# 價值投資  

挑戰效率市場是極不容易的！

透過接近並了解企業本質的方式，發掘好股票！臉書社團「修正式價值投資」版主陳啟祥憑藉基本面分析，持續發掘價值成長股，並在市場尚未認可其未來價值時持續布局。過去10年間，他憑藉這套價值投資方程式，持續滾大資產，更在5年前告別藥廠工作，成為專職投資的自由全職奶爸。

在本章中，我們將把這個架構再延伸至重要的一步：我們要把這3個面向放在一起，並探討它們之間的互動。而且我們也要回答一個問題：「在為投資組合選擇個股時，品質、股票評價、成長，你應該犧牲任何一個面向嗎？如果是，應該犧牲哪個？」

先說結論：「避免消費性負債」，答案清楚地是！「避免投資性負債」，答案則可能不一定。事實上，有越來越多的研究顯示，個人最終累積財富的差距，個人的努力固然重要，但採取因地制宜的投資策略可能更為重要！

知名成長型價值投資人肯恩費雪（KenFisher）相信，聯準會（Fed）其實不用降息，美股2024年就可持續走升。

有時候用一個比較簡單的架構，來看這種誇張的市場行為會有幫助。假設，你小時候連續好幾年都在自己居住的社區經營攤位販售檸檬汁，生意很好。你現在長大了，快要進入青春期了，想要做一些比較複雜的工作，例如，除草。但你發現在炎熱的夏日，檸檬汁攤位可以賺不少錢。你的經驗是，一整個夏季的營收總額是200美元（雖然不多，但是做生意總得有個開始）。你心想，這個社區有很多顧客每年夏天都會來買檸檬汁，如果我收攤了，他們一定會很失望。

波克夏海瑟威（BerkshireHathaway）副董事長查理蒙格（CharlieMunger）於美東時間週二（11月28日）清晨於加州洛杉磯一家醫院安詳過世，享耆壽99歲。他原本將在大約一個月後、於2024年1月1日慶祝100歲生日。

什麼叫「價值陷阱」？看起來便宜而實際上不便宜的股票是也！它們有一個共同特點，就是讓你虧了錢以後還不知道怎麼虧的。更不可思議的是，多數受害者事後還振振有詞的為這類公司辯護，原因是這類公司一般都有致命的誘惑力。

約翰‧坦伯頓和巴菲特、葛拉漢一樣，都是價值投資者，專注於發掘價值被低估的股票。他被譽為「挖掘低價成長股的大師」，更是因為他在二戰爆發後，以1萬美元(約台幣31.4萬元)投資了104檔股票。4年後，這些股票的價值上漲達4萬美元(約台幣125.9萬元)。

最近AI浪潮來襲，投資人面對NVIDIA股票以及各家配合廠商的股票急速上漲。心中難免會有「想要上車可以卻已經發車」的無奈。

投資大師會選擇什麼類型的股票？彼得．林區說：「要是我可以避開一種股票，肯定是熱門產業中最熱門的股票！」

對巴菲特的投資哲學帶來深遠影響的有班傑明．葛拉漢、菲利普．費雪（PhilipA.Fisher）和查爾斯．蒙格（CharlesMunger）。

編按：作者詹英哲（外號「阿福」）2020年正式退休、離開職場，那時他才48歲。因為他靠投資股票就能每月領股息10萬元，足以應付一家四口生活開銷，實現了他財務自由、提早退休的夢想。

今天投資市場最沸沸揚揚的事情，大概就是巴爺爺的波克夏公佈13F報告，把台積電的持股減持86%，因此台積電在昨（15）日就跳空下跌3.67%，收在525元，還引發全網爆動，各種酸與梗圖紛出籠。

讓我們一起檢視市面上常見的選股策略吧。

有人質疑，過去日本東芝也是做到世界第一，但最後仍不敵美國祭出的高額關稅、簽訂「美日半導體協議」、扶植南韓企業等政策；現在就連美國官員都說美國過度依賴台積電，難保台積電不會步入日本東芝的後塵？

接著是把錢投資到市場裡，有兩個方法可以這麼做。第一個是把手上的錢全部一次投入，另一個是把最初的投資分成較小的部分。第一個方法又稱為單筆投入（lump-suminvesting，LS），第二個稱為「平均成本法」（dollar-costaveraging，DCA，又稱為「定期定額法」）。我們要直接說：單筆投資法永遠比較好；但投資人有很多辦法可以將投資過程變得複雜，最後把單筆投資當成定期定額。以下就先來說清楚，單筆投資與定期定額是怎麼進行的吧。

