《華爾街日報》解析台日韓股市狂歡：亞洲三強都沒有頭牌AI，卻靠「賣鏟子」撐起輝達帝國

回顧2026上半年，全球金融市場彷彿活在兩個平行宇宙：一邊是中東局勢反覆緊繃、伊朗戰爭引發石油危機；另一邊，則是AI熱潮掀起的股市巨浪，甚至快速重塑全球資本版圖。在這場AI海嘯中，亞洲市場無疑被推上風口浪尖，台灣、韓國與日本更是亞洲表現最好的三個市場，然而這場由「少數精銳」撐起的牛市，真能一直狂奔下去嗎？

《華爾街日報》指出，台股加權指數今年以59%的驚人漲幅傲視群雄；日經指數上漲 39%；韓國綜合指數（KOSPI）漲幅更超過一倍，三地大盤頻創歷史新高。不過香港恆生科技指數在同期間重挫19%，投資人正將資金從中國的網路科技巨頭中抽離，亞洲市場也被切割為涇渭分明的「贏家」與「輸家」。

《華爾街日報》分析，在19世紀的加州淘金熱中，賺到最多錢的往往不是滿懷希望的淘金客，而是那些在路口賣鏟子與牛仔褲的商人。在2026年的AI時代，台灣、韓國與日本，正是那群掌握了全球最優質「鏟子」的特權階級。盛寶銀行（Saxo）首席投資策略師查娜娜（Charu Chanana）也指出，如今亞洲市場的強弱，「表現越來越取決於一個市場是否靠近 AI 供應鏈」。

這種信仰催生了亞洲極其罕見的「兆級美元市值俱樂部」——這個全球頂級俱樂部裡，成員包括美國多家科技巨頭，而亞洲的成員只有寥寥幾家：台灣的晶片代工龍頭台積電，以及韓國的記憶體雙雄三星電子與SK海力士——這三家企業都與輝達（Nvidia）的AI晶片供應鏈關係密切。

但AI熱潮的另一面，卻是扭曲的市場結構與令人不安的集中風險。

銀河國際證券（CGS International）研究部主管Angela Cheng坦言，雖然這些科技巨頭的基本面依然強勁，但「投資人部位的高度集中，無疑增加了股票出現更劇烈波動的風險」。當所有資金都擠在同一扇窄門，任何風吹草動，都可能引發多頭獲利了結的踩踏。尤其這種「一家公司拯救一個國家股市」的奇觀，在韓國與台灣都不約而同成為股市上漲主力。

《華爾街日報》指出，台積電的市值波動直接左右了台股加權指數的生死，投資人甚至戲稱台股為「台積電與他的快樂夥伴」；韓國的情況甚至更為極端。三星電子與SK海力士記憶體雙雄，加起來就佔了韓國綜合指數將近一半的權重。

當權重集中到這種地步，市場就失去了分散風險的功能。投資平台eToro市場分析師Zavier Wong直言：「這兩檔股票中任何一檔出現劇烈波動，都會直接拖累韓國整個指數。這種結構性失衡並非杞人憂天，今年上半年，由於三星電子與SK海力士的股價劇烈震盪，監管機關已數度祭出臨時停牌機制，試圖遏制市場的恐慌情緒。 （相關報導： 美中關係250年：歷史上每次「撕破臉」都有後路，五個不為人知的冷知識一次看 ｜ 更多文章 ）

日本市場同樣出現震盪。作為日股AI交易代表的軟銀集團（SoftBank）、半導體測試設備大廠愛德萬測試（Advantest）、以及記憶體晶片商鎧俠（Kioxia），今年上半年的股價走勢都如同坐雲霄飛車。背後的主因，正是市場情緒在「對 AI 長遠前景的狂熱」與「對商業化變現能力及極高估值的懷疑」之間，來回劇烈擺盪。

當台、韓、日三國因 AI 硬體而賺得盆滿缽滿，香港市場卻在2026年陷入沉寂。值得注意的是，香港2025年才剛創下自2017年以來表現最好的一年，但進入2026年後，行情卻急轉直下。儘管香港今年迎來一波新股上市潮，其中也包含不少科技與AI新創公司，卻依舊無法挽救恆生科技指數上半年暴跌19%的頹勢。受到對AI投資成效的疑慮以及中國內需消費低迷的雙重打擊，外資正持續轉向東京、台北與首爾的懷抱。

星展集團研究部（DBS Group Research）直言不諱地指出，香港市場最大的硬傷，在於「缺乏對AI基礎設施的曝險部位」。在全球投資人只認晶片、伺服器、光通訊的2026年，缺乏這些硬體底座的香港市場，即便估值再便宜，也難以吸引國際資金的青睞。星展集團預計，全球投資人的目光在短期內仍將牢牢鎖定在其他地區的基礎設施和硬體設備上。

即使在中國內地市場，AI 帶來的分化也同樣刺眼。

在深圳創業板，中際旭創（Zhongji Innolight）與新易盛（Eoptolink Technology）等光通訊模組製造商，因為搭上了全球AI資料中心升級的列車，推動創業板指在2026年上半年大漲36%。然而在缺乏AI題材之下，反映傳統經濟大盤的上證綜指僅微幅上漲3.2%。再次證明只要沒有AI加持，在2026年的資本市場就是沒有話語權。

《華爾街日報》指出，全球投資人的核心疑問始終沒有得到回答：科技巨頭投入數千億美元建設的AI基礎設施，何時才能轉化為利潤與生產力？晨星（Morningstar）亞洲股票研究總監Lorraine Tan認為，由於科技板塊的估值目前已經相當飽滿，許多警覺的投資人可能會開始獲利了結，將資金轉向醫療健康等上漲空間更合理、防禦性更強的其他板塊。 （相關報導： 美中關係250年：歷史上每次「撕破臉」都有後路，五個不為人知的冷知識一次看 ｜ 更多文章 ）

這意謂著AI牛市的終結嗎？倒也未必，雖然分析師對台日韓股市在2026下半場是否能保持飆漲，認為有待觀察，但許多人也認為，亞洲的AI發展仍處於嬰兒期，市場上依舊存在許多補漲機會。目前AI驅動的上漲行情主要集中在基礎設施類的股票，下一輪的重點可能將是尋找「人工智慧效率贏家」，也就是那些能夠幫助降低AI成本或擴大AI應用範圍的公司和市場。