風傳媒2020年6月20日刊登的一篇〈中國最大的「灰犀牛」─房地產〉預測成真，因為就在1年之後，中國大陸果然出現此一大灰犀牛（中國恒大）的踪跡，激起了中國房市的一潭污水，而恒大業務與財務的失控，也讓標普全球（S&P Global）於2021年7月26日，將中國恒大及其子公司恒大地產、天基控股等的信用評級從B+調降至B-，且展望為負面；其中，S&P的B級是指信譽較差，近期內支付能力不穩定，有很大風險，而讓許多人的投資血本無歸，喚醒許多購屋人的財富夢幻，而恒大地產因業務經營與財務控管失當，以及政府的袖手旁觀而淪為下市的窘境，並對中國大陸的經濟產生重大影響，被喻為中國版的「雷曼兄弟危機」，《風傳媒》亦因此而有了2022年元月6日的〈中國的灰犀牛已然橫行〉的見證與說明。
然而，作者雖然明確預測中國灰犀牛-房地產危機的出現，但經由人為掌控與制度調整的交相應用，在中國政府三條紅線的環環相扣與拉扯，終於在對整體經濟未造成重大危機的情況下，扳倒了這隻碩大無比的灰犀牛，並將可能的系統性風險（Systematic risk）減低為最少，也見證了在人為意志堅強的中國，那些在自詡為民主自由國家的所謂「大到不能倒」的企業，似乎僅是經濟大國或政治強人中的一個神話，在當前一黨獨大的台灣，面對已然「失控的台灣房市」，是否也可以利用三條紅線的機制，拉回已然對健全房市失望的民心？
次級房貸與雷曼兄弟危機
一般而言，次貸危機是指次級房屋借貸危機（Subprime mortgage crisis），其是由美國國內抵押貸款違約和法拍屋急劇增加所引發的金融危機，亦是影響到全球各地銀行與金融市場的健全發展的重大事件，主要源於2007年4月，美國第二大次級房貸公司破產，成為美國次貸事件的導火線，爾後並由房地產市場蔓延到信貸市場，許多金融機構及其客戶損失慘重，進而演變為全球性金融危機，引發2008年金融海嘯，亦為2008年的界經濟產生危機的原因，並成為影響21世紀初期的世界經濟衰退之重要因素。
（一）、美國房地產貸款系統
大體而言，美國房地產貸款系統可分為優質貸款市場、次優級貸款市場、次級貸款市場等3個類別，而消費者的信用等級則分為優級、次優級、次級，其中的區別是能夠按時付款的消費者，其信用級別為優級，不能按時付款的消費者的信用級別被定為次優級或次級；因此，次級貸款市場就是指對那些信譽程度不佳的客戶之貸款市場，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出2%～3%。雖然美國次級貸款市場占美國整體房貸市場比重約僅7%～8%，但其利潤最高，風險也最大。 （相關報導： 鄭宏輝觀點：面對房價暴衝上漲，政府應加速推動「社會住宅」 ｜ 更多文章 ）
另外，所謂不動產抵押貸款證券的金融產品，其價值源於抵押付款和不動產價格，使金融機構和世界各地的投資人得以投資美國房地產市場。另方面，主流銀行和金融機構卻早已借款並大量地投資於不動產抵押貸款證券；2008年7月17日，在金融海嘯發生之前，各金融機構的虧損已達約4350億美元。基於對主要金融機構市場流通性與償付能力的考量，迫使中央銀行必須採取鼓勵借貸給可信賴的借款人模式，以修補其對商業票據市場的信心。而商業票據市場對籌措商業活動資金基本上是不可分割的，因此，政府對主要金融機構紓困亦須承擔額外的財政義務。
