美債衝擊一波未平一波又起，川普真的有心解決債務問題嗎？

對於美國債市來說，近期可謂屋漏偏逢連夜雨，好不容易從4月關稅衝擊中逐步回穩，不久之後卻又迎來穆迪（Moody’s）宣布調降美國信用評級、公債拍賣結果乏人問津，以及美國政府推動新的減稅法案，引爆長天期債券殖利率全面竄升。

這項被美國總統川普稱為「偉大美麗法案」的稅改法案，延長了2017年川普時代的減稅政策，削減聯邦醫療補助（Medicaid）和糧食券等社福支出，但與此同時，也加劇投資人對於預算赤字的擔憂。

美國財政赤字將破GDP的7%？　

殖利率上升有兩種可能：首先是因為經濟成長，反映市場投資人的樂觀情緒，但目前面臨的是另一種情況，投資人擔心美國還不起公債，這是「赤字惡化」的警訊。

如果稅改法案擴大赤字，政府需要發行更多債券來填補財政缺口，將進一步推升長期利率，對企業和民眾來說，貸款利息也會上升，買房、投資或借錢的成本都會增加。

美國財政部長貝森特日前重申川普政府抑制美國公債殖利率的決心，因為企業及消費者的借貸成本和長天期利率緊密連動。

BCA Research 全球首席策略師Peter Berezin表示，就像上個月的關稅問題一樣，「我們很快就會知道，債市和股市要跌到什麼程度，川普和國會才會重新調整這種難以持續的財政政策。」

根據美國國會預算辦公室（CBO）預測，這項共和黨的稅改法案會讓美國未來幾年的財政赤字擴大到GDP的7%左右，這是在一個非戰爭時期而且失業率低的經濟體中，非常罕見的高負債水準。

CBO指出，這項法案明年可能會帶來2800億美元的財政刺激，占GDP的0.9%左右，可以大致抵消進口關稅帶來的經濟衝擊。

針對財政赤字擴大，共和黨和白宮並不認同此預測，他們認為CBO沒有把其他政策（例如關稅、放寬管制等）對稅收和經濟成長的正面影響考慮進去，這些政策將促成更強勁的經濟成長，以彌補減稅流失的稅收，因此不會導致額外舉債。

《華爾街日報》原文：財政赤字動搖債市信心，這對美國經濟意味著什麼？​

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專家：川普政府沒有打算整頓問題

近期市場越來越擔心，美國政府根本沒打算積極地處理財政赤字的問題。Evercore ISI副董事長Krishna Guha指出，眾人逐漸明白一件事，也就是政府不會進行實質性的財政整頓，美國將在可預見的未來持續維持龐大的財政赤字，「如果下一次再面臨經濟衰退或危機時，赤字只會進一步擴大。」

也有部分經濟學家認為，近期債券市場的動盪不只是美國財政政策造成的，歐洲、日本的長天期債券利率也在上升，日本甚至在最近幾天出現大規模的拋售潮。 （相關報導： 中國淪為美債第三大持有國，跟美中貿易戰有關嗎？ ｜ 更多文章 ）

只不過，仍有不少分析師對美國財政狀況感到不安。共和黨經濟學家、前CBO主任Douglas Holtz-Eakin指出，政府聲稱減稅造成的稅收損失，會由經濟成長補回來的說法並不可信，而且也沒有考慮到如果高關稅讓經濟放緩，收入減少，赤字可能只會越來越嚴重。他只支持幾項新的企業稅改革，還有延長2017年減稅方案，「其餘的內容，說好聽一點，都是垃圾，那些政策根本沒幫助，甚至可能讓情況變得更糟。」

商業房地產金融公司Walker & Dunlop執行長Willy Walker表示，像房地產這種負債很多的行業，就算企業因為稅率變低而獲益，借貸成本如果持續上升，再多的利多也可能被完全抵銷。他說，現在的環境對房地產來說真的很不利，房價可能會掉，如果要問誰最清楚這套邏輯，那就是川普。

美國政策研究機構Piper Sandler主管，曾在1990年代擔任國會共和黨政策顧問的Andy Laperriere表示，他常常被客戶問，如果10年期公債殖利率飆升到5%，而且一直維持這個水平，國會會不會因此改變政策？他近期在一份報告中明確表示「機率是零。」

川普今年剛上台時，說要解決財政赤字的問題，還成立一個由特斯拉執行長馬斯克領軍的「政府效率部」（DOGE），宣稱要削減幾兆美元的開支，讓納稅人可以拿到退稅，但現在這些想法都縮水了。

Laperriere表示，他們公司在政策會議上有個共識，那就是DOGE根本沒什麼實質作用，除非真的爆發財政危機，否則川普和國會並不會積極處理赤字問題，「川普對改革社福支出沒什麼興趣，即使目前的財政狀況比10年前還差，現在的共和黨議員也沒那麼在意赤字問題。」
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