# 低利率  

美國通膨率在後疫情時代一度飆升至9%峰值，當時許多人樂觀預期物價將迅速回歸常態，但3年多過去了，通膨數據依舊頑固地維持在3%左右，高於聯準會（Fed）設定的2%目標。雖然有些決策者傾向將當前的物價壓力視為「暫時性」現象，大摩則認為，美國經濟恐正步入一個通膨「更高更久」（Higher-for-Longer）的新時代，這將迫使投資人重新審視資產配置邏輯。 摩根......

美國聯準會主席鮑威爾（JeromePowell）上周暗示，該行已經準備好放緩降息步伐，而且總體降息幅度可能小於此前預期，這令投資者感到不安。

Volkswagen引以為傲的R系列，以其卓越動力表現與精湛德制工藝，確立不可撼動的領導品牌地位，「R」更成為全球車迷心中高性能車的代名詞。掀背王者TheGolfR以精確的操駕和絕佳的加速性實力聞名、性能旅行車TheGolfRVariant完美結合駕馭樂趣與實用性，提供寬敞的車室空間，另一德藝力作搖滾跑旅TheT-RocR則兼具強大馬力與SUV的多功能性，而現正是入手R系列的最佳機會，敬請即刻領略其獨特魅力。

新青安房貸幾乎成為小資族、年輕人購屋的首選貸款方案，確實，新青安房貸的優點真不少，在政府補貼之下，最低貸款利率是1.775%，寬限期長達5年，而且可以貸款40年，讓借款人在貸款前期可以有比較多的喘息空間。但是，凡事都是一體兩面，有優點之餘，新青安房貸還是有4項缺點，在妳選擇房貸專案前必須加以考量。

近3年通膨高漲，美國CPI年增率創下幾十年來新高，為了壓制通膨，聯準會實施激烈升息，將利率從0%到0.25%拉到5.25%至5.5%的區間，為20年來新高。雖然聯準會成功將通膨壓制到3%左右，但期望的「經濟衰退」效果卻遲遲沒有出現。

前文提到，資產配置的方法分為「傳統資產配置」和「動態資產配置」，既然傳統資產配置已經行之已久，為什麼投資人還需要學習動態資產配置？主要目的還是為了解決傳統資產配置的問題。

「如果薪資和物價之間的良性循環加強，並且以可持續和穩定的方式實現價格目標的機率上升，我們將會考慮改變貨幣政策。」2023年底，日本央行總裁植田和男的談話暗示了日本結束負利率政策的可能性增加。自2001年以來，日本開始實施刺激景氣的定量寬鬆貨幣政策(QE)，更在2013年，隨著前首相安倍晉三任命黑田東彥為日本央行行長，開啟了超寬鬆貨幣政策時代(QQE)。當黑田東彥長達10年的任期於2023年4月結束，負利率政策也在繼任者植田和男就職後，逐漸走向終結；這不僅意味著日圓終於走向貨幣正常化，更象徵美國升息後，日本金融政策連帶出現巨大轉變。

現代央行奉行的圭臬是：低利率可以刺激經濟成長。這也是近年央行熱衷在經濟衰退時大力調降利率的原因。然而，證據顯示利率和經濟成長並非負相關，反而是正相關，因此升息往往伴隨著經濟成長。這也許部分解釋了過去十年來先進國家施行的低利率（甚至是負利率），卻沒有創造出多少實質經濟成長的原因。

9月底美國聯準會的貨幣政策議息會議，也是今年第六次會議，宣布第二度暫緩升息。最新利率決策維持5.25-5.5%區間，且氛圍是短期間無降息可能，利率就是長時間維持在高檔 (higher-for-longer）。因此立即引發的股市大跌，及後續台幣、日圓也順勢貶值。未來利率走勢及經濟挑戰為何？美國財政部長葉倫（JanetYellen）10月3日出席《財富》CEO倡議論壇，雖談到長時間維持高利率絕非必然，但我們還是應從聯準會主席鮑爾（JeromePowell）的一連串談話來做分析。

儘管打房政策相繼出台，房價仍維持高點，政府為了減輕首購青年負擔，即將推出「新青年安心成家房貸」專案（以下簡稱新青安房貸）。消息指出，施行多年的青安房貸將出現重大變革，除了機動利率降至1.775%外，還有貸款額度拉高、寬限期延長等利多，預計今年8月1日上路。

