# 金融海嘯  

全球金融市場近日震盪加劇，美國30年期公債殖利率一度衝破5%，引發各界對美國財政狀況的關注。然而，專家們警告，這可能只是冰山一角！真正可能引爆全球資金流動危機的「導火線」，其實來自長年被視為穩定的日本債市。日本債市罕見動盪：超長期公債殖利率飆破天際以往以穩定著稱的日本債市，近期卻出現罕見的疲軟。在20年期日本公債（JGB）拍賣結果不佳後，超長期日本公債殖利率......

美國對中國最新一波關稅政策出爐，全球市場投下震撼彈，台股在4月7日與8日連續兩天大幅下挫，市場氣氛急轉直下。不少投資人憂心忡忡，PTT股市討論版上有網友發文拋出話題：「股市要跌到怎樣才會有感影響房市？」

還記得電影《大賣空》中盛大空前的連動債大會場景嗎？這在08年全球金融大海嘯之前的非理性搶購，又再度現身，預計今年各項衍生性金融商品的銷售額，將超過3,350億美元(約11兆台幣)。

台灣科學園區科學工業同業公會監事長謝其嘉今天出席竹科44週年園慶活動，表示科學園區廠商過去經歷過金融海嘯、疫情等困難，並沒有被打倒。不過，只要有緊張情勢，訂單會跑得很快，希望政府能夠維持穩定、和平。

梅克爾回憶錄出版了，不少對其政策的批評、指責再起！其實，政策對錯與評估都難論。但碰到「歷史轉彎」，梅克爾的政治遺產由正變負，就只能說「都是命」了。

兩位消息人士稱，中國人大常委會將於11月4日至8日舉行會議的最後一天批准新的財政方案，其中包括發行特別主權債券籌集6兆元人民幣。

中國第3季經濟成長率是低於預期的4.6%，更顯大規模財政政策的勢在必行與急迫性，否則連已上路支撐經濟的貨幣政策、金融措施都會失效。

9月30日的中華人民共和國成立75周年晚宴，前中國國務院總理溫家寶坐在習近平身旁，兩人不時熱烈交談的一幕透過新聞媒體鏡頭傳送到中國民眾面前。一般認為習近平上台後，逆轉了從鄧小平後一路到胡錦濤、溫家寶「胡溫體制」的路線，再加上2022年10月22日的中共二十大，讓人印象深刻的「胡錦濤離場事件」，都讓習近平在國宴優遇前總理的畫面引發熱議。

經濟學者經常使用一些顯而易見、淺顯易懂的指數分析，來透析與觀察全球經濟狀態，除了標題所述，其他還有像是星巴克咖啡的價格也都是重要的「呈堂證供」！但身為汽車人或說是「機械人」，應該要知道一些重要的銷售變化，如VolkswagenGolf於2024上半年於歐洲本土的銷售量突然暴增43％！一口氣超越之前的銷售龍頭T-Cross與T-Roc，這是休旅車失寵？還是經濟不景氣的象徵？其他像是專門銷售東歐地區、專賣歐洲窮人與第三世界的羅馬尼亞品牌Dacia（Renault的入門品牌），其有點年紀的老車DaciaSandero（採用NissanTiida的技術平台），竟然成為2024上半年歐洲車銷售冠軍？種種跡象顯示全球經濟正處於一個搖搖欲墜、動盪不安，且對於未來發展方向不甚明確的危險狀態。（相關報導https://www.lian-car.com/articles/read/38813.html）

央行為打炒房，日前祭出第7波選擇性信用管制，新增規範自然人名下有房屋者，第1戶購屋貸款不得有寬限期，自然人第2戶購屋貸款最高成數由6成降為5成，並擴大實施地區至全國，房市管制措施自20日起實施，外界擔憂是否會發生房地產的金融海嘯？對此，前立委蔡正元在節目《張雅婷辣晚報》直言，至少今年還不會，不過因為新青安貸款大家都在賭5年以後的房市，但他認為在更早的這時間點會產生斷崖式下跌。

16年前，美國重量級投資公司「雷曼兄弟」（LehmanBrothers）宣布倒閉，一舉釀成震驚全世界的金融危機，又稱全球金融海嘯。央行今（15）日提到，前總裁彭淮南曾為此詢問美國聯準會（Fed）前主席柏南克（BenBernanke），「為什麼當時只救最大的保險公司美國國際集團（AIG），卻不救雷曼兄弟？」

