保證金債務創歷史新高 小摩CEO示警「隱性槓桿」:市場恐快速震盪

2026-08-06 15:30
摩根大通執行長戴蒙示警,市場藏有大量「隱形槓桿」,可能成為下一波震盪導火線。(資料照,美聯社)
摩根大通執行長戴蒙示警,市場藏有大量「隱形槓桿」,可能成為下一波震盪導火線。(資料照,美聯社)

摩根大通(JPMorgan Chase)執行長戴蒙(Jamie Dimon)再度示警金融市場風險。他接受《CNBC》專訪時指出,目前市場槓桿水位處於高檔,保證金債務更來到歷史最高水準,此外還有不少未被直接歸類為保證金債務的「隱性槓桿」,一旦市場出現劇烈波動,可能引發追繳保證金與被迫平倉,放大市場震盪。

不過,戴蒙也強調,目前還不到足以引發系統性危機的程度,真正需要關注的是高槓桿與資產損失同時發生時,是否引發連鎖反應。

市場槓桿有多高?

戴蒙直言,「保證金債務已經來到歷史最高水準」,但真正值得注意的是,市場還存在許多「不被稱為保證金債務」的借貸,包括一級經紀商、對沖基金、ETF及美國公債套利交易等。他形容,部分槓桿是公開的、部分則隱藏在市場中,「市場槓桿相當高」。

戴蒙指出,當槓桿水位升高,一旦有基金或大型投資人出現問題,「確實會提高某件事迅速擾亂市場、讓投資人感到不安的可能性」。

AI基金爆倉是警訊?

近期AI題材對沖基金Situational Awareness因高槓桿科技股部位遭遇重挫,面臨追繳保證金,並出售大批公開市場持股,成為華爾街關注案例。摩根大通也是該基金的一級經紀商之一。

對此,戴蒙認為市場消化此次事件的情況仍算良好,並未形成更廣泛衝擊。他強調,「我不會說槓桿已經高到具有系統性、會造成災難,但它確實很高。」

高槓桿會重演2008年金融海嘯嗎

戴蒙也特別將目前情況與2008年金融海嘯區隔。他表示,「最糟糕的情況,是市場出現真正的損失」,2008年的核心問題並非只有槓桿,而是房貸資產最終出現龐大實際虧損。

至於金融機構如何因應,戴蒙指出,當市場波動升高,清算機構與銀行通常會要求客戶提供更多抵押品,「所以接下來可能會看到一些這樣的情況」。

下一個風險在哪?

除了市場槓桿,戴蒙也提醒,全球政府財政赤字、龐大基礎建設需求以及地緣政治變化,都可能推升資本需求。他直言,「全球重新軍事化將具有通膨效果」。

戴蒙認為,若相關因素讓通膨壓力居高不下,投資人可能要求更高報酬才願意持有長天期債券,進一步推升長期利率。對當前金融市場而言,高估值、高槓桿與利率風險如何交互影響,仍是接下來的重要觀察指標。

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