住在新竹的陳先生，在經歷去年的房市之亂後，近期再度走進建商銷售中心，突然發現狀況截然不同，相較於過去案場的漫天開價，如今已平實許多，直說現在還真是遇上好時機了。

隨著日本銀行正副總裁的換屆，以植田和男為總裁的新班子正式走馬上任。坦率地說，筆者對此次的人事安排頗感驚訝，但作為同是理科出身的經濟學者，仍然願意為他搖旗呐喊。針對植田領導的日本銀行，市場最關注的一個問題是「自推出安倍經濟學後一直延續至今的大規模量化寬鬆政策將會何去何從」。

中央銀行今年3月23日舉行第一季理監事會議，全體理事一致同意升息半碼（0.125個百分點），但有理事直言，央行自從2000年以來在升息時似乎比較謹慎，未來一旦經濟開始穩定成長，應以1碼作為貨幣政策利率調整的幅度。也有理事提醒，升息半碼雖有助於縮小負利率的幅度，但台灣實質利率已經連續3年為負值，宜關注其對經濟金融的影響。

經歷連日股價大跌後，第一共和銀行正式被摩根大通銀行收購，代表整體美國股市的標普500指數僅下跌0.04%，屬於避險資產的美國公債殖利率甚至不降反升，市場並未如同先前矽谷銀行出問題般那麼害怕，美國銀行危機也可望暫時落幕。

最近台灣通過了平均地權條例，房價下跌成為了熱門話題，許多人都預估今年底前，房市會有一波明顯的下跌，再加上政府升息的推波助瀾，房價很可能會有一次明顯的回檔，是買加入手的好時機。

在彭淮南當央行總裁期間，消失不存的外部副總裁，於楊金龍接棒後，由台大老師陳南光出任，日前其在雜誌上發表一篇痛批央行長期寬鬆貨幣政策不當，可能會導致停滯性通膨。還有直言央行對國內物價，忽視了價格管制扭曲，還有樣本偏差缺失，經媒體報導後得到網民稱讚，難得今日還有說實話的財經官員。

台灣中央銀行從去年3月以來四度升息，累計升幅2.5碼，存準率也調升2碼，但是對照以美國聯準會（Fed）為首的全球主要央行，質疑我國央行決策「偏鴿」的聲浪不絕於耳。根據央行最新公布去年12月理監事聯席會議議事錄摘要，當時多數理事考量通膨趨緩與經濟情勢，贊同升息半碼，但也不乏鷹派理事表達反對，直言央行過去幾次對於通膨的預測都過於樂觀、擺脫不了長期低利率的陷阱，支持擴大升息幅度。

「九合一選舉」民進黨大敗後，蔡英文總統上周召開「財經高層會議」，指示推動平抑房價政策，讓《平均地權條例》預售屋實價登錄修法，在本屆立院會期處理的機率大幅提升。加上央行本週理監事會議，將再討論升息措施，「打炒房聯盟」近日在國發會公共政策網路參與平台，提出了「真」房市三箭連署提案，包括「央行升息幅度擴大為1碼以上」、「禁止餘屋貸款」等，希望讓台灣失控的房價，能夠真正獲得抑制。

高雄銀行（2836）於今（28）日召開第2季法人說明會，總經理徐翠梅表示，受惠美國聯準會及央行升息效應，存放款利差較去年同期成長31bps（1bp=0.01％），利息淨收益跟著水漲船高，加上手續費淨收益也大幅成長，上半年稅前淨利6.47億元較去年同期5.14億元，增加1.33億元，成長25.88％，稅後每股盈餘（EPS）0.45元，成長18.42％。

房貸族負擔又更沉重了！聯徵中心資料統計，2022年第1季不動產平均鑑估值為1214.8萬元，平均授信額度為880.1萬元，雙雙突破自2009年第1季有紀錄以來新高，尤其以平均授信額度來看，相較13年前的430.9萬元直接翻倍漲，也就是說晚13年買房，房貸竟整整多了1倍以上。

在新冠疫情爆發之前，台灣近20年來的經濟成長及金融發展緩步遲滯，中央研究院稱之為「失落的20年」，如今面臨亟需改革的階段，並且應該進一步檢討中央銀行制度，包括貨幣與匯率政策的改革，「長期的低利率和低匯率政策，為台灣帶來很高的代價。」

美國5月通膨率年增8.6%，達到40年來最高點，美國聯準會日前宣布一次升息3碼（0.75個百分點），這是1994年以來最大的單次升息幅度。《華盛頓郵報》指出，此舉不僅是向通膨宣戰，也是對美國經濟擺脫對無限信貸的依賴，以及容忍消費者、企業與政府更高借貸成本的能力展開高風險測試。