新青安政策推動房市發燒，但也因為成交量爆增，銀行也陸續傳出停止收件、延後撥款的情況，被視為「限貸令」。面對這樣的情況，前立委蔡正元直批「民進黨政府只顧用政見騙選票」，卻不顧新青安的後果，導致現在只能用限貸令，避免「房價斷崖式下跌」的危機。

環顧歷史，全球經濟的掌控權幾乎都由東西方輪流主導，每8年至12年總會形成一個循環和主流產業。

多年來，有關中國能否超越美國成為世界最大經濟體一直是決策者和經濟學家關注的焦點。人們在想，美國–作為最具活力、生產力的經濟體之一–如果被一個擁有7.5億勞動力人口的威權政體取代成為全球第一大經濟體，將會發生什麼？

路透社的分析報導稱，從紙面上看，中國幾乎處於美國和西班牙2000年代末房地產危機開始緩和時的水平。至今年4月，中國在12個月內的住房新開工面積降至6.34億平方公尺，與2021年的高峰期相比下降了63%。

房地產市場又出現新一波狂熱漲勢了嗎？根據4月的全球房價指數，除了中國以外，各國房地產價格的年漲幅都超過3%。美國房價比前一年上漲6.5%，澳洲上漲5%，葡萄牙更是漲翻天，而就算過去幾年利率高，許多國家的房市看來也超乎預期地強勢。

星巴克一直都是巨無霸，從1992年上市時的165家門店，一路擴張到價值近1,500億美元的頂峰時期，但如今，光芒不再！

「今晚最新消息，另類右派、白人種族主義大遊行！請看這個畫面：遊行群眾高喊『猶太人無法取代我們！亞洲人無法取代我們！……西裔人無法取代我們！』」

國民黨總統候選人侯友宜針對青年購屋提出「555方案」，用意當然是搶青年票，不過這種狀似「嘉惠青年」的德政，往往可能傷害總體金融面，甚至對貸款者而言也未必有利，最糟糕的情況就是成為「台式次貸」。

主計總處今（28）日公布最新經濟預測，再次下修今年經濟成長率至1.42%，自金融海嘯以後、14年以來最低的紀錄，對此主計長朱澤民也分析其原因。

我們想讓你知道：各項經濟數據下滑，顯示聯準會一連串緊縮政策終於見到效果，但也意味著美國經濟2024年不免將會降溫。《大缺貨：供應鏈斷裂、通膨飆升與地緣衝突如何拖垮全球經濟？》一書作者則認為，鮑威爾主導的聯準會這次緊縮行動，跟2013年的柏南克其實如出一轍，屆時通膨也將不再是市場焦點，經濟重挫才是。

在全球化的時代，房地產市場已不再只是一國的事務，而是與全球經濟、政策和社會變遷緊密相連。從美國的次貸危機到亞洲的金融風暴，再到近年的新冠疫情與烏俄戰爭，甚至是以巴戰爭；這些事件都對房地產市場產生了深遠的影響。特別是在亞洲，台灣、中國和南韓等國家的房地產市場都面臨著各種挑戰和機遇。

2008年全球金融海嘯，中國銀行業因當時的金融體系發展與對外連結尚未成熟，有幸躲過一波衝擊，更基於改革開放與加入WTO後積累的家底加大槓桿擴張業務，在國際銀行排名中取代了原本歐美大銀行的位置。但近期房地產業財務爆雷頻傳，延燒到「中植系」旗下的中融信託，種種問題均加深金融風暴來襲的陰影，也提醒我們關注中國銀行業崛起的當下，更要提防可能的問題。

過去幾年，美國試圖透過全球供應鏈重組，逐漸減少對於中國產品的依賴；不久之前也有外媒分析，中國自從2009年躍居美國最大進口國的寶座，如今在美中經濟脫鉤的背景下岌岌可危。然而，根據中央銀行報告指出，中國商品只是被重新包裝，輾轉經由第三地運往美國，美中經濟連結並未減少。 

中國碧桂園、中融信託相繼爆雷，市場憂心上演中國版「雷曼風暴」，不過台經院景氣預測中心主任孫明德點出3理由，直指規模不同、金融市場運作方式不同，對市場衝擊遠不及雷曼風暴。

