大盤漲到一萬一千點，竟還有標的值得買？固定配息的特別股，讓你不會拿到股利、賠了價差！
台股有機會挑戰12,682歷史高點，但股民要如何滿載而歸，考驗個人的選股智慧。（郭晉瑋攝）
進可攻、退可守 投資金融特別股的理由
由於股利達成門檻低以及持股籌碼穩定，特別股的股價走勢類似債券，與普通股隨著盈餘增減而波動不同。
理由1 如同債券！固定配息且門檻低
目前金融特別股所約定的股利占公司盈餘比例很低，在特別股「股利優先」的原則下，只要發行公司「年中的已實現盈餘」超過特別股股利1倍，表示隔年特別股股東很有可能收足全額約定股利率3.55%～4.8%。事實上，許多發行機構每年的第一季就賺到特別股獲利的好幾倍，讓特別股股東可以放心期待隔年發放的股利。從表3可以觀察各家企業獲利相對於特別股股利總額。
2018年1月的盈餘超過特別股股利1倍：國泰金、富邦金、中信金、聯邦銀等發行機構，光是2018年第1個月的盈餘，就超過特別股股利1倍金額，預期隔年特別股可以拿到足額的股利。
2018年上半年已實現獲利相對特別股全年股利的倍數達3～29倍：觀察2018年上半年已實現獲利相對特別股全年股利的倍數，中信金最高為29倍，國泰金及富邦金比例高達10倍以上，台新金及聯邦銀分別是5倍及3倍，可以預期隔年特別股收到股利的機率幾乎100%。
總之，已實現盈餘超過特別股股利倍數愈多，特別股股利愈有保障。當股利的分配機率達100%，特別股的理論價格走勢就愈像債券，呈現穩定往上型態。
理由2 格外抗震！股價波動度較低
富邦金2018年前6月的已實現盈餘超過特別股股利倍數達11倍，富邦金甲特（2881A）2018年的約定股利為4.1%，每年股利2.46元，富邦金甲特的理論價格應該每日以2.46/365＝0.006元（每股）的速度成長。
反觀富邦金普通股（2881）走勢與盈餘成長呈現高度相關（詳見圖3），在累計盈餘成長幅度高的6～7月份是股價高峰，但隨著盈餘成長幅度減弱，股價在10月破底。此外，普通股股價雖然隨著公司盈餘的成長性而波動，但企業經營也隨著大環境變化而有所變動，所以普通股也會因景氣循環或國際局勢環境更替而消長。
理由3 股東單純！籌碼面相對穩定
前言提過，除聯邦金甲特之外，其餘金融特別股有5成股東來自於金融機構，其餘3成來自於退休基金及特定法人。至於普通股的股東大部分來自散戶及外資，問題是，外資是跟著金融情勢好壞買進賣出，因此，雖然是同樣的發行機構，特別股跟普通股的走勢就不相同。
以國泰金為例，根據2017年財報，普通股的外資持股28.8%加上普通股個人持股19.92%，合計48%；特別股的外資持股0.04%加上普通股個人持股5.36%，合計5.4%（詳見表4、表5），可預期普通股的波動會比特別股高。
理由4 訴求股息！被法人視為長期投資價值
普通股可能因為股價過於高估而被賣出，股價低估而被買進，但專業法人不會因特別股價格上漲而賣掉手中持股，因爲金融機構持有特定特別股的部位都很大，若拿1%的特別股出來賣，造成市場價格下跌，進而導致手上99%未賣出的特別股價格帳面損失的話，將會影響公司淨值，反而得不償失！
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