不斷惡化的通膨環境和房價的高速上漲，引發了史上最嚴厲的打炒房措施，有專家分析指出，當前的房地產業將變成不再是暴利行業，房地產業已進入到一個須講求營運管理、創新商業模式的新時代，在這樣的發展下，預計有大半的建商將面臨倒閉或歇業、轉業的命運。

買賣房屋通常分為自備款及銀行貸款，如果銀行貸款是80％，自備款就要準備20％，所以，銀行貸款的高低，會影響到買方的購屋意願。高額的自備款，會讓買方望屋興嘆，裹足不前。

巴菲特(WarrenBuffett)曾將利率比作重力。在過去的二十年裡，就利率而言，我們像是生活在重力只有地球三分之一的火星上，近些年更是到了重力更小的月球上，現在，我們可能終於要回到過去的正常狀態。對於這種轉變，消費者、企業甚至政府將會感到陌生。

新手房東要怎麼穩收租金？2020年10月順利買到人生第一間房子的資深房仲陳泰源，第一間房不是自住，而是出租，自己則仍是繼續租屋。當了一年房東，期間碰到疫情日籍租客退租，但因房貸利率僅1.31％，且首年貸款現金早已備足，讓他感覺「養房養得蠻輕鬆」。

華倫·巴菲特（WarrenBuffett）曾將利率比作重力。用這個比喻來理解目前的利率變化尤其一目瞭然。

國內房價高，若本身不是富二代或長輩後援幫助，購屋族想買房多半得靠貸款來補足金額，因此房貸的成數、利率、年限等條件評估，顯得非常重要。網紅作家黃大米就分享一招房貸「小撇步」。

根據世界經濟論壇（WEF）發表的最新報告指出，全球退休金儲蓄嚴重不足，而且缺口持續擴大。2015年全球應儲蓄的退休金及實際儲蓄退休金差距為70兆美元，預估2050年此差距會擴大到400兆美元，主要原因在於全球各國家都面臨高齡化、少子化、低利率與政府財政困窘等重大挑戰。

台灣房價一路噴漲，即便市況偶而冷卻，短暫沉寂之後又是一尾活龍，所得增幅有限的平民百姓只能望樓興嘆。近10年來，雖然房貸利率銳減，房貸金額卻增近5成，平均每人多背將近150萬元債務，可見就算晉升有殼蝸牛，肩上壓力還是不容小覷。

中央銀行副總裁陳南光再次對房市議題發表看法，近日以「房價波動與金融穩定」文章投書雜誌，直言低利率是造成房價上漲的主因之一，且對生產力、財富分配帶來負面效果，央行應積極因應房價波動，負起對應責任。

中央銀行副總裁陳南光再次對房市議題發表看法，近日以「房價波動與金融穩定」文章投書雜誌，直言低利率是造成房價上漲的主因之一，且對生產力、財富分配帶來負面效果，央行應積極因應房價波動，負起對應責任。

在討論這個問題之前，先談談買房的付款方式，在當前的高房價下，我認為絕大多數人都會選擇銀行貸款買房，因為畢竟房價太高，大多數人只能付得起頭期款，沒有多少人可以一次付清。

低利率、資金熱潮，加上物價飆漲，買房抗通膨也相對把房價往上推升，雖然政府打炒房，但這一波漲勢，仍然暗潮洶湧。不動產業界也發現，房價快速衝高，因而出現了「貸款受災戶」，也就是銀行的房屋貸款似乎跟不上房價。

受全球低利率環境及新冠肺炎疫情影響，金融類股去年股價表現平平，但換個角度想，此刻不正是布局金融股的最佳時機嗎？本期介紹4檔低調冷門金融好股，存股族可多加留意。

豪宅客置產不手軟，不是一次多戶，就是住戶加買購，據實價揭露，「西華富邦」、「信義聯勤」，都出現住戶「打包式」置產的交易案，大直豪宅「西華富邦」4樓戶，於7月成交2億1950萬元、每坪142.3萬元，買家葉女士已在3年前以單價201萬買下同社區24樓戶，這次等於是加碼買進低樓層戶，所以入手成本較低；而大安區豪宅「信義聯勤」，則有神秘蔡姓買家豪砸近7.9億元，一口氣買下18樓兩戶共330坪，每坪約260萬元。

