股票投資組合是什麼？該如何資產配置？內行人教1策略曝最佳組合
資產該如何配置組合呢？（圖片來源：scott-graham @unsplash）
大家好，我是小畢，諾貝爾經濟學獎得主馬克維茲教授，在西元1952年發表了現代投資組合理論，他將風險定義為報酬率的標準差，並且當投資組合中納入報酬不完全相關的資產時，可以產生波動度較低，也就是風險較低的投資組合。
投資組合該如何配置？
一般用來作資產配置的五大資產，分別是股票，債券，現金，原物料和不動產，所以要組成一個投資組合，除了資產種類的選擇外，每一種資產該選擇哪個標的，還有如何決定每一種資產的比例，所以不少投資人開始尋找這三者之間的最佳投資組合。
通常評估投資組合的好壞會採用年化報酬率和標準差的平面圖，標準差代表年報酬率的波動性，Y軸是投資組合的年化報酬率，X軸則是標準差，Y軸越高，報酬率越高，X軸往右，風險則越高，而圖上的點代表不同投資組合的比例。
這裡以S&P500搭配美國10年期公債為例，可以看到全部是股票時，有最大的年化報酬率但是也有最大的標準差，隨著投資組合中加入債券，年化報酬率會逐漸降低，相對地標準差也會跟著降低。
當投資組合全部是債券時，可以看到在相同標準差下，報酬率反而比沒有加入25%股票的投資組合差，所以只要選出一個你能接受的標準差，那麼就可以馬上得到相對應的報酬和資產配置的比例是多少。
但如果考慮更多的資產類別，標的和比例的話，要找到最好投資組合就變得複雜許多，我回測了500個由0050，S&P500，美國10年期國債和美國3個月國庫券，四種資產標的組成的隨機比例投資組合，回測時間從2004年到2013年，將這500個投資組合的報酬率和標準差繪圖，可以發現在固定標準差下都可以得到一個最高報酬率的投資組合，而這些組合就是所謂的效率前緣，效率前緣代表的就是在固定標準差下，可以獲得最高的報酬率，或是在特定報酬率下，有最小的標準差，資產配置的完美目標就是落在這個效率前緣上，但現實真的有這麼美好嗎？
我假設投資人可以接受的標準差為15%，在這個前提下可以找到一個標記紅點的最高年化報酬率投資組合，這個投資組合的資產比例分別是持有42%的0050，35%的S&P500，22%的美國10年期公債和1%的美國3個月國庫券，如果認為這個投資組合在未來還可以繼續保持優異的表現，那麼你可能會大失所望，我將前面相同的500個投資組合回測之後10年的表現，也就是2014年到2023年，結果可以發現原本標記紅點的最佳投資組合在這10年的表現變成末段班，在相同標準差下報酬率遠低於其他投資組合，這代表過去的最佳投資組合在未來有很高的機率會失敗。
最佳投資組合是什麼？
這是因為隨著新的數據加入，永遠可以得到一個當下的最佳投資組合，困難就在於你無法預測5年或10年後的最佳投資組合，那到底要如何設計投資組合呢？
本文經授權轉載自小畢投資筆記（原標題：有完美的投資組合嗎？）
更多新聞請搜尋🔍風傳媒
更多文章
下任澳門特首是誰？澳門終審法院院長岑浩輝呼聲高新一屆澳門行政長官選舉將於10月13日舉行，現任特首賀一誠日前以身體因素宣布不競逐連任後，外界揣測下屆特首人選。香港《星島日報》報導，澳門終審法院院長岑浩輝將成為這次選舉的唯一候選人，他22日出席活動時被問及參選意願，亦回答「正在考慮中」。有澳門立法會議員表示，岑浩輝與公眾接觸不多，但從他發表的演說，都能看出他對司法工作的盡職盡責，以及對民生的關注。
中國股市2024年下市企業將創歷史新高中國股市今年將出現下市潮。彭博報導，截至8月21日止，今年已有40家公司從上海及深圳證交所下市，加上9家公司已收到退市預告，這將使中國股市今年的下市企業總數極可能超過去年的45家，創下歷史新高。