在研究該投資哪些股票時，有許多事常被誤解，本章中你將會學到一些最常被誤解的事。主流投資界會把其中很多迷思當成建議來販售，當你看到這些建議都不正確時，很可能會感到訝異。因此在閱讀本章時請不要預設立場，自己評估我們的論點是否正確。

蘋果股價盤後暴跌7%：巴菲特損失28億美元（新浪科技2019年01月03日）

以2021年2月為準，世界富豪排名前十的共通點，就是他們都是企業的前任或現任CEO，並兼任最大股東，總歸一句—他們都是股票富豪。這些人的財產中也有房地產、高級轎車或飛機等；但那些占比很小，大部分的財產還是股票。因為他們多數人都是創業者，所以持有該公司最多的股票，當公司股價漲得越高，他們的財產也就越多。

我認為投資最重要的，就是投資之後不需要花心思。應該要將精力放在自己的本業上；但為了直接進行個股投資，經常要花很多心力，反而讓人生少了不少時間，這是最令人惋惜的。

網友Roxin說：一個月前我推薦了朋友夫妻陸續買了鴻海共140張，平均價就在107元附近，前幾天當股價跌到100.5元時，她們開始驚慌，當下我只能努力分享A大的影片給她們，她們也努力作了功課，因為今天鴻海的營收爆發，我對她們有了交代，而她們已成為A粉了，真的謝謝A大！

早前有網友於會員群組內討論長期投資這話題，我也湊個熱鬧，思考討論一下。先來個定義，一般指投資期在一年內算是短線，五年內算中線，超過五年甚至永遠算是長線。先定義較好，因為身邊有朋友真的以為「過夜」就已經是長線投資。

投資加密貨幣與股票類似，投資人可以透過基本面、技術指標、籌碼動向等市場訊息判斷幣價走勢，低價買進、高價賣出賺取價差。然而，除了日常追蹤漲跌訊號，幣圈也存在許多交易工具與策略可以幫助你放大獲利。

愛去日本玩的人都知道（雖然現在出不去），日圓這波下跌的幅度和時間都非常驚人，當初日圓對台幣匯率跌破0.25時，網路上就有非常多人開始allin存日圓，畢竟我們已經太久沒看到1:4這個比例了（多年前去日本玩的時候，我可是換過0.38這種匯率啊~)。

國泰投信認為，回顧過去歷史事件，地緣政治風險引起的股市回檔通常不會持續太久，尤其非因為發生財政上的系統性風險，而是在這種大國針鋒相對所引發下跌時進行的逆勢投資，更有機會獲得超額報酬。

一開年，股神巴菲特（WarrenBuffett）的波克夏公司第4度發行日本武士債1,285億日圓，這批5年期債券票面利率僅0.203%，日本人仍積極搶進，因為日本5年期公債殖利率是-0.03%。

資深存股達人温國信最近出了新書《獲利的引擎》，希望可以讓更多投資人學會一套年化報酬率可達15%的穩健存股心法，改變長久以來大家所認為的「股市散戶只有2成賺錢，其餘賠錢」現象。

很多聽眾會來詢問我們對存股的看法，而我們的答案只有七個字：「不同意存股，謝謝。」

好不容易銀行存摺裡存到一筆六十萬元，這時你會買張台積電股票，還是買輛二手進口車？今年好不容易公司大賺錢，領到近十萬的年終獎金，妳會興奮地上網買個名牌包，還是選擇投資高股息ETF？選對了，將來你的錢可能會翻倍；選錯了，你的錢鐵定貶值、砍對半。

價值投資大師、MillerValuePartners創辦人兼執行長BillMiller最近揭露，他個人有一半資產皆投入比特幣等加密貨幣，但他僅建議不是很懂的人把1~2%投資組合配置在數位資產。

我有一個挑金融股的秘方，想跟大家分享：

畢業典禮前夕，校長科普爾又把我叫到辦公室。紐約證券交易所的一名職員，因為兒子功課實在太差而來找科普爾，在交談中，還請校長推薦一名最優秀的學生去做債券推銷員。

1926年1月1日，我開始運作「班傑明．葛拉漢共同帳戶」，同時我自己的資金也轉入該帳戶中。帳戶的大部分資金由那些老朋友提供，包括格林曼、馬羅尼，以及海曼夫婦等。

編按：價值投資派認為，在績優股的股價被低估時買入，並且長期持有，就能提高投資勝率。然而1920年代的「道瓊最初30檔成分股」，以及1970年代風靡的「漂亮50」藍籌股案例，都能看出價值投資時，不是找到績優股就沒事，還要不斷檢視持股，並適時出場。