根據境外基金觀測站顯示，截至9月底，國人持有金額最高的前十檔境外基金，有九檔是收益型產品。聯博投信分析，低利環境與市場不確定因素猶存，推升投資人對收益的需求，而收益型產品兼具長期投資與創造持續現金流的優勢，成為投資市場主流。

今年九二八檔期推案量再創五年新高，房市似已一掃陰霾，自行「解封」。而此波原物料缺貨、營建造價墊高，是否真讓房價回不去了？疫後房市多空交戰，又有哪些趨勢值得觀察？

下半年第六回合生命周期表上路，長年期保單保費可望調降，現在投保美元保單，不僅是趁保費降低之際大省一筆，還可藉新台幣匯率優勢降低匯兌成本，放大理財效果與保障。目前市場上有8張超夯美元保單，各家條件一次比給你看。

《華爾街日報》在上周針對經濟學家，做了一個調查，他們預測，今年年底美國物價指數（CPI），將比去年上升3.2%；而到2022年和2023年，CPI的區間也大致落在2.3%左右。

根據內政部統計，全國去年第4季住宅價格指數，較上季上漲1.2%；購屋貸款年利率平均為1.36%。立法院法制局4月29日表示，是央行長期低利率政策，使貸款利率也處於低水平，不但推升購屋需求，也推高了房價，建議央行應審慎檢討長期利率政策。

針對我國高房價問題，前央行總裁彭淮南29日表示，除了從需求面處理、供給面也要處理，例如捷運向郊外延伸，年輕時就可以住在蛋白區，之後再往蛋黃區移動，他還建議年輕人可以先租房子，「我一開始也是租房子！」不過對於彭淮南提出的「妙方」似乎不被網友領情，反被批評「不知民間疾苦」。

2020年受到新冠疫情影響，大多數海外國家的經濟發展處於負成長狀態，而相對安全的台灣則是少數還保有經濟正成長的國家，國外熱錢不斷湧入台灣，更促使新台幣持續升值，讓台灣房市頓時相當火燙。2021年的房市趨勢如何，是否延續2020年的熱度？現在適不適合進場買房？ 

每年年初，專業機構都會預測來年走勢，《華爾街日報》對未來一向保守，不過，這一次他們堅定相信，美元會進一步貶值。

房市熱烘烘，今年第3季全國住宅價格指數持續飆漲，房貸負擔率攀升至36.76％，房價所得比也來到9.19倍，民眾負擔能力相關指標日漸惡化。內政部提醒，現行房貸利率雖然位處低檔，但是房貸屬於長期支出，呼籲民眾審慎評估，切莫因為低利率就衝動購屋。

低利率時代來臨，加上閒置資金爆量，中研院經濟所研究員周雨田直言，資金流向股市、房地產已經是進行式，須留心貧富不均加劇、金融市場泡沫化等隱憂。

法拍數量多寡可判斷景氣好壞，過多對市場交易產生影響，根據內政部不動產資訊平台資料顯示，國內的法拍拍定成屋總件數已經連續6年剩下2000餘件，大約較金融海嘯高峰時量縮逾8成。

各大藥廠接連傳出疫苗研發進展好消息，全球有望擺脫新冠肺炎（COVID-19）惡夢，且美國總務署表示將啟動交接程序，總統大選的不確定性消弭，避險需求降低使黃金市場連日走低，跌破過去3個月箱型整理區間，逼近1800美元。然而，無論是從利率政策或是美元表現來看，2021年黃金市場展望仍屬樂觀，建議善用黃金ETF等相關工具，在回檔止穩後可留意分批布局機會。

今年上半年因Covid-19疫情爆發，全球經濟受到重創，各國政府因此推出各項緊急紓困方案，試圖減緩疫情對經濟造成的嚴重傷害。隨著北半球進入冬季，Covid-19疫情再度升溫，但由於疫苗及藥物研發出現正面進展，為市場帶來希望。展望2021年，全球經濟和市場走勢將如何變化？富邦財經趨勢論壇今（30）日起跑，深入剖析2021年全球經濟發展趨勢，提供投資人掌握最佳因應對策。

風傳媒19日舉辦「解密白宮新主人，台灣的挑戰與可能－高峰論壇」，中國信託銀行董事長利明献，針對「後新冠肺炎及新美中關係時代，如何看待未來金融局勢?」議題，發表精闢的分析與演說，以下為利明獻演說內容的重點整理摘要：