隱然之間，中國經濟似乎成為今年全球經濟最大的變數，在經濟復甦力道走弱、通縮疑慮加深之際，又出現房地產巨頭碧桂園陷入違約風險，美國總統拜登更適時「補刀」，公開指中國經濟是一枚「定時炸彈」。

先前美國銀行危機才暫時告一段落，近期歐美化工產業卻敲響警鐘，德國化工巨頭公司朗盛集團（LanxessAG）執行長就直言「感覺像雷曼兄弟2.0（LehmanII）」。

今年上半年轟動一時的美國銀行危機，由摩根大通銀行出手相救，暫時劃上句點。這場救市行動背後的靈魂人物，是摩根大通的董事長兼執行長傑米戴蒙（JamieDimon），這位銀行家被記者形容為「除了管銀行，沒有任何興趣愛好」，他多次挽救銀行危機，在美國銀行界，已經是喊水結凍的地位。

最近有朋友拿了一篇網路文章來問我，存0056是不是真的會睡公園？

債券市場一直是中國地產商最重要的資金來源之一，不過因為中國房地產景氣急凍，原本的資金池已近乾涸，根據統計，中國公司透過發行美元非投資等級債券，募資到的金額，從2019年的超過580億美元，已降至5.73億美元。

金融市場上的危機似已落幕，投資人信心逐漸回穩，但在此時，美股的風險溢酬（ERP）來到2007年金融海嘯爆發前的低點，目前為1.59個百分點，遠低於2008年來平均值3.5個百分點。也就是說，股票的吸引力正在下降，因為它能帶來比債券更高的報酬正在萎縮。

我拿到那筆三千萬日圓的退休金時，引發全球金融危機的雷曼兄弟事件（二○○八年九月）才剛發生不久。美國受不動產泡沫爆發影響，導致國內的大型證券商雷曼兄弟控股公司破產倒閉。

美國金融股的風暴到底何時能結束？3月17日，矽谷銀行正式向法院申請破產，美股標普500指數及道瓊工業指數各下跌逾1％，羅素2000指數更下跌2.56%。近來，大西洋兩岸皆因為金融業危機風聲鶴唳，在美國這一頭，除了矽谷銀行（SilliconValleyBank）、SignatureBank銀行轟然倒地，最新出問題的是第一共和銀行（FirstRepublicBank）；在歐洲，歷史超過150年的瑞士信貸（CreditSuisse）持續數年的內部監管及資產品質問題，也是全世界關注焦點。由於美國諸多銀行業者遭遇的困境，本質和瑞士信貸不盡相同，我從三個關鍵數字，專門分析美國銀行業與其廣大用戶，何以在金融海嘯後十多年，又一次成為生死存亡大戲的主角。

編按：3月15日，成立2百多年的瑞士信貸（CreditSuisse，以下簡稱瑞信）遭遇又一次重擊，因其大股東沙烏地國家銀行（SaudiNationalBank）對媒體明快表示，將不再增資挹注瑞信，導致這家歷史近200年的金融巨人股價在台北時間深夜重挫逾24%，盤後報1.7瑞士法郎，較去年10月份本文撰寫於其經營危機時，竟已腰斬！過去兩年間，瑞信究竟受到哪些監管及醜聞影響？風傳媒帶讀者回顧全貌，試圖一探究竟。

美國矽谷銀行數日前倒閉，而且近日內就有3家銀行出事關門，許多人腦海中又浮現金融海嘯的陰影。此事件有許多值得關切與了解之處，當然：最值得關切的是：這是一次池塘中的小漣漪？還是一個瘋狗浪捲來前的序曲？

美國矽谷銀行（SiliconValleyBank,SVB）倒閉風波，成為2008年金融海嘯以來最大銀行業危機，引發市場擔憂。美國財政部長葉倫（JanetYellen）表示，政府會避免這情況擴散至其他銀行。對此，財信傳媒董事長謝金河直言，這也許是美國利率轉折點。

瑞士信貸銀行（CreditSuisse）今天公布了2008年世界金融危機爆發以來的最大筆年度虧損，這家醜聞纏身的瑞士大銀行並預期，2023年的赤字會加重。（延伸閱讀：大醜聞，大崩壞：瑞士信貸股價慘跌7成，10年換3任CEO，它會引發下次金融危機？）