幕後》綠營「喬王」出事了？柯建銘曾赴中投資疑陷金錢爭議 逾10年的糾紛再浮上水面「抗中保台」喊得震天價響的民進黨，近來黨政高層「親中」內幕連環爆。就在「台南幫」李孟諺桃色緋聞沸沸揚揚之際，兩岸圈流傳著幾份「律師函」，內容指向民進黨黨團總召柯建銘，早年曾與合夥人有意在中國大陸南京投資項目，並向香港資金借款入股；香港合夥方事後驚覺資金已遭掏空，從而尋求台灣律師發函要求柯建銘限期返款，否則將對他提出刑事訴訟，甚至不排除舉行記者會，將內情公諸於世。
調查》脆弱的俄軍義務兵會是台灣寫照？國軍走「歐美路子」強化義務役戰力2024年在烏東戰場上節節敗退的烏克蘭軍隊，8月6日突然從北方越境進攻俄羅斯庫斯克州，面對烏克蘭機械化正規軍的突襲，以義務兵居多的俄羅斯邊防部隊被打得措手不及，不是逃跑就是棄械投降，短短10多天烏軍就拿下上千平方公里俄羅斯領土，並俘虜上千名俄軍。雖說隨著俄軍逐步增援，未來庫斯克州的戰況走向仍難預料，惟俄烏戰爭又再一次向各國軍方展示殘酷的戰場現實：當訓練不足、戰鬥意志薄弱的義務兵，對上戰技精良的正規軍，結局就是慘被輾壓全無抵抗之力。
防曬乳怎麼擦才有效？防曬係數SPF多少才有用？專家破解3大防曬迷思或許你曾聽過「皮膚黑的人不用擦防曬乳」這樣的說法，但其實無論任何年齡、性別或種族，平時除了可藉由撐陽傘、戴帽子等方式，來達到防曬效果外，也建議使用防曬乳進一步保護我們免受紫外線傷害。對此，澳洲癌症委員會（CancerCouncilAustralia）也證實防曬乳能避免皮膚癌，《Hello醫師》將於本文列出使用防曬乳安全原則，以及民眾常會有的3大迷思。
調查》誰敢動賴清德台南幫？關過李全教、郭信良 大檢察長神擋殺神、佛擋殺佛「不好意思，我們是法務部調查局台南市調查處調查官，奉命搜索，這是法院搜索票，請協助配合辦案！」8月21日上午，立法院正值休會時間，國會員工較平常悠閒地穿梭在辦公室間，走道卻突然傳來陣陣猶如錦衣衛夜行抓人的腳步聲，氣氛肅殺。檢調最終停駐在立委林宜瑾辦公室門口，當天是周三、民進黨開中常會的日子，連總統賴清德嫡系立委都敢動，「代誌大條了！」
中暑症狀有哪些？跟熱衰竭症狀差在哪裡？專家教3步驟解除危機夏天氣溫經常上看35度，只要稍不注意，就可能會導致熱傷害；說到熱傷害，多數人都會想到中暑，但其實熱傷害還分成熱痙攣、熱暈眩及熱衰竭等種類。中暑症狀有哪些？中暑、熱衰竭的差異為何？室內中暑怎麼辦？如何消除中暑？《Hello醫師》一次為您解答！
美民主黨黨綱納對台6項保證 蔡正元質疑淪廢文：哪項可穩定台海和平？美國總統大選如火如荼進行中，民主黨日前於全代會中通過2024年版黨綱，首度放入對台6項保證，儘管黨綱也重申美國的一中政策，但我外交部解讀，民主黨黨綱再度明確表達對台堅定支持，且友台力道強勁，也彰顯對台海和平的重視。不過，前立委蔡正元20日於節目《大大平評理》中直言，美國對台的6項保證，到底能否穩定台海和平，這要打上很大的問號。
十一長假開放？金門爭取海西4省陸客旅遊 宋濤：不會讓你們空手而歸為爭取陸客赴金門旅遊，金門縣議會議長洪允典、國民黨立委陳玉珍偕同金門縣多位議員及台、金兩地旅遊觀光業者前往北京訪問，22日下午拜會大陸國台辦主任宋濤。據陳玉珍轉述，宋濤表示不會讓訪團空手而歸，因此她對此採正面樂觀的態度。金門業者則向陸方提議，希望不侷限於福建遊客，而可納入海西四省（福建、浙江、江西、廣東）20個城市居民。
如何將外帶湯完美倒出？只要1招不怕手抖灑滿桌熱湯外帶打包回家後，在倒出的過程中容易灑得到處都是，搞得滿桌都是湯水和料，不僅浪費，清理起來還非常麻煩。到底要如何倒湯才不會灑出來？其實，倒出外帶湯也可以非常簡單而乾淨。只要掌握一個小技巧，就能讓你輕鬆完成！
