投資者原本預計，居高不下的通膨將在今年推高金價。而事實恰恰相反。
交投最活躍的黃金合約料將錄得第六個月線下跌，到目前為止，金價在這段時間已累計下跌了14%。對於一種被認為是避風港的資產來說，這是很大的跌幅，也是2018年9月以來持續時間最長的連續下跌，當時金價在六個月內累計下跌了9.9%。
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黃金因其在動蕩時期一貫的穩定性而受到投資者的青睞。今年早些時候，在俄羅斯入侵烏克蘭攪翻股票和大宗商品市場之後不久，金價飆升至歷史高點附近。3月初，金價收於2022年高點每盎司2,069.40美元。而現在，金價年內迄今累計下跌了7.9%，有可能錄得2015年以來最差的年度表現。
目前股票價格低於3月初水平。戰爭未能很快結束，對通膨的擔憂只增不減。但自6月以來，金價一直處於大約1,650美元至1,800美元的波動區間。金價上周五有所回升，上漲0.4%，至每盎司1,683.50美元。
這種走勢再次表明，美國聯邦準備委員會（Federal Reserve, 簡稱：聯準會）激進的升息行動正在撼動金融市場的各個角落。上周公布的報告顯示通膨居高不下，幾乎可以說鞏固了對聯準會將繼續加息的預期。預計聯準會將在本周會議上宣布再次大幅加息。
為什麼這對黃金很重要？當股市一片混亂時，那些惴惴不安、想要安全平淡資產的投資者不會只青睞黃金。他們中的許多人還喜歡搶進美國國債。
紐約賀利氏貴金屬（Heraeus Precious Metals）高級交易員Tai Wong表示：「在聯準會停止加息之前，黃金的前景仍然脆弱。」
美國國債收益率往往緊隨投資者對聯準會基準利率的預期波動，因此投資者近來可以從美國國債獲得相對較高的回報。上周，兩年期美國國債收益率觸及2007年以來的最高水平。另外，國債與黃金不同，會定期支付利息，這促使許多避險投資者從看好黃金轉為買入債券。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）分析師預測，金價將繼續下跌，第四季度均價在每盎司1,650美元。這表明人們越來越相信，聯準會仍需緊踩升息剎車板。
達拉斯聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas）前行長Richard Fisher周三在芝商所（CME Group, CME）主持的一次談話中表示：「它不是一個簡單的電燈開關。它是一個亮度調節器。」
另一個避險資產美元使問題進一步複雜化。尋求安全押注的投資者也一直在搶進美元，推動美元接近20年高點。這使得黃金對海外買家來說更加昂貴，從而抑制了他們的需求。
這種痛苦正在整個黃金市場顯現出來。SPDR Gold Shares是全球最大的實物黃金支持的交易所交易基金，9月份迄今累計下跌超過2%。
根據路孚特理柏（Refinitiv Lipper）的數據，投資者已連續12周從專注於貴金屬的共同基金和ETF中撤出資金。這是自2021年5月以來持續時間最長的一次資金外流；2021年5月結束的資金外流持續了13周。
與2020年8月份創下的歷史最高水平相比，金價累計下跌近20%，當時新冠疫情帶來了不確定性。
倫敦金銀市場協會（London Bullion Market Association）首席執行官Ruth Crowell表示：「黃金已經不像2020年那樣具有吸引力。」上周近月黃金期貨合約下跌44.50美元，至每盎司1,671.70美元，跌幅2.6%。
Crowell還表示，可以肯定的是，黃金仍是比股票更好的選擇。標普500指數今年以來累計下跌了19%。 （相關報導： 華爾街日報》俄羅斯在烏克蘭戰場失利，對普京和全世界意味著什麼？ ｜ 更多文章 ）
許多投資者預計聯準會明年將放緩加息步伐，這可能會使收益率和美元下跌、提振金價。摩根大通分析師預計，到明年年底，金價將升至每盎司1,820美元左右。
