VIP 專屬文章 專訪》「天才法案」是區塊鏈版貨幣市場基金 施俊吉:本質未變,只是換了技術包裝來撐美債

2025-06-04 09:00
美國朝野推進天才法案,不只是打造下一代金融工具,更試圖主導全球虛擬資產秩序,重建美元霸權。(取自@CryptoLifer33 X)
美國朝野推進天才法案,不只是打造下一代金融工具,更試圖主導全球虛擬資產秩序,重建美元霸權。(取自@CryptoLifer33 X)

川普政府力推「天才法案」企圖建立完善穩定幣監管框架,表面上強化法規、填補漏洞,實則藏著撐起美債市場的盤算。前行政院副院長施俊吉接受《風傳媒》專訪直言:「這是貨幣市場基金(MMF)的區塊鏈翻版。只是換了名字、加上技術名詞,本質根本沒變。」

施俊吉曾任行政院副院長、證交所董事長、金管會主委、台灣金聯董事長,專精金融、經貿領域研究。針對多數台灣讀者仍感陌生的穩定幣議題,他從貨幣制度核心切入,層層拆解「天才法案」(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act,簡稱GENIUS Act,「指導與建立美國穩定幣國家創新法案」)背後邏輯。

立法強制配置短債,發行者備足100%準備金

《風傳媒》向施俊吉提問,「天才法案」被外界視為美國政府透過穩定幣撐起國債需求的手段,您有什麼看法?

施俊吉不諱言:「的確如此。要看懂這點,先得理解為何穩定幣可以維持穩定。」

目前主流穩定幣多與美元11掛鉤,背後的核心是「準備資產」制度。發行者需持有等值儲備,類似金本位時代中央銀行靠黃金支撐貨幣。這些儲備通常是現金、短期美債、商業票據、或高流動性存單。

施俊吉進一步解釋,「只要市場有穩定幣需求,發行者就會去買入這些短期資產,尤其是美債,這自然就撐起了對美債的間接需求。」

2025年4月8日,行政院前副院長施俊吉接受《風傳媒》專訪,解析「關稅海嘯」對台灣影響。(王秋燕攝)
行政院前副院長施俊吉接受《風傳媒》專訪,解析美國參議院正在審議的「天才法案」。(資料照,王秋燕攝)

「天才法案」明訂發行者必須備足100%準備金,並納入短期美債配置,形成制度化的穩定幣運作邏輯。從立法設計上,這不只是風險控管,也是美債市場的一劑「強心針」。

效率升級,風險加倍?下一場金融風暴的隱憂

《風傳媒》再提問,「天才法案」意圖讓穩定幣成為美債需求的助攻手,這真的是天才級的新金融設計嗎?施俊吉直言:「不是,這種金融設計早就出現過了。它本質就是『貨幣市場基金』(Money Market Funds,MMF)的變形。」

他指出,傳統貨幣市場基金是集合民間資金購買短期高信用資產,提供低風險、穩定報酬。現在只是不需開銀行帳戶、不用基金平台,換成一串可以自由流通的數位代幣。區塊鏈讓它更快、更彈性,但本質還是集中資金、買安全資產、提供流動性。」

施俊吉說,這種「舊瓶裝新酒」的政策,不只讓穩定幣合法化,更把它納入撐美債體系。

《風傳媒》追問,這樣設計真的安全嗎?施俊吉毫不避諱地說:「有風險,而且是我們過去見過的風險。」

他提到2008年雷曼風暴當中,部分貨幣市場基金因投資次貸資產跌破淨值引發擠兌潮,最終演變為系統性危機。

「穩定幣若準備金不足、不夠透明,風險模式會一樣,甚至更快、更劇烈。換句話說,區塊鏈雖然提升效率,但也讓資金撤離的速度加倍。」 (相關報導: 專訪》香港穩定幣立法搶亞洲頭香,台灣準備好了嗎? 施俊吉警告:沒開戶、沒實名,就是幫洗錢開門 更多文章

監理制度看似完備,真正風險藏在資金體系動能

根據參院58日發布的法案說明,「天才法案」針對支付型穩定幣明訂一系列規範,包含100%準備金、每月資產揭露、發行規模超過500億美元者須接受嚴格聯邦審查、禁止支付利息、限制利益輸送等。甚至對境外發行人賦予封殺權,防止規避監理。

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