大盤漲到一萬一千點,竟還有標的值得買?固定配息的特別股,讓你不會拿到股利、賠了價差!

2019-10-02 12:18

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台股有機會挑戰12,682歷史高點,但股民要如何滿載而歸,考驗個人的選股智慧。(郭晉瑋攝)

台股有機會挑戰12,682歷史高點,但股民要如何滿載而歸,考驗個人的選股智慧。(郭晉瑋攝)

進可攻、退可守 投資金融特別股的理由

由於股利達成門檻低以及持股籌碼穩定,特別股的股價走勢類似債券,與普通股隨著盈餘增減而波動不同。

理由1 如同債券!固定配息且門檻低

目前金融特別股所約定的股利占公司盈餘比例很低,在特別股「股利優先」的原則下,只要發行公司「年中的已實現盈餘」超過特別股股利1倍,表示隔年特別股股東很有可能收足全額約定股利率3.55%~4.8%。事實上,許多發行機構每年的第一季就賺到特別股獲利的好幾倍,讓特別股股東可以放心期待隔年發放的股利。從表3可以觀察各家企業獲利相對於特別股股利總額。

2018年1月的盈餘超過特別股股利1倍:國泰金、富邦金、中信金、聯邦銀等發行機構,光是2018年第1個月的盈餘,就超過特別股股利1倍金額,預期隔年特別股可以拿到足額的股利。

2018年上半年已實現獲利相對特別股全年股利的倍數達3~29倍:觀察2018年上半年已實現獲利相對特別股全年股利的倍數,中信金最高為29倍,國泰金及富邦金比例高達10倍以上,台新金及聯邦銀分別是5倍及3倍,可以預期隔年特別股收到股利的機率幾乎100%。

總之,已實現盈餘超過特別股股利倍數愈多,特別股股利愈有保障。當股利的分配機率達100%,特別股的理論價格走勢就愈像債券,呈現穩定往上型態。

表3:2018年已實現獲利相對特別股全年股利的倍數
 

理由2 格外抗震!股價波動度較低

舉一個例說明,以富邦金為例:

富邦金2018年前6月的已實現盈餘超過特別股股利倍數達11倍,富邦金甲特(2881A)2018年的約定股利為4.1%,每年股利2.46元,富邦金甲特的理論價格應該每日以2.46/365=0.006元(每股)的速度成長。

反觀富邦金普通股(2881)走勢與盈餘成長呈現高度相關(詳見圖3),在累計盈餘成長幅度高的6~7月份是股價高峰,但隨著盈餘成長幅度減弱,股價在10月破底。此外,普通股股價雖然隨著公司盈餘的成長性而波動,但企業經營也隨著大環境變化而有所變動,所以普通股也會因景氣循環或國際局勢環境更替而消長。

圖2:富邦金甲特2018年1月~10月股價走勢
 
圖3:富邦金普通股2018年1月~10月股價走勢
 

理由3 股東單純!籌碼面相對穩定

前言提過,除聯邦金甲特之外,其餘金融特別股有5成股東來自於金融機構,其餘3成來自於退休基金及特定法人。至於普通股的股東大部分來自散戶及外資,問題是,外資是跟著金融情勢好壞買進賣出,因此,雖然是同樣的發行機構,特別股跟普通股的走勢就不相同。

以國泰金為例,根據2017年財報,普通股的外資持股28.8%加上普通股個人持股19.92%,合計48%;特別股的外資持股0.04%加上普通股個人持股5.36%,合計5.4%(詳見表4、表5),可預期普通股的波動會比特別股高。

表3&4 國泰金特別股股東結構
 

理由4 訴求股息!被法人視為長期投資價值

退休基金或壽險公司的投資組合通常分成:(1)長期收息部位:金融特別股屬於創造經常性收益,非短線交易,以長期收股利為主;(2)中短線交易部位:普通股對專業法人來說,主要是來回操作、低買高賣,以價差收益為主。

普通股可能因為股價過於高估而被賣出,股價低估而被買進,但專業法人不會因特別股價格上漲而賣掉手中持股,因爲金融機構持有特定特別股的部位都很大,若拿1%的特別股出來賣,造成市場價格下跌,進而導致手上99%未賣出的特別股價格帳面損失的話,將會影響公司淨值,反而得不償失!

以金融特別股報酬率去評估普通股投資
 
表5: 金融特別股vs普通股
 

本文獲授權轉載自7檔特別股養我一輩子:MissQ寫給退休族、定存族、小資族的私房三賺股

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