有「移民國家」之稱的美國，接受了蜂擁而來的貧窮移民。二○○○年代，由於FRB長期實施通膨政策，使不動產的熱潮不斷升溫，許多低收入階層紛紛辦理房屋貸款來購置不動產。

二○○五年三月，我開始新的工作，職稱是「資本市場團隊主管」。我熱切地探究金融領域這個陌生、新奇的邊疆地帶。可真難啊！金融人士經常使用術語，局外人難以理解情況。債務「證券化」—描述金融人士從事的業務—並不是新概念，銀行人士藉此分割債務、發行新證券（例：債券）已有二十年，部分原因在於要因應「巴塞爾協定第一版」（BaselOne，名稱來自瑞士的城市）這套嚴苛的銀行法規。

如果要我挑選一個「臺灣人在房地產上的最大迷思」，無庸置疑的第一名，肯定就是這一點了，我相信你身邊的朋友、你的所見所聞，甚至包含你自己，應該也是這麼看的，對吧！是時候，讓這個迷思跌落神壇了。

近幾年來，越來越多人認為各行各業都會出現黑天鵝效應。但到目前為止，美國主流金融界應該還不會發生像2008年金融海嘯等級的災難，那是數十年才會出現一次的事件。現在的狀況，比較像是重演2001年的網路泡沫，或者發生另一場完全獨立的市場內爆，某種程度上仍可能低估了嚴重性。

相隔四年，台灣景氣再度亮出代表「低迷」的藍燈，讓人想起「藍燈買股票，紅燈數鈔票」這句妙喻，意思是說可趁景氣低迷之際危機入市，靜待收割就能賺上一筆，因為景氣循環的過程猶如四季交替，雖然擴張、收縮、衰退、復甦時間有長有短，週期並不固定，但遲早會有輪到的一天。

中央大學台經中心今（27）日公布12月消費者信心指數（CCI）總指數為59.12點，寫下13年來新低水準，慘況堪比當年的網路泡沫、金融海嘯，也讓學者不禁感嘆，「台灣消費者實在有夠可憐！」

不知道你看過奧斯卡影帝羅素克洛（RusselIraCrowe)所主演的一部電影《最後一擊》（CinderellaMan）嗎？電影根據真人真事故事改編，描述1930年代經濟大蕭條的時代，一個失意的拳擊選手如何為家庭，為經濟，為生存而戰的故事。

台股近期暴力反彈，和上個月的低迷市況猶如天壤之別。中央銀行今（24）日公布10月金融情況，被視為散戶信心指標的證券劃撥存款餘額跌破3兆元關口，旬平均餘額一口氣減少1,174億元，創下2007年金融海嘯、2010年歐債危機以來最大減幅，顯示投資人紛紛離場，恐怕沒有趕上10月底後的這波反彈行情。

某個臉書社團就有網友在2022年10月25日晚間分享，年初認為台積電上看千元大關，因此利用抵押房產借款千萬，直接融資全部買進台積電，結果現在反而賠了將近600萬，這可能也不是唯一的特例。

9月景氣燈號亮出黃藍燈，台灣又面對地緣政治升溫、匯率跌跌不休等壓力，立委關切台灣經濟是否會像英國，陷入失落的10年；央行總裁楊金龍今天表示，今年經濟成長率仍可達3％以上，沒有陷入失落10年或金融風暴的危機。

英國首相特拉斯上任45天即狼狽下台，成為英國史上最短命的首相。歷史的嘲諷是，被支持者視為、也自視「鐵娘子第二」的特拉斯，是因減稅計劃承受各方攻擊與批判而下台，但其前輩鐵娘子卻是以大減稅開創全球自由主義經濟學的盛世；新自由主義經濟學的日薄西山是原因之一，而特斯拉拙劣的政治與專業判斷則加重其負面效應。

台股災情嚴重，9月共跌掉1,629點、跌幅10.79％，是今年6月收盤跌1,982點、11.79％次慘，市場避險情緒又起，投資人、散戶面對這千變萬化的市場，通常會把資金轉戰避險工具或標的，以分散投資風險來穩定自己的資產。

我身邊已經開始有朋友對股市前景感到極度悲觀，開始警告我股市將跌得更低。他們陸續退出了股市，告訴我他們要等到台股跌到一萬一甚至九千點才進場。