在2021年4月後，美國通膨急遽攀升，並引發此波通膨究竟是暫時性（Transitory）或持續性（Persistent）現象的爭辯。但隨著高通膨持續逾半年之久，11月美國物價（CPI）年增率更升至6.8％的近40年高點後，聯準會（Fed）棄守堅持數月的通膨暫時論，在12月會期將「暫時性」用字移除，更大幅提高了2022年升息次數預期，透露出其貨幣政策立場已由寬鬆轉向緊縮。
美國民眾憶起多年前的通膨夢魘
為何原本老神在在的聯準會官員會改變看法？這從2021年12月密西根大學消費者信心調查報告，可見端倪。疫情爆發後，美國消費者信心指數便從疫情前的高點101.1點，滑落至2020年4月的71.8點。之後，隨著激勵性財政政策與寬鬆貨幣政策相繼出爐，加以疫苗普及率日高，疫情逐漸獲得控制，2021年4月消費者信心緩步回升到88.3點。
照理來說，隨著2021年第2季經濟陸續解封，消費動能持續增強、經濟成長加速，且勞動力短缺推升薪資大幅上漲，消費者對未來經濟前景應更具信心才是。豈料，消費者信心卻在第3季開始大幅下滑，最終於12月滑落至70.8點的低點。之所以如此，關鍵就是高通膨正侵蝕著民眾實質所得。
進一步分析當前美國人口結構與消費，65歲以上退休人口族群消費額占總消費比達20.8％，高於35至44歲壯年族群的20.1％，乃是非勞動力群體中不可忽視的消費力量，卻也是最受通膨影響的族群。因為高通膨讓其退休金儲備的購買力縮水，也削減了他們的實質利息所得。尤其是這些退休族群經歷過1973年至1980年2次石油危機期間動輒兩位數通膨率之痛，使這些人士對當前通膨走高有所警戒。
景氣復甦態勢明確無助拜登民調
值此美國景氣復甦態勢明確之際，總統拜登（J. Biden）的支持度卻不升反降。蓋洛普（Gallup）民調公司資料顯示，拜登支持率從2021年1月21日就任以來的57％，一路下滑至12月的43％〔圖1〕，單單第3季便下滑了13個百分點。
道理何在？就薪資成長來看，2021年11月每小時平均薪資年增4.9％，是近20年來的最大增幅，但同期間物價年增幅也達6.8％，使實質薪資反倒較先前減少，暗示著在景氣復甦下，拜登支持度反而下滑，實與高通膨脫不了關係。
從過去美國總統選舉結果與當時的通膨來看，在1970年代石油危機觸發高通膨下，福特（G. Ford）、卡特（J. Carter）兩任總統皆無法順利連任。福特於1974年繼任總統後，該年12月CPI年增率升抵12.3％〔圖2〕，為當時統計紀錄的歷史高點，始終無法解決通膨問題的福特，在2年後的大選中敗給卡特。