服膺價值投資、擅長「抱股」的投資達人「股海老牛」認為，拿參加馬拉松比賽來類比投資，再適合不過了，因為投資所面臨的真正考驗並非在剛起跑的第一哩路，而是如何堅持到最後一哩路；許多短線投機者想要抄捷徑，卻很容易在途中迷航，結果耗盡體力、心力，中途就畢業離場。

在美商IBM擔任專案經理的詹英哲（外號「阿福」），2020年開心地退休、離開職場，因為他投資股票的平均月收益已達到10萬元，足以支應一家四口日常的生活開銷，實現了他期待已久的財務自由，而那時他才48歲。

編按：作者艾蜜莉現為投資理財講師、暢銷財經書作家。她從大學畢業後便開始自學投資理財，2008年投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進。並將180萬元本金滾成425萬元資產，從25K月薪上班族實現了人生第一階段的財務自由目標。本文為她所分享的金融股挑選方法，以及8檔首選介紹。（警語：以下只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請審慎評估）

3年多來在台肥獲利近一倍，已邁入67歲的傅君玉，探索自己的極限，這次要挑戰「深度成長股」。

一般而言，市場習慣評價股價位階高低的指標，會選用「本益比」與「股價淨值比」，此外，為了與台灣加權指數站在同一個比較基準點上，本益比採用的每股稅後淨利，統一參考2021年Q2、Q1、2020年Q4與Q3等近4季，每股淨值則參考2021年Q2，至於股價的基準日為9/15。

有一種投資方法是這樣的，我們只想辦法賺取市場的「平均報酬」！首先，我們要強調的是一件你或許不容易相信的事，我們不相信選股、我們更不相信擇時低買高賣。

萬物飛漲點燃通膨烈焰，火勢延燒的程度顯然超乎美國聯準會（Fed）決策者們原先設想，同時也讓投資人深感困擾，試圖在股票、黃金、比特幣和房地產等對沖手段之中尋找適合的避險資產，然而它們各自存在缺陷，究竟誰才是最好的選擇，市場仍然莫衷一是。

許多人在投資的時候，常常喜歡參考財經新聞的消息來操作，但這就和看分析師報告一樣，許多人只看到表象，卻未看到真相，常會在錯誤的前提下，做出錯誤的判斷。以下我會依據自己多年投資的經驗，教大家財經新聞的正確看法，以下有幾項要點：

除了這幾年投資人熟悉的金融股外，食品、民生用品如瓦斯、營建等產業，也都有長期配發優渥現金及股票股利的績優標的，當成存股可以發揮複利效應，加速累積財富。

相信如果你有在投資，你應該對「定期定額」這個名詞不陌生，對吧？也許你聽過很多人在用定期定額的方法在投資股票，但是你真的有了解定期定額在幹嘛嗎？還有定期定額的所有優點與缺點你都知道嗎？

台股日前衝上萬八，再度刷新紀錄，但這也讓許多保守型投資人心生猶豫，不知道該不該進場，究竟現在適合存股嗎？會不會套在高點？存股達人謝富旭從過往經驗整理出穩定領股息的關鍵心法，分享如何在高檔行情找出存股標的，而且投入150萬存股，就能在退休時月領3萬股息。

編按：在各地的股市討論區裡，常常充斥著正反兩方的不同消息，其中有許多關於股價跌了該不該賣、股價漲了還能買嗎的相關問題層出不窮。而股市專家A大_kewei也列出了6個新手投資時常脫口而出的話，以及常見問題並親自解答。

當年市場上充斥著許多關於0056以及0050的價差之術，大俠當時也有用真實的對帳單，並且按照這些規則來測試進進出出的績效。

「股價跳來跳去，常常讓人心癢癢，買了怎麼就跌，賣了怎麼又漲，這叫哪門子的投資理財？根本是坑人的賭場啊！」

去年五月三十一時，我寫過一篇投資鴻海不敗的價值投資法，你可以看一下當初我的想法是什麼;一年兩個月過去了，鴻海股價是不是破百了？我也得到當初我說的報酬了。