風評：石破茂務實謹慎，打破「台灣有事」內宣魔鏡近來「台日友好」的旗幟迎風揚起，先有日本眾議員石破茂率領「思考日本安全保障議員之會」訪問團訪台，又有日本前首相野田佳彥出席凱達格蘭論壇，均觸及敏感的台海議題。其中又以石破茂的發言備受矚目，主要在於日相岸田文雄宣布放棄角逐自民黨總裁後，石破茂被視為熱門繼任人選。
中國電商巨頭Shein將挑戰在英國上市？禮聘歐盟前高官當顧問引發關注原本在中國創立、如今總部位於新加坡的希音（Shein）公司，一段時間以來，在歐洲受到媒體關注。這家公司計劃在倫敦上市。而歐盟則因這家電商屬於「大型互聯網平台」，而要求該公司提供打擊假貨及顧客數據濫用等信息。此外，這家快時尚公司還引起其它爭議：「新疆棉」、款式抄襲、商標侵權以及空運海量小包裹繞過歐盟關稅等。
先別管鮑威爾了！引爆8月股災的日本央行總裁將發表談話，市場投資人該緊張嗎？就在美國一系列重磅財經數據陸續揭曉後，市場投資人將目光轉向聯準會（Fed）主席鮑威爾將於台灣時間今（23）日晚間10時在全球央行年會發表的演講內容，希望從中尋找關於貨幣政策動向的任何線索。這當然是全球金融市場的頭等大事，但在此之前，日本央行總裁植田和男將於國會發表的談話也不容忽視，畢竟，由他引爆的8月股災才剛平息，投資人可不希望又出什麼意外。
劉孔伏觀點：港版國安法違反中華人民共和國憲法，談何效力？2020年5月30日因支持香港「反送中」，我被重慶市國安局人員抄家，我就敏感地意識到香港黑警察已經不管用了，中共欲昇級動用國安人員來鎮壓。重慶國安人員警告我：不准再打電話給香港城市大學鄭宇碩教授，我們有監控。但我不懼怕監控，我於次日就發手機短信給鄭教授：情況突變，我暫時不能與你聯繫，以後再說。鄭教授回手機短信說：知道了，先生千萬要保重！
黎蝸藤專欄：高虹安「誣告」罪成是天大的冤獄高虹安因為「誣告」「翁達瑞」而被台灣法院一審裁定罪名成立，判處有期徒刑十個月。簡單的回帶就是，「翁達瑞」在臉書和媒體上指控：1）高虹安博士論文抄襲以高虹安為第一作者的一篇會議論文，2）高虹安被其導師除名，3）在導師澄清沒有除名之後，繼續指控高虹安和導師「師生合謀學術不倫」。高虹安根據這些控告「翁達瑞」誹謗。但檢方最後以合理質疑的理由，不予立案。於是「翁達瑞」反過來私人控訴高虹安「誣告」。
徐勉生觀點：民進黨政府挨了越南一巴掌越南新任國家主席兼越共總書記蘇林（ToLam）於8月18至20日，應習近平邀請前往中國大陸訪問，受到中共高規格的接待。雙方同意落實全面戰略合作夥伴關係，以及建構中越命運共同體。訪問期間，中越雙方並簽署了14項合作文件。
張凱君觀點：金融機構強化韌性是關鍵國際貨幣基金（IMF）在今年4月發布的《全球金融穩定報告：最後一哩路――金融脆弱性和風險》中，專章探討日益受到重視的資訊安全網路風險，及其為總體金融穩定帶來的潛在威脅，並提出減輕此類風險的政策選項。
夏珍專欄：凌遲黃珊珊，平不了柯文哲的帳民眾黨總統大選政治獻金假帳風暴，燒了兩周滅不了火，開了兩次中評會，不具黨籍的競選總統財務長李文宗和會計師端木正被開除黨籍，至於總幹事黃珊珊停權三年，兩年後的縣市長選舉無望，國會黨團副總召易人，唯一保留的就是她的不分區立委，但留了一個後手「繼續查帳，若有不法，會立即處置」；本來要「天天開」的記者會，也戛然而止，不知道柯文哲提出的「四大改革」，是否也如空中樓閣，虛幌一招？
賴祥蔚觀點：規管網路視聽服務先省思臺灣文化主權受侵吞等三大問題匯流時代網際網路視聽服務最當紅，網路平臺提供的視聽服務，在觀看人數與廣告收入等面向都陸續超越了傳統廣電媒體。很多傳統廣電媒體大感不平，因為政府對傳統廣電媒體處處規管，但是幾乎不太管網際網路的視聽業者。政府應該怎麼規管網際網路的視聽服務，確實是當前非常重要的課題。
觀點投書：以《孫子兵法》解析伊朗為何「還不打」？2024年七月卅一日凌晨兩點，巴勒斯坦哈瑪斯（Hamas）領袖哈尼雅在伊朗遭暗殺身亡，伊朗最高領袖哈梅内伊表明有責任報仇，稱以國將遭「嚴厲懲罰」。世界對「以哈加薩戰爭」即將演變成更廣泛的中東衝突深感憂慮。
