債券市場今年以來遭受嚴重拋售，堪稱20年來最慘跌勢，眼看價格下跌、殖利率竄升，不禁令人好奇，現在是投入債券市場的好時機嗎？施羅德投信認為，投資人情緒已經處於恐慌程度，顯示市場可能過度反應風險，未來將會回歸以往正常水準，「目前良好的基本面，是再次投入債信市場的好機會。」
施羅德環球收息債券基金經理人Patrick Vogel分析，目前的債券價格與殖利率變得更具吸引力，可望促使資金逐漸流向債券。在過去的幾年，投資人因為債券利率較低而將資金轉往私募資產尋求更高的收益，但Patrick Vogel認為這個狀態即將反轉，資金可望回流至較有流動性的債券市場。
若從歷史資料來看，這次債券大跌是20年以來最嚴重的一次，這個結果主要是因為先前利率維持在歷史低位，因此當債券價格下跌時所能提供的緩衝空間十分有限。
另一方面，當前的總經環境匯聚了通膨升溫、成長放緩以及主要央行漸趨鷹派的利空，讓市場投資氛圍潰散。因此，投資級債券收益率相對年初的提升，可望再次吸引投資者的目光。
Patrick Vogel指出，在非疫情或大事件發生的承平時代，風險資產和無風險資產之間存在低度相關或負相關，然而近期因為市場震盪，兩者之間卻有同向的表現，他認為這種低迷的投資氛圍和極端狀況通常不會維持太久。
總體經濟展望 更有利於債市
Patrick Vogel分析，近期的總體經濟情勢對於債券越來越有利，預期通膨將在今年下半年達到高峰之後趨於緩和，主因市場供需的失衡將會得到改善，由於基期效應，只要物價不再急遽上升，通膨數據就會開始慢慢降溫。
根據許多領先指標反映，當前全球大部分主要經濟體的成長速度都在逐漸下降，中國面對的是清零以及封鎖政策所帶來的負面影響，而在美國則有消費者壓力上升、就業成長速度趨緩、房市疲軟等難題。
Patrick Vogel指出，通膨很有可能是引發成長趨緩的其中一個因素，因為商品、能源，尤其是食物價格的上漲，對消費者而言就如同被多課稅一樣，也許整體消費金額不會下降，但通膨將會使得消費者能夠購買的數量減少。
他說，貨幣緊縮政策可望達成抑制通膨的效果，尤其是在經濟循環的後期更容易發生。通膨與成長都趨緩的話，主要央行進一步實施貨幣緊縮政策的壓力將會減少，而債券市場目前的價格已經反映通膨和升息的預期，所以相信未來債券市場中的壓力將會減緩，而且現在的利率水準提供了更多緩衝空間。
債市基本面良好 預期違約率有限
Patrick Vogel表示，因為成長放緩，公司可能面臨成本提升使毛利率下降，財務結構沒有那麼好的公司違約風險將升高，目前非投資等級債券的價格已經反映上述違約風險，而且從公司的基本面以及財務報表來看，企業早以過去的超低利率再融資或延長平均債務期限，因此呈現健康的狀態。
Patrick Vogel認為，企業債券的利差已經因為反映生產成本升高和成長減緩而擴大，雖然經濟衰退確實是可能發生的，但良好的公司基本面可在一定程度上緩解衝擊，並且限縮潛在違約風險的嚴重性。
「目前市場上的利率水準誇大了違約風險。」Patrick Vogel認為，以歐洲非投資等級債指數而言，目前市場預期的違約風險已達8～9%，然而信評機構Moody’s預估的違約風險僅為3～3.5%。
目前利率水準具吸引力 提供良好的進場時機
Patrick Vogel強調，目前債券的潛在報酬比起之前更具機會，因為利率處於一個更有吸引力的水準，反映了當前市場的風險，並為可能持續震盪的行情提供緩衝。
他說，在市場大幅震盪期間，投資人很容易被情緒影響投資決策。然而，不對債券市場過度恐慌，並且專注於標的價值，是在未來獲得更高報酬非常重要的事。 （相關報導： 年化報酬率上看20%！他靠這招股債雙賺，「動態資產配置」操作心法大公開 ｜ 更多文章 ）
Patrick Vogel認為，固定收益資產可望回歸以往投資組合中的角色，成為分散風險的重要部位，為投資人提供利率以及吸引人的潛在資本利得，也能在市場震盪時提供防禦。此外，因為企業之間的表現差距擴大，許多優質企業債券已被拋售，所以為主動選債的投資人提供良好的投資機會。
