美國與以色列對伊朗發動轟炸行動即將屆滿半年，這場衝突持續牽動全球能源供應，也讓金融市場面臨一場橫跨原油、股市、債券、黃金、美元與食品價格的連鎖震盪，目前呈現一幅相當分裂的景象：能源與食品供應鏈承受壓力，波灣經濟體受到直接衝擊，全球股市則在AI投資熱潮帶動下持續走高，傳統避險資產的表現也與過去的危機時期有所不同。
油價飆升，柴油供應壓力更值得注意
戰事爆發後，波灣地區石油生產受到干擾，加上通過荷莫茲海峽的能源運輸受到限制，國際油價迅速攀升。布蘭特原油今年4月一度突破每桶120美元，目前2026年平均價格約90美元，明顯高於2025年約70美元的平均水準。
真正受到較大衝擊的是煉製燃料。受到中間餾分油供應短缺、俄羅斯煉油設施遭烏克蘭攻擊，以及波灣出口減少等因素影響，柴油價格漲幅更為明顯。
航空燃油價格初期同樣承受較大壓力，原因在於波灣地區在全球航空燃油供應鏈中具有重要地位。不過，隨著美國煉油廠提高產量並增加出口，市場對航空燃油供應的疑慮有所緩解。
接下來市場關注的焦點將轉向北半球冬季，倘若荷莫茲海峽運輸進一步受阻，加上俄羅斯能源基礎設施面臨更多風險，取暖油價格可能再度走高，並進一步增加通膨壓力。
AI熱潮撐住股市，戰事衝擊暫未改變多頭格局
戰爭通常會提高市場風險溢價，但這次全球股市展現出相當強的韌性，AI產業持續吸引數兆美元資金，成為支撐股市的重要力量。
MSCI全球47國股票指數本月創下105兆美元的歷史新高。自戰事爆發以來，全球股市市值增加近7兆美元，漲幅約9%，今年以來的漲幅則達約14%，但波灣股市表現明顯落後全球市場。
富達分析師Pranav Aggarwal指出，全球股市持續上漲，反映投資人目前對戰事的態度相對從容，市場仍普遍預期衝突有機會在今年內結束。
他表示，今年股市整體表現相當不錯，相較於往年8%～9%的平均報酬率，今年截至8月已經上漲約14%，表現相當強勁。
這也讓AI投資熱潮與地緣政治風險形成鮮明對比。資金目前仍集中在企業獲利與科技投資題材，戰事尚未對全球股市多頭結構形成根本性破壞。
傳統避險資產失靈？美債、黃金、美元各有難題
過去遇到戰爭或重大地緣政治危機時，美國公債、美元與黃金往往是投資人尋求避險的主要標的，但這次市場表現並不一致，幾項傳統避險資產都受到不同因素牽制。
美元兌一籃子主要貨幣自戰事爆發以來上漲約1.4%，但分析師認為，這項升幅很大程度與日圓走弱有關，美元本身的避險吸引力並未全面展現。
美國公債同樣面臨壓力。受到通膨升溫、降息預期降溫等因素影響，美債今年以總報酬計算下跌約3.5%。近期市場對聯準會主席華許的政策走向，以及美國政府意外提出的債務回購計畫，也增加債市的不確定性。
黃金的走勢更加曲折，從戰事爆發到7月，金價一度大跌近25%。不過，自2022年俄烏戰爭爆發、西方國家凍結俄羅斯央行外匯存底以來，金價累計漲幅仍超過3倍。 （相關報導： 昔日「亞洲之虎」怎麼了？泰國經濟恐將步上日本後塵，「未富先老」困局難解 ｜ 更多文章 ）
邁入8月後，黃金重新受到資金青睞，本月反彈超過15%，市場對美元購買力遭稀釋的疑慮升溫，成為推動金價反彈的重要因素。
