輝達（Nvidia）其實一切安好。但要讓大家相信這個簡單的事實，最近似乎越來越難了。
自從輝達上一次舉辦GTC大會以來，過去一年世界發生了很大變化。美國國內和全球的政治與經濟不穩定狀態讓投資者侷促不安，對風險較高的科技股的興趣尤其受到影響。在輝達執行長黃仁勳（Jensen Huang）上周二發表GTC主題演講前，那斯達克綜合指數今年累計下跌近8%，而2024年全年該指數累計上漲逾一倍。
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上周二，也就是黃仁勳發表主題演講的當天，輝達股價在大盤普跌背景下又下滑超過3%。雖然上周三收復部分失地，但今年仍累計下挫12.5%，這與上年同期81%的驚人漲幅形成鮮明對比。市值超過1兆美元的另外五家科技巨頭今年以來平均下跌9%。
就自身業務來說，輝達也面臨壓力，其中包括對競爭不斷加劇的擔憂，也包括對中國公司DeepSeek橫空出世等一些新動向的不安。DeepSeek宣稱取得的成就似乎降低了企業為打造先進AI模型和工具而花費巨資購買輝達GPU晶片的必要性。
黃仁勳在今年GTC大會上對這兩個問題都做出了回應，他在主題演講中花了很大篇幅論證DeepSeek宣傳的那種AI推理實際上需要更強大的算力。上周三，在談到DeepSeek開發的開源大型語言模型時，他對金融分析師表示：「很多人對R－1的理解是完全錯誤的。」
至於競爭，分析師普遍認為輝達仍遙遙領先。Bernstein的Stacy Rasgon上周三在給客戶的一份報告中寫道：「路線圖看起來非常可靠，而且從龐大的業務組合來看，（輝達）相對於競爭對手的能力優勢還在繼續擴大。」Evercore ISI的Mark Lipacis在其報告中稱，一些大型數據中心的營運商告訴他，輝達比競爭對手領先八年。
AI數據中心提供商CoreWeave在本月早些時候提交的IPO文件中表示，該公司只使用輝達的GPU晶片，因為「我們的現有客戶在合約中指定我們使用輝達GPU」。
競爭對手很難縮小這種差距。輝達的財務實力在晶片行業內無與倫比，其往績12個月自由現金流接近610億美元，是博通（Broadcom）的三倍，是Advanced Micro Devices （簡稱AMD）的25倍。輝達似乎也有足夠的空間加大投資；該公司每年的研發支出與收入之比僅為10%，而標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）的數據顯示，費城半導體指數所含晶片公司的研發支出平均佔比為18%。
對輝達來說，最難纏的對手可能反倒是自己過去的表現，以及這些表現所催生出來的，對於未來的高預期。多位分析師指出，在今年的GTC大會上宣布的一些重大消息，包括將於今年晚些時候推出Blackwell Ultra晶片，以及將於明年下半年推出新的Vera Rubin晶片，基本都在預料之內。
華爾街預計，輝達本財年收入將成長57%，至略高於2050億美元。對於一家規模如此之大的公司來說，這種成長速度已令人印象深刻，但也只有輝達前一財年增速的一半。
強大的晶片公司經常挑戰物理定律，但即使是其中的佼佼者，也無法始終與地心引力抗衡。
責任編輯：李岱青
