不是王品、瓦城！餐飲業誰最會賺？專家點名它：本業超賺錢、利潤很穩

餐飲五虎：誰翻得快、撐得久？

餐飲產業是典型的「重營運、輕資本」業態，本業現金流強、周轉快，但人力成本高、租金壓力大，容易陷入規模陷阱。 王品、瓦城、亞洲藏壽司、八方雲集、漢來美食這5家餐飲股 分屬中高端與連鎖體系，透過ROE拆解，就能看出誰是真的靠體質賺錢，誰是槓桿衝成長。

1. 稅賦優勢

全部落在0.78～0.81區間：表示餐飲業多數公司為實繳稅、 無大量抵稅空間，營運透明度高。

2. 業外貢獻比

• 亞洲藏壽司0.53：顯示業外虧損或費用負擔沉重（如海外擴 張初期投入、租賃費用、財務成本等），需時間修正體質。
• 八方雲集1.05：業外略有補益，可能為財務收入或投資收益， 有助ROE穩定。
• 王品、瓦城、漢來0.94～0.99：顯示ROE完全來自本業， 獲利品質穩健。

3. 本業利潤率

• 八方8.99%、漢來8.98%：極優質，前者為高效率連鎖速食，後者則是高價宴席餐廳，皆具利基優勢。
• 王品、瓦城7%上下：屬於品牌力強、但面臨高人力與原物料成本的成熟型中價位餐飲。
• 藏壽司4.76%：低毛利反映迴轉壽司高度規模化、成本敏感， 也與租金、人力與自動化設備折舊有關。

4. 資產使用效率

• 王品1.38：翻桌快、資產輕、店面開張靈活，是資產周轉率最佳者。
• 八方1.24：中價位速食，單店坪效高、周轉率高於正餐品牌。
• 瓦城1.11：屬於中價正餐，以泰式料理為主，單店營運成熟但裝修與人力投入較高，資產效率雖不如速食業，但優於高端餐飲，算是平衡型表現。
• 藏壽司1.03：中間偏弱，因店面資本支出高（如自動送餐軌道），使用權資產偏高，壓低周轉率。
• 漢來0.85：重裝潢、高端定位，資產翻桌率低但利潤強，屬於「以質取勝」的資產重型餐飲。

5. 舉債程度

• 王品3.27與藏壽司3.10：屬高槓桿操作，顯示靠借款快速擴張，但需留意利率環境變化。
• 八方1.76：最穩健，屬「靠本業滾出來」的現金型選手。
• 漢來3.10：過去可能有重資本支出與現金紅利政策，負債高 但體質強。
• 瓦城2.18：槓桿適中，介於穩健與積極之間。

ROE總結：八方雲集是現金牛代表

八方雲集的商業模式，就像它的鍋貼一樣，不花俏但是很耐吃、成本精實、現金流強、可以大規模複製。在台灣餐飲股 中，這類「高周轉×穩利潤×可擴張」的組合，是真正能走得遠的模式。

作者介紹｜股人阿勳（王敬勳）

價值投資實踐者、CMoney理財寶講師、年營收5,000萬電商經營者。成大財金所碩士，具財務工程背景，曾操盤逾1億元私募資金，現為專注於「價值投資× 數據分析」的電商企業家，同時擔任CMoney理財寶講師。累積15年以上投資經驗，舉辦超過百場理財講座，並經營「股人阿勳」FB社團（16萬成員）與粉絲專頁（14萬追蹤），長期推廣理性、可持續的投資方法。

將企業經營邏輯與資本市場思維結合，發展出一套以工程思維為核心、強調「不盯盤也能致富」的價值投資體系。著有暢銷書《股人阿勳教你價值河流圖》，並推出「存股價值河流圖」App，他相信：投資並非人生的博弈，而是一種優化生活的方式。它能讓日子更好，但不該取代生活本身。

本文／圖經授權轉載自金尉《價值覺醒：股人阿勳的進化思維，破解「便宜不漲」的真相，告別賣飛人生》 （相關報導： 別聽到配息高就搶著買！「1檔ETF」股價大跳水，重挫17%嚇壞投資人，專家早預言：先跑再說 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／李伊晴