「以為德國不會是問題」環球晶收購世創失敗令市場跌破眼鏡 矽晶圓供需吃緊到2023年抵銷負面影響

環球晶收購德國世創（Siltronic）於交易案截止日1月31日宣布破局，理由是因爲取得德國政府核准。消息一出震驚市場，過往類似大型跨國併購案最大關卡往往會出現在中國大陸的反壟斷法，因此，法人普遍共識認為僅剩下的德國投審會「不會是問題」，此次破局，讓市場跌破眼鏡。（延伸閱讀：美科技巨頭財報開獎兩樣情 臉書狂跌23%！年後台科技股跟著繼續趴？）

這場收購案從宣布公開收購至破局醞釀一年。環球晶於2020年12月宣布將收購世創時，董事長徐秀蘭就表示，這次收購案與過往最大不同，是審批的國別比較多，雖然耗費的時間會比較長，但不會比過去更花精神，且沒有哪個國家讓經營團隊特別費心。 

徐秀蘭當時表示，會想啟動此併購案，是由於兩公司的專長技術不同，環球晶有SOI 、世創沒有； 世創則有優異的自動化、環球晶比重則相對低；世創先進製程做的規模更早、更大； 化合物半導體兩家各自也不同著墨。總體而言，兩家互有長短，互補的領域很多。（延伸閱讀：「所有工作都不是ready好才做」台達電鄭平回顧接班、轉型是「碰一鼻子灰」）

在今年初環球晶與媒體餐敘時，就有強烈暗示，這次會在除夕夜之前發布收購是否定案的消息，不會再推遲。接著於21日宣布此案通過中國反壟斷主管機關審查，在此前，就已獲新加坡競爭與消費者委員會、德國聯邦卡特爾署（FCO）、奧地利聯邦競爭管理局（AFCA）、韓國公正交易委員會（KFTC）、中華民國公平交易委員會（TFTC）、美國外國投資委員會（CFIUS）及日本反壟斷相關審查機關核准，再加上中國國家市場監督管理總局（SAMR）通過後，就只剩下德國的投審會—BMWk程序為最後一哩路。

德國審查不通過　跌破眾人眼鏡

然而， 當時通過中國反壟斷的附帶條件是環球晶丹麥子公司Topsil需切割出來獨立營運；主要因Topsil以高功率FZ（Float Zone）矽晶圓製造為主，而德國世創也專長FZ ，兩家合計市占率高達9成，中國認為兩公司合併將造成FZ市場壟斷，限定Topsil需獨立營運。

此消息於1月21日台灣時間晚間七點發布（約為當地時間下午一點），消息一出，世創股價雖然一度大漲4.3%、來到127.4歐元，但隨後又回落，當時市場就已經傳出世創股價走勢詭異，看起來不太妙，同時環球晶一個多月來借券張數高達環球晶7000多張，三大法人連五賣達7335張；1月25日德國媒體又報導，德國政府可能讓審查日期終止而無結論。

此案最終於1月31日確定收購失敗，環球晶發布新聞稿原文如下：

德國政府進行長達14個月的審查期。自2021年12月7日，德國聯邦經濟事務和氣候行動部（外國投資管轄單位）將審查期限延長到德國聯邦金融監管局BaFin規定需取得所有主管機關核准的交易截止日（2022年1月31日）之後。因此，環球晶圓公開收購Siltronic一案以及相關合約未能完成並將失效。

環球晶圓自行於市場所收購的Siltronic 13.67%股份得自由處置、無持有期間的限制。於公開收購期間應賣之56.60%Siltronic股份仍屬於原股東，預計於2022年2月8日即時轉為一般流通普通股，環球晶圓對其無任何履約之義務。

環球晶圓和Sitronic之間的商業合併協議規定，如果未能獲得所需的主管機關核准，環球晶圓應支付Sitronic 5,000萬歐元的交易終止費。惟相對本公司良好之財務現況，該交易終止費對環球晶圓影響有限。

換言之，此收購案失敗，環球晶須支付世創高達5000萬歐元（約新台幣15億）的交易終止費，然而環球晶強調，此金額對環球晶圓財務影響有限，環球晶預計在2月6日對法人及媒體宣布後續計畫。

第一季可能面臨虧損

法人指出，若以最差的狀況評估，以世創1/31收盤價116歐元計算以及5000萬元歐元費用分析，環球晶需在第一季財報提列32.56億金融評價以及15.6億元費用，可能會讓第一季財報面臨虧損的壓力。

雖然如此，法人對矽晶圓報價看法正面，整體供需缺口2023年達到最大，即使此併購案未如預期通過，在矽晶圓供需持續吃緊情況下，可抵銷此併購失敗帶來的負面效益。 （相關報導： 環球晶踢鐵板！收購世創破局，須付15.6億元交易終止費，下一步怎麼走？ ｜ 更多文章 ）

環球晶1月表示，全球半導體矽晶圓持續供不應求，目前產能和產線滿載，簽長約（LTA）的訂單量和覆蓋率皆創下新高，6寸、8寸、12寸比2017年價格最高峰時還多，長約期限的覆蓋率也從3到5年拉更長到5-8年，公司預估，供不應求情況持續到明（2023）年，且供需缺口的缺口（gap）會擴大。