從歐洲央行到日本央行負利率「猛藥」是否有效？

為抗擊持續的通貨緊縮壓力和經濟成長疲軟，歐洲央行（ECB）、日本央行等已開發經濟體央行先後推出負利率這一「猛藥」。雖然能否達到預期效果存在不少爭議，但執行負利率似乎變成了「藥不能停」。

此外，因為可以不斷透過利率措施輸送「猛藥」，央行也被市場和一些人士認為是「救世主」。這一神話不破，經濟運轉的新動能將難以被有效引入。分析人士認為，負利率正負效應兼有，不可一味依賴也並非沒有「底線」。

央行開啟「負利率」刺激

負利率意味對商業銀行等金融機構存儲在央行的資金徵收利息。理論上，此舉意在鼓勵銀行借貸放款，從而向實體經濟注入更多資金，同時鼓勵消費者花錢，以達到刺激經濟的目的。

2014年6月，歐洲央行成為第一家宣布負利率的主要央行。今年3月份歐洲央行再出重拳，把歐元區主導利率下調至零的歷史最低水準；同時下調隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25%和負0.4%。歐洲央行總裁德拉吉暗示，歐洲央行「超低利率」將再持續至少1年，歐元區今後數月仍將深陷通縮泥潭。

日本央行今年1月底也祭出負利率，宣布將存款利率下調至負0.1%，以促進民間銀行通過融資等方式向實體經濟注入更多資金，並以最快速度實現2%的通膨目標。4月28日，日本央行宣布將存款利率維持在負0.1%。

目前除歐洲和日本外，瑞士、瑞典和丹麥央行也引入了負利率政策。

國際貨幣基金組織（IMF）在4月10日的一份報告中表示，雖然各國執行負利率政策的經驗有限，但總體來看負利率政策可以提供進一步的貨幣刺激和更為寬鬆的金融環境，從而支持需求成長，幫助央行實現價格穩定目標。

雖然央行火力大開，但拉升通膨與刺激經濟並不容易。

根據歐盟統計局近日發布的數據，歐元區3月份通膨率為負0.1%，比2月份的負0.2%有所上升，但遠低於歐洲央行設定的2%通膨目標值。歐元區仍未走出通縮陰影。

歐洲央行發布的最新預測顯示，歐元區2016年通膨率預計僅為0.1%，較去年12月份的預測低0.9個百分點；2017年和2018年通膨率預計分別為1.3%和1.6%。同時，歐洲央行還下調今年歐元區經濟成長預期至1.4%，2017年和2018年預計分別成長1.7%和1.8%。

國際清算銀行近日發布的報告指出，歐元區的負利率政策「還未對貨幣市場的運作帶來太大影響」，刺激商業銀行放貸的效果並不盡如人意。

和歐洲一樣，負利率政策是否可持續以及能否對日本經濟起到刺激作用尚不確定。從經濟基本面來看，日本國內物價水準持續疲軟影響投資與生產，特別是全球原油價格低迷更令日本央行實現通膨目標的努力受挫。

此外，日本央行的超寬鬆措施還陷入了政策困境，在避險資金助推下日元日漸堅挺。自今年年初以來，日元對美元匯率一路高歌猛進，導致股市「跌跌不休」且出口型企業業績下滑。

自負利率政策出台以來，分析人士對其利弊的分析就沒有停過。

持反對觀點的人擔心負利率損害儲戶利益並可能導致消費者緊抓主荷包。有業界人士認為，負利率只是「披著羊皮」的稅收，有可能將銀行成本傳導到企業和個人。