為何有些公司虧損,股價還能一直漲?4要素決定盈餘品質:這一項最能助漲股價

2022-09-23 10:40

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4要素決定企業盈餘品質:可擴張性最能助漲股價。(圖/pixabay)

4要素決定企業盈餘品質:可擴張性最能助漲股價。(圖/pixabay)

我們以「盈餘品質」來判斷公司目前的利潤能否持續下去。即使利潤相同的公司,我們要關注的也是持續可能性較高的利潤。

從度假村事業領悟盈餘品質的概念

我曾經在濟州島經營過度假村,中國市場與消費者快速成長,讓我認為他們之後會對旅遊業產生興趣,所以就用之前在濟州島買下的土地興建度假村。我的預測成真了,度假村的事業連續四年都有利潤。

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然而,我在2015年結束了生意不錯的度假村事業,因為我認為雖然這是馬上能賺錢的事業,但是未來利潤卻不容易成長。

雖然度假村正在賺錢,但不知為何我一直感到不安。相反的,另一邊我所經營的資產管理公司愛斯普樂,當時一直是赤字,對此我的內心卻很平靜。我一直問自己:「為什麼會這樣呢?」

我不斷提出這樣的疑問:「看財務報表的話,Wonder Resort的狀況很好,我為什麼會更期待虧損的愛斯普樂呢?」反覆思考後,我終於領悟了「盈餘品質」的概念。

我一直對度假村事業感到不安,因為一旦自問:「目前的利潤以後還會持續下去嗎?」我沒辦法很確定的回答:「會!」中國觀光客湧入度假村的同時,由於度假村的生意大好,各地都在興建度假村,但業績會隨著旅行淡旺季大幅變動,而且也沒辦法預測哪些客人會突然取消預定,特別是天氣影響飛機起降時,真的是一大損失。

我也沒辦法擴展度假村。度假村有140間客房,所以最高銷售額是客房數乘以每間房的單價,就結構上來說銷售額是不可能超出這個數字的。然而,我也無法確定滿房的情況會持續到什麼時候,因為雖然有很多中國人消費,但只要旅行社一不跟我們合作,肯定就沒辦法創造收益。而且,這項事業還受政治議題影響,中國觀光客老是因為政治提出一些問題。

即使利潤相同,我們要重視的是穩定且可預測的利潤。即使目前投資的企業暫時呈現赤字,我們也要懂得問自己這是否為穩定的企業?或是持續有利潤卻依然讓人感到不安的企業?

但是,資產管理公司與度假村不同。即使很辛苦,但只要委託累積到一個量的話就能安心。而且我認為像個人年金或退休金這類能持續增長的資產變多,這項事業的結構就會更加強健。不管是管理1兆韓元或是10萬韓元的資產,需額外負擔的費用都不大,是即使銷售額增加、變動成本也低的事業。

同時經營度假村與資產管理公司,讓我實際體會真正可靠的事業即使出現赤字也能讓人心安。我領悟到商業模式能保證「盈餘品質」,它會帶來安定的利潤,比起財務報表上顯示的不安定利潤,安定的利潤更為重要。

判斷盈餘品質的四個標準

我將判斷「盈餘品質」的標準整理成以下四點,讓我們一一檢視:

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