行，擔任首席副總裁。
