在美國債務總額突破35兆美元、赤字規模創歷史新高的此刻，全世界都在問：聯準會到底在等什麼？為何不果斷降息，來替華府減壓、紓困經濟、穩定市場？
表面上看，是因為通膨。實際上，則是一場更深層的地緣金融對決〜美國不只是怕通膨復燃，更怕一降息就間接幫中國大陸解套，讓中美「誰先撐不住」的博弈，提前結束。
一、通膨壓力是假議題？實體經濟已在哀鳴
聯準會不斷強調，核心通膨尚未回到2%的目標，因此不能鬆手。但事實上，美國2024年下半年以來的CPI年增率已降至3%以下，房地產交易冷卻、消費信心走弱、製造業PMI多月低迷，中小企業主抱怨「借貸難、成本高」。
從民間到地方政府，債務壓力早已瀕臨極限。紐約市近期為彌補財政缺口，不得不削減社會服務預算；全美房貸違約率開始攀升，信用卡利息逼近20%，年輕族群的還款能力已呈現斷層。
若只考慮通膨，美國其實早已具備降息條件。但聯準會仍選擇按兵不動，這說明它的考量已超出國內經濟範疇，進入戰略對抗層次。
二、資金一旦流出：中國的機會、美國的風險
當美國還在掙扎是否降息的同時，中國正面臨一場全方位的經濟危機〜房地產泡沫瓦解、地方債務爆雷、青年失業率居高不下，整體投資與消費信心皆處於冰點。
但中國有一個潛在優勢：若能成功吸引資金回流，哪怕只是短期熱錢，也足以撐過這波危機。歷史上早有前例：2009年金融海嘯之後，全球資金尋找高報酬市場，湧入中國，引爆基建與房市榮景；2016年美國利率低迷時，也曾短暫出現人民幣升值、資金回流的現象。
一旦聯準會現在降息，資金勢必尋找替代投資地。中國若釋出訊號、調降利率、推動金融開放或提供政府擔保的項目，就可能吸納這一波資金潮，間接舒緩目前的經濟僵局。這等於是美國自己送溫暖，幫競爭對手續命。
對此，華府不是沒有警覺。美國財政部和國務院近期不斷警告企業「中國風險升高」，實際目的之一，便是試圖冷卻資本市場對中國重新布局的興趣。
三、中美都在撐，降息即是先放手
在更宏觀的層面，這是一場「誰先放手，誰就輸」的局面。美國經濟雖仍保持低度成長，但背後是龐大的財政赤字、國防支出與社會保障負擔；中國則面對人口老化、內需疲軟與外資撤離三重壓力。
雙方都不想認輸，皆在撐：撐資金、撐信心、撐一口氣。
若美國聯準會先降息，象徵其對內經濟撐不住，對外也可能形成「讓出資金主導權」的印象。美元強勢會動搖，全球投資組合重新配置，對美國的資本優勢是長期傷害。
因此，降息雖然可以短期救市，卻可能換來結構性戰略失誤。這不是一個簡單的經濟問題，而是美元霸權與全球主導地位的風險管控。
四、聯準會的沉默，是一種戰略
聯準會不是沒有選擇，而是選擇沉默。它在等待，等待中國是否先出手，等待全球資金對中國的信心是否真正崩潰，等待美國內部經濟數據是否再惡化，才決定是否鬆動。
這也讓市場進入一種焦躁不安的「觀望期」：股市忽漲忽跌、債券殖利率敏感異常、黃金與比特幣暴漲暴跌。投資人感受到的，不只是利率風險，更是戰略不確定。
結語：誰先鬆手，誰就輸？
從美債問題、通膨考量到中美對抗，聯準會的每一個選擇都不只是技術判斷，更是地緣政治與金融霸權的平衡藝術。當全世界都在問「為何還不降息」的時候，真正的問題也許是：如果美國先降息，那中國會不會因此撐下去？美國，能接受這樣的局面嗎？
當中美兩個世界最重要的經濟體都在撐，撐的已不只是經濟，而是全球秩序的走向。
＊作者為臺北國際商會理事長 （相關報導： 摩根大通執行長警告：美債將在重壓之下「崩潰」，呼籲川普「改變債務軌跡」 ｜ 更多文章 ）