趙心屏專文：林佳箴─雙眼終將全盲，我只難過了一秒鐘訪問林佳箴的這一天下著雨，聽著隆隆雷聲和她娓娓道出的故事，感覺彷彿雷擊也數度猝不及防地臨到她的生命。第一次，她仍是襁褓中的嬰孩，從搖椅摔落，強烈震盪摔傷了她的左眼水晶體，當時沒有置換水晶體手術，只得把混濁的水晶體抽出；第二次是兩三歲時，她又從遊樂設施摔下，這回摔傷了右眼水晶體，於是她的雙眼都失去了可調節遠近的水晶體，從此隨身帶著兩副眼鏡，一付看遠、一付看近；那時她的視力仍有0.6、0.7左右，上的是一般學校，不覺得自己跟別人有什麼不同，只是上課很忙，同時看課本和黑板得更換不同眼鏡。
觀點投書：「接管準備」成焦點？台灣與中共的碰撞廈門大學發表文章，提出「啟動台灣接管準備」的構想。文章中提到，中國可能會提前實現統一台灣的目標，並強調應該全面做好接管台灣的準備，包括成立中共中央台灣工作委員會，以及建立「台灣治理試驗區」，以確保對台灣的治理能夠順利進行。這顯示出中共對統一台灣的信心日益增強，但如何有效治理台灣仍然是一大挑戰，反映出中共在台灣問題上的戰略轉變，從單純的統一目標轉向更為複雜的治理考量。不過，該文章發表後隨即遭到下架。
「新新併」3點關鍵快評：新光金恐有跌價壓力、股東開始期待中信金出價台新金控、新光金控今（22）日晚間公布，擬以1股新光金普通股，換0.6022股台新金普通股的方式，進行換股合併，按台新金21日收盤價18.8元計算，換股價格僅約11.32元，比新光金21日收盤價12.45元還低，資深外資金融股分析師指出，新光金23日開盤可能有跌價壓力。
健康委員會》穩健打造健康台灣 賴清德：續推健保改革、確保醫護薪資健康台灣推動委員會今（22）日於總統府召開首場會議。總統賴清德於會中併案裁示，衛福部的「健康台灣願景規劃」，融合了「國家希望工程」、「健康台灣論壇」十大建言及十大策略的各項重點，提出促進全人全齡健康照顧、強化醫療照護一體化，以及優化環境與創新發展3大目標，並列出11項工作重點。
金管會問卷調查 銀行齊喊「沒有限貸令」：只是審核嚴謹讓客戶久等金管會昨天發出問卷調查詢問各銀行關於房貸「限貸令」一事，銀行局副局長林志吉今（22）日說明，銀行均回覆沒有限貸令，只是基於風險控管，近來不動產放款集中度較高，使審核作業較嚴謹，客戶等待時間較長，而7月國銀不動產放款比率較6月下降0.01個百分點至26.61%。
以環保永續為訴求！高雄翰品酒店「雲朗迎月」月餅禮盒限量發售迎接一年一度中秋節到來，各大飯店月餅大戰已經開打，推出各式精緻美味體面大方的月餅禮盒。高雄翰品酒店「雲朗迎月」月餅禮盒內含棗泥蛋黃、鳳梨核桃、桂圓紅棗、福圓鐵觀音茶四種口味，嚴選在地食材，融入古法技藝，即日起開放飯店現場以及網路購買。
明年度國防預算6470億花去哪？國防部曝重點：潛艦後續艦分14年完成行政院會通過114年度中央政府總預算案，國防部今（22）日表示，行政院核列114年度國防部主管預算4760億元，較113年度法定預算增加415億元、成長約9.6%。加計新式戰機及海空戰力提升計畫採購特別預算904億元、非營業特種基金806億元後，整體國防預算規模6470億元，占國內生產毛額（GDP）比率約2.45%。
「新新併」定案！新光金1股換台新金0.6022股，將改名為「台新新光金控」「新新併」拍板定案！台新金（2887）、新光金（2888）今（22）日晚間8時45分於證交所召開重大訊息說明會，雙方董事會決議通過將以換股方式進行合併，台新金為存續公司，新光金為消滅公司，台新金控以每0.6022股普通股換得新光金控1股普通股，每1股特別股換得新光金控1股特別股，合併後存續公司將更名為「台新新光金融控股股份有限公司」。
