為何日圓貶值時,股價反而高?專家點出背後原因,親解匯率與股價之間的關係!

2022-02-13 18:00
美元與日圓的匯率變動不只影響公司的營業額,也會造成其他費用出現變動。(圖/取自Unsplash)
美元與日圓的匯率變動不只影響公司的營業額,也會造成其他費用出現變動。(圖/取自Unsplash)

匯率會與股價連動,雖然統稱「匯率」,但其實有美元兌日圓、美元兌歐元、歐元兌日圓、澳幣兌日圓、澳幣兌瑞士法郎等,各種貨幣互相兌換交易,以下將以美元兌日圓的匯率為主。

日本最大貿易對象就是美國,儘管已不如過去有影響力,美元到現在還是被視為世界關鍵貨幣。而且,美元也是全球流通量最大的貨幣。因此討論到日本經濟或日本的股價時,以美元兌日圓的匯率為主也是理所當然的。

以近期的狀況來看,美元和日圓之間的匯率變化,幾乎都與日本的股價變化一致。換句話說,有著日圓貶值時股價高,日圓升值時股價低這樣的關係(圖表4-7)。

(圖/今周刊提供)
日經平均股價指數和美元兌日圓匯率的變化。(圖/今周刊提供)

還有一個重要指標,是我觀察匯率數值變動時的參考,那就是比較2年期的美國國債與2年期的日本國債之間的利率。

2年期美國國債利率-2年期日本國債利率

透過以上算式所得的利差若大,就會傾向購買美元;相反地,利差若小就會看到購買日圓的傾向較高(圖表4-8)。這是因為投資匯市的專職交易者總是盯著日美之間的利差,並依此訊息來決定是否要購入或賣出美元。

(圖/今周刊提供)
美元對日圓的匯率與日美國債收益率比較。(圖/今周刊提供)

所以,當利差擴大時因買進美元促使日圓貶值,日本的股價會變得容易上漲;而利差縮小時就賣出美元因此促使日圓升值,將使日本股價容易下跌。所以在觀察股市時,也要確認匯率,因為還有日美之間的利率差異之影響,所以除了匯率變化,還必須一起確認利息的變化。

不過「日圓貶值等於股價將上漲、日圓升值等於股價將下跌」這樣的結構,並非從過去就一直如此。過去就算日圓貶值,也曾有過股市場仍持續崩盤的時期,未來可能也會發生不如過去與匯率連動性如此高的期間。再加上各檔股票之股價變化幅度不盡相同,並不能套用在所有股票上。

如果是以外銷為主的公司股價,會與前述所說的一樣變化。因為對外銷來說,日圓貶值是比較有利的,日圓升值則不利外銷。舉例來說,1 美元兌120日圓時,一個售價100美元的商品若輸出10000個,那麼換算成日圓的營業額如下。

120日圓×100美元×10000個= 1億2000萬日圓

如果輸出數和售價一樣,但匯率是1美元兌100日圓時,營業額是多少呢?

100日圓×100美元×10000個=1億日圓

光是日圓升值,匯率從1美元兌120日圓變成100日圓,業績就會從1億2000萬日圓減少到1億日圓。這也將使投資人視為公司的業績惡化,因此股價會跟著下跌。

此外,匯率變動不只影響營業額,也會對成本或管銷費等費用項目造成影響,使營業利益出現變化。再者,現在日本公司也逐漸走向全球化,不只從日本本土輸出產品,還會在海外據點開創事業。在當地使用當地貨幣交易,之後再將當地貨幣換算成日圓。與營業額相同,在換算時如果日圓貶值,會比日圓升值所得到的換算金額為大。與前年比較後,將之視為非營業匯率差。雖然當地貨幣是為了在當地使用而持有的,但在年度結算時會當成換算基準,這對投資者來說會影響到所投資的每一股的利潤,所以不容忽視。 (相關報導: 如何判斷一檔股票能不能長期持有?他靠養股提早20年財富自由,道出1重要關鍵 更多文章

基本上日圓貶值有助提升公司業績。2012年12月因為推行安倍經濟學政策,匯率從1美元兌80日圓大幅貶值到1美元兌120日圓,但這也使汽車、高科技產業、電子產業等日本的代表性外銷公司之業績,創下比過去更亮眼的成績,連帶地股價也大幅攀升。

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