不同國家會執行不同的負利率政策，不同國家的股指走勢也有所不同。要分析負利率目標制下的股票投資，先看看已實現接近負利率目標國家的股指表現。
以美國聯邦基金利率、一年期國債利率為例，從短期來看，美國執行穩定低利率前的利率大幅下行期，從二〇〇七年九月至二〇〇八年十一月，穩定的低利率時期從二〇〇八年十二月至二〇一八年；從長期來看，一九八一年後，美國進入利率的大幅下行期。受全球金融危機的影響，二〇〇七年九月至二〇〇八年十一月的利率大幅下行，美國標準普爾500指數同樣大幅下行，而二〇〇八年十二月後進入了穩定低利率時期，受益於經濟基本面的改善，美國標準普爾500指數同樣上行。
不過，儘管利率穩定維持，股指隨經濟波動而動。表面上看，似乎看不到股指與利率間的對應關係，但仔細分析會發現，二〇〇八年十二月後的穩定低利率時期，股指的表現大幅優於經濟基本面。透過觀察美國較長時期的經濟數據，我們可以看到，一九八一年美國利率大幅下行的十多年前，是美國利率的大幅上行期，此階段美國股指的表現劣於經濟基本面。一九八一年以後進入利率大幅下行期，股指的表現卻優於經濟基本面。由於股票與債券同樣作為金融市場的投資品，債券的低利率甚至負利率，使其對投資者的吸引力下降，而股票，尤其有穩定盈利與分紅、基本面良好企業的股票，既具備低風險的特徵，又具備類似存款的利息支付特徵，可以作為部分儲蓄者在負無風險名目利率後，低風險投資品的替代。相反，當名目利率過高時，從債券市場上可以獲得穩定的高收益率，股票的吸引力也就大大下降，如一九七〇年代利率大幅上行的美國。從美國二〇〇八年金融危機及其後的數據看，低利率或負利率改變傳統利率週期，主要是從穩定低利率時期開始，因為在此之前，利率與經濟週期一樣呈現週期波動，穩定低利率執行前的利率下行，更多是順勢而為，與上一週期的利率下行期並沒有太大不同。穩定低利率的執行改變了利率週期，不同於以往隨經濟基本面上行的利率，利率維持在低位，經濟基本面的上行使企業盈利改善，投資者也更為樂觀，而低利率使債券投資的吸引力進一步下降，更多的資金向股市轉移，使股指改善超越了經濟基本面。 （相關報導： 存股新手必看！不想買在高點如何找出股票「合理價」？3分鐘簡單判斷最佳進場時機 ｜ 更多文章 ）
以日本一年期的國債利率為指標，日本執行穩定低利率前的利率大幅下行期，從一九九〇年九月至一九九五年十一月，穩定的低利率時期從一九九五年十二月至二〇一八年。利率大幅下行期，是一九九一年日本房地產危機爆發期間，此期間經濟基本面大幅下行，日本股指日經225指數同樣下行，不過，由於這是日本當局的降息，一九九四年經濟週期性改善時雖然利率繼續下行，但是股指受經濟基本面改善的影響有所上行。如果處於穩定的低利率時期，股指隨經濟週期而波動。受房地產危機及一九九〇年過於急遽的降息等影響，一九九二到二〇〇二年十年期間，日本失業率急遽攀升，且房地產的價格也大幅下行，這使日本股指的表現並未超越經濟基本面，不過二〇〇三年後就業率逐步上升，股指表現也逐漸轉好。而一九九一年房地產危機爆發前的近十年時間（除去一九八九至一九九〇年兩年的利率上行期），利率大幅下行，經濟高速成長，股指與房地產價格大幅上行，不過股指的表現要優於經濟